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今は売り時？買い時？休み時？

今は売り時？買い時？休み時？ 2006/ 4/12

　僕は、マーケットが今後順調に上がって、日経平均が２万円を超えるようなことは無いだろうと【予想】しています。数年後、日経平均は２００３年の底値を割ってくるだろうと【予想】しています。またある人は、日経平均は今後数年にかけて、４万円を目指して長期上昇相場になるであろうと【予想】しています。楽観強気派は希望に心踊り、バリュー投資家はため息をついているのかもしれません。

　多くの投資家はこの自分なりの【予想】によって、その時その時の相場にどの程度参加するか（どの程度キャッシュを注ぎ込むか）などを考えています。【休むも相場】という有名な言葉がありますが、僕はこれを大して意味の無い格言だと思っています。マーケットが急落しているとき、【今は地合が最悪なので、嵐が去るまでキャッシュにして待つ】といったような発言も、株式サイトや掲示板では良く見かけます。休むとか休まないとか、その言葉は、マーケットが今後上がるのか下がるのか、それがある程度読める（予想できる）、つまり当たる確率が外れる確率より高い、という前提の下にあります。
　そうでしょうか？僕は以前にも言いましたが、それは【単なる気のせい】だと考えています。

　たとえば、個別銘柄の平均的バリュー度が以前に比べて低くなった（割高になった）から、投資対象が見つからず、キャッシュポジションを増やしている、というのも、その投資家の生涯のパフォーマンスを向上させることから考えると、ある意味【間違った行動である】と言えると思います。
　マーケットに訪れる、数十年のうちのたった１年の株価上昇の決定的タイミングを逃すと、その投資家の生涯のパフォーマンスは大幅に低下することが、過去のマーケットから実証されています。株価上昇の決定的タイミングを、【稲妻の輝く瞬間】を決して逃してはならないのです。その時に【フルインベストメントで市場に居合わせなくてはならない】のです。

　専門家から素人まで、今後上がるだろうとか下がるだろうとか、マーケットタイミングを予想しますが、そんな【悪魔のささやき】に決して耳を傾けてはいけないのです。市場平均のＰＥＲやＰＢＲが以前より高くなったからと言って、投資を控えマーケットから一旦距離を置くなら、稲妻の輝く瞬間を逃してしまうかもしれないのです。重要な事は、マーケットのタイミングを捉えようとする事ではなくて、【マーケットのタイミングを逃さない事】です。その時その時の市場で、ファンダメンタルズ（ 財務・業績・成長性など）から割安に放置されているものを保有し続けるのみです。

　まあ、もし今後日本市場に、ＰＥＲ３０倍以上、ＰＢＲ５倍以上、配当利回り１％以下、成長性は１０％以下、といったような銘柄しかなくなったときには、そのときはキャッシュポジションが増えているかもしれませんが、そういうこともないでしょう、おそらく。
　ちなみに、【休むも相場】という格言は、パフォーマンスのボラティリティが大きく投機性の高い投資家たちに、【たまには頭を冷やせよ】と言っているのだと思っています。