Walk in the Spirit

It's news to me that Fannie was buying no-doc loans and calling them prime. I presume that if the WSJ article is correct as to the magnitude of fraud, Fannie would have a case in trying to recover any losses by suing Countrywide. But if Countrywide goes bankrupt, that plus a few dollars will get you a cup of coffee. （中略）
From page 102 of Fannie's 2007 Annual Report , as of the end of 2007,
Fannie has guaranteed $2.1 trillion in separate mortgage-backed securities it has sold to outside investors, for a ratio of core capital to total book of business of 1.6%.
私の懸念は、 WSJ記事 によればカントリーワイド（CFC）が収入証明ナシでプライムローンを貸し付けていたことだ、
それをファニーメイ（FNMA）は買い取っていた、よって必要とあらば、FNMAは訴訟も辞さないところだが、相手CFCが破産したら共倒れするリスクがある、
そしてもっと憂鬱なのは、FNMAは不良担保を含む2.1兆ドルもの担保証券を投資家に発行しているのだが、レバレッジが（純資産の）６０倍にも及んでいることだ、

そしてこの記事のコメント欄に、以下の投稿がある、

FNMA is too big to save. They have $2.8 trillion in exposure between their liabilities and guarantees. With accelerating defaults in all mortgage classes, they will be called to make lots and lots of payments.

The Fed has a $900 billion asset base and the Federal government a $2.7 trillion annual budget. Between FNMA, MBIA, JPM, BOA, C, et al., there will be too many demands on the Federal Reserve and Federal government for them to save anyone except temporarily.

Financial armageddon is no more than one year away, and may arrive by year-end.　
Posted by: jg at May 2, 2008 08:02 PM

そもそもファニーメイ FNMA は救済するには大きすぎるのだよ、
2.8兆ドルも貸出し（2.1兆ドルは証券化して投資家に販売済）しているが、焦げ付きに対応できるのか、
救済が期待されるFRBは公称0.9兆ドルの資産（今は0.5兆ドル）、米国政府（年間予算）は2.7兆ドルだ、これにさらにMBIAやらJPM、BOAが続いたら、どこもメンドウ見れんよ、もはや破綻は時間の問題だろうよ、と、

さらに 2007 Annual Report , P 26 を読んでみよ、というコメントも、

以下抜粋で、

We face the risk that one or more of our institutional counterparties may fail to fulfill their contractual　obligations to us. （中略）

The challenging mortgage and credit market conditions have adversely affected, and will likely continue to adversely affect, the liquidity and financial condition of a number of our institutional counterparties, particularly those whose businesses are concentrated in the mortgage industry.

One or more of these institutions may default in its obligations to us for a number of reasons, such as changes in financial condition　that affect their credit ratings, a reduction in liquidity, operational failures or insolvency. Several of our institutional counterparties have experienced ratings downgrades and liquidity constraints, including Countrywide Financial Corporation and its affiliates, which is our largest lender customer and mortgage servicer.（以下略）

この年次報告書（２００７、４Q)はチョッと退けてしまう、

当の FNMA が報告書の中で、
「我々はリスクの中にある」、と開き直ってしまっている、

しかもその最大要因が FNMA の主要顧客である カントリーワイ ドで、カントリーワイドが逝ったら、我々も同じ運命であるってーー、

自分で言うなよ！

こわいなー、と言うか、無責任だな、と言うか、（公表して）逃げるなよなー、の世界だ、

FNMA の発表内容は、

米ファニーメイの１－３月：21.9億ドルの赤字－60億ドル増資を計画 　2008/05/06 21:17　ブルームバーグ

米住宅金融投資のファニーメイ（連邦住宅抵当金庫）が６日発表した2008年１－３月（第１四半期）決算は、21億9000 万ドルの赤字となった。米住宅不況を背景に赤字決算は３四半期続いた。同社はまた、60億ドル（約6300億円）の増資と減配の計画も発表した。
株価は５日までの１年間で約54 ％下落している。

FNM

NY の株価と合わせ見ると、

今や FNMA は、最大顧客であるカントリーワイドの行方にすべてがかかっているようだ、今日の NY 株価は既にそれが先読みされてるのだろう、すなわち、こんな決算（赤字）ではマスマス危ないではないか、と、

「がんばれ、僕らのファニーメイ、
カントリーワイドなんかに負けるな！」
と言う声援が届くほど、 NY は近くないのだが、

前出の Econbrowser さんの〆の言葉、
Fr om the beginning, my conception of a really big financial meltdown would be one that pulls one of the GSEs into insolvency. Please tell me why it can't happen.
”当初から言っていたことだが、金融崩壊の私の考えは、 GSE のどこか一社が支払い不能に陥って引き起こされると言うものだ、
もしこれが起こらないと言うなら、誰か起こらない理由を説明してくれたまえ、”

(追記）
NY は、いつもの300億ドルコースと

米連邦住宅公社監督局、ファニーメイ<FNM.N>の自己資本上乗せ分を引き下げへ、

で爆上げモード、に入っているが、隠せないものがある、

Fannie Mae's credit default swaps widen 16 pct ...

そう、 CDS だ、株価は操作できても、こちらは確実に拡大してきている、　もうひとつ、こちら、

Business Bankruptcies Up by Nearly 50% in April - May 6, 2008 、企業倒産数が前年比で４月は50％増加した、

もう一度、 CDS の取引を確認しておこう、デリバティブの大半は CDS である、（ちなみにJPMの対純資産レバレッジは約100倍となる、）