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2012年01月02日

先月、新規にアイディホームという会社を買ったのですが、買った理由は、単純に指標（PER、配当利回り）だけで買いました。

当時、時間がなかったので、財務諸表を詳しく調べずに買ったのですが、正月休み中にちょっと、戸建企業の開示資料をいくつか調べてますが、どこも直近1年で「販売用不動産」が大幅に増加傾向、さらに粗利率が低下傾向にあります。

アイディホーム　
　販売用不動産　22億円（前期末）→　67億円（3Q末）
　粗利率　16.4%（前期3Q）　14.0%（今期3Q）

タクトホーム　
　販売用不動産　39億円（前1Q末）→　53億円（1Q末）
　粗利率　22.9%（前期1Q）　19.7%（今期1Q）

飯田産業

　粗利率　20.3%（前期2Q）　18.0%（今期2Q）

三栄建設
　販売用不動産　16億円（前4Q末）→　27億円（4Q末）
　粗利率　21.0%（前期4Q）　18.5%（今期4Q）

また、東日本不動産流通機構の月例レポートでも過去2010年8月を境に新規戸建在庫が一貫して増加しています。（6,454件：10/08→10,146件：11/11）

よほど業界に精通しているか、個別企業を深く調査できる人以外は、特に差別化要素のない戸建会社はちょっとリスク高いかな、と思いました。フラット３５の金利引き下げも1％が0.3％になって、駆け込み需要の10月以降の反動も考えられます。

ここは基本に帰って、住宅関連企業であれば、完成在庫を厳しくチェックし、問題ない会社だけに投資するスタンスですね。当たり前なのですが。今の相場環境であえてリスク取る必要はないです。上記4社の中では三栄は在庫が増加傾向とは言え、回転日数的にはまだましですね。

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