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2015年12月12日

GS、2016年の日経平均22,700円、強気の読み

テーマ： ★つ・ぶ・や・き★(566092)

カテゴリ：経済

　米国のみならず、世界各国政府と親密で、世界経済を牛耳る存在と噂される金融グループであるゴールドマン・サックス（GS）は、日本の株式相場が今後も高くなると読んだ。

　2014年4月、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントなど複数社ではあるが、公的年金運用する年金積立金管理運用独立行政法人(GPIF)から年金資産の運用を委ねられた。

　運用幅の拡大は証券投資の拡大と同義であり、GSをはじめとする公的年金資産の運用を指示する各社は、基本的に国内株の上昇を歓迎しているはず。

　2016年相場展望
　～ゴールドマンサックス「強気」の根拠とは　＝櫻井英明

　…（略）…

GSによる超強気論

　ゴールドマンのレポートは「2016年の相場展望：申年も強気スタンス継続」。サブタイトルは「懐疑論者への反論：6つの理由6つのテーマ」となっている。そのさわり。

　2倍近い利益増により日本株は2013年以降、先進国で最も高いパフォーマンスを示してきた。2016年も高リターンが見込まれ、TOPIXは14％上昇して1800ポイント（日経平均で22700円）に達すると見る。

　1.2015年度14．1％、2016年度16．7％のEPS成長
　2.2016年度予想PER14倍、PBR1．3倍と割安なバリュエーション
　3.コーポレートガバナンスの向上が促す持ち合い解消やM＆A、過去最高の株主還元
　4.構造改革の進展
　5.財政/金融両面からの景気刺激策
　6.国内投資家主導の買い等が株価上昇を促す

　面白いのは、
■さらなる円安進行がなければ利益は成長できない
■構造改革はほとんど進展していない
■日本の投資家は今も日本株に無関心である

　上記のような弱気に対する反論。
■利益成長に一段の円安は必要ない
■GDPを上場企業の収益の代理とみなすべきでない
■ドル円120円～125円、実質GDp成長率は1．5％見通しだが2018年まで累計32％のEPS成長を見込んでいる
■改革は進展（スチュワードシップコードとコーポレートガバナンスコード）

など。

　…（略）…

　スチュワードシップコード（ｓｔｅｗａｒｄｓｈｉｐｃｏｄｅ）は「資産運用受託者としての責任ある行動」に関する規律。

　直訳は「管理者の心がけ」。

　コーポレートガバナンス・コードは2013年、日本政府が閣議決定した「日本再興戦略(Japan is Back)」及び2014年の改定版で、成長戦略として掲げた3つのアクションプランの一つ「日本産業再興プラン」の具体的施策である「コーポレートガバナンス（企業統治）」の強化を官民挙げて実行する上での規範。

　大きく5つの基本原則で構成され、(1)株主の権利・平等性の確保、(2)株主以外のステークホルダーとの適切な協働、(3)適切な情報開示と透明性の確保、(4)取締役会等の責務、(5)株主の対話、に関する指針が示されている。