Ｙａｓｕａｋｉの株式投資日記

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2005年06月16日

昨日はアインファーマシーズの決算発表でした。

（１６年４月期決算）　　　

　　　　　　予想　　　　　実績　　　　　差異　　

売上高　　　　５７３　　　５７１　　　　　　△２　　（△０．３％）
経常利益　　２５．５　　　　３１　　　　　＋５．５（＋２１．６％）
当期利益　　　８．９　　　　９．３　　　＋０．４（＋４．５％）

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（単位：億円/％）　　　　　　　　　　　　　　　

売上はわずかに未達でしたが、経常利益が予想に対してなんと２１．６％増です。な
んで上方修正しなかったんだろ。増益の要因ですが、第４Ｑで風邪が例年より流行

によるものとのことです。

しかし予想以上に利益が出てしまっているので今期との比較で経常利益の増益率が
低くなってしまったのは正直残念ではあります。でもこれは贅沢な悩みであり、素直に
好決算を評価すべきでしょう。

セグメント別では懸案の物販事業（ドラッグストア）がわずかに赤字になっています。
これは新規店舗の売上が想定を下回ったことによるものということです。業態が新しい
ので認知に時間がかかっているようです。

次に今期業績予想です。
（１７年４月期予想）

売上高　　　７８５　　（＋３７．５％）
経常利益　　　３５．４（＋１４％）

ＥＰＳ　　　　１３３円

売上高は３７．５％増収ですが、経常利益が先期良すぎたので＋１４％と低く見えて
しまってます。予想通りの決算なら「３５．４／２５．５＝３９％」の増益だったのに・・・。
これって結構株価に影響するんじゃないかと思うんですよね。成長率の鈍化に見えて
しまいます。

した用地の地価下落、及び赤字店舗の減損の適用とのことです。この減損がなければ
ＥＰＳは１８４円となるのですが。市場は減損を含めて評価するのか、除いて評価する
のか、分かりませんが都合のいいようにはいかないでしょうね。

先日の私の予想ではＥＰＳ１５５円でしたので、減損予測が増えたとはいえ少し残念
です。また３月四季報の予想ではＥＰＳ１７９円でしたので（特損は予想していないと
思われる）マイナス２５％です。四季報を期待して買っていた短期の投資家は失望売り
する可能性ありますね・・・。これはムトー精工と半分似ている状況です。決定的に違う
のは今期も増収増益で成長路線が保たれていることですが。予想ＰＥＲは１５．８倍で
ちょっと中途半端です。これはしばらく我慢が続きそうです。特損がなければＰＥＲ１１．４
倍なんですが、そうは甘くないでしょうね。

再来週にアナリスト説明会のビデオがＨＰにＵＰされるそうなのでまた詳細を確認したいと
思います。

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