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2007.04.01

住チタを、考える

テーマ：株式投資でお小遣いを増やそう(70496)

カテゴリ：　株の話

どこかの証券会社が弱気のレポートを出したとか、
で、
久々、話題になっているらしい。
　買いたい弱気だろう、
否、
　ＰＥＲ高過ぎ、
　ＰＢＲ高過ぎ、
　チャートが悪い、
暴落必至と、様々．．．

「買いたい弱気」は、ありうる話。
「チャートが悪い」は、当て物以外のなにものでもない。
「ＰＥＲ高過ぎ」は、ＰＥＲを知らない人の判断。
「ＰＢＲ高過ぎ」は、ＰＢＲを知らない人の判断。

ＰＥＲとは、 将来利益の先取り という考え方。
現在、日経平均の予想利益ＰＥＲは、２０倍ほどである。
将来利益を考えているので、
予想利益 を使わなければ、意味がない。
２０倍ということは、現在の市場が、
２０年分の将来利益 を先取りしているということである。

住友チタニウム の、あるべきＰＥＲは、同社の
２０年分の利益を見積もらないと出てこない。
今の利益が続くとすれば、あるべきＰＥＲは、２０倍で、
２４７円Ｘ２０＝４９４０円となり、今の株価は割高。

しかし、一般的予想数値と同社の３年計画を使うと
１０年分で、６５００円ほど、その後の見通しは困難だが、
チタンの市場性からして同じということはない。
平均８％ほどの成長が、妥当なところだろう。
従って、
次の１０年の予想利益の合計は、１４０００円となり、
２０年分の予想利益は、２０５００円ほど、となり、
これが、ＰＥＲから見込む、妥当株価となる。
（チタン価格は、大きく動かないとした）

上記の２０５００円ほどの ２０年分の予想利益 に、
日経会社情報による、２００７年３月の予想利益２４７円を使うと、
現市場が、住友チタニウム与えたＰＥＲは ８３倍 となってくる。

時価のＰＥＲは、５３倍で、日経平均のＰＥＲ２０倍に対して
割高に見えるが、上に述べたように、かかる比較は 無意味 で、
市場の評価８３倍に対して、
現在の５３倍は、むしろ割安と考えるべきなのである。

先きの１０年が、直近１０年と同等と控えめにみれば、
２０年分の予想利益は、６５００X２＝１３０００円で、
正に時価である。チタンの成長性を勘案すれば
時価は、十分に謙虚である。

２０年の利益は見通せないというなら、
ＰＥＲを使ってはいけない。
他の指標を使うべきである。

ＰＢＲも、同様の理由で、それぞれの会社の数値を使って
適正な倍率は、どれほどかを導出しなければならない。