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2013.03.06
カテゴリ： 株式・金融市場
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バーナンキ氏が酷評した日銀の金融政策からの大転換
バーナンキＦＲＢ（連邦準備制度理事会）議長は２月２６日、
「首相は緩和が十分でないと考えており、デフレ脱却を目指す試みを支持する」
とアベノミクスを評価する一方、過去の日銀の金融政策について「慎重すぎた」として、
金融緩和策が不十分だったためにデフレが長期化したことを上院委員会で証言した。
バーナンキ議長はプリンストン大教授時代から日本の金融政策を批判してきた。
１９９９年に「日本の金融政策は自分でマヒに陥ってしまったのでは？」という、
ちょっとおもしろいタイトルの論文を書いている。
筆者がプリンストン大にいたときだったので、
バーナンキ議長とは学内のカフェテリアなどでよく話す機会があった。
「異様に貧弱、下手」などとはっきり言っていた。
同じ頃「インフレーション・ターゲット」という本もバーナンキ議長は書いており、
「アメリカはやっていませんね」と言ったら、「必ずやる」と明言していた。
２００２年５月、バーナンキ氏がＦＲＢ理事になり、０３年５月金融学会での報告のために
来日したときに、再びアメリカでのインフレ・ターゲットはと聞いたら、「すべきだ」
と言っていたので、これは絶対にやると確信したものだ。
そして、１２年１月にとうとう導入した。
０８年のリーマン・ショック後は大変だったと思う。
しかし、大恐慌の専門家であるバーナンキ議長は、猛烈な金融緩和でうまく乗り切った。
大恐慌下では金融緩和の程度によって影響が変化しており、金融緩和した方が
影響が少なくなっているという有名なバーナンキ教授の論文を生かしている。
下手をすれば、１９３０年の大恐慌の二の舞いだったかもしれない。
０２年１１月、「アメリカでデフレが起きないようにするためには」
とバーナンキ議長は話しているが、日本のようにはしないと何度も強調していた。
かつて、バーナンキ議長は、日本に対して
「プライス・レベル・ターゲット（物価水準目標）がいい」と述べていた。
かなり乖離（かいり）してしまう。であれば、本来の物価水準を目標とすべきとなる。
そのため、短期的には、インフレ率は例えば４％のように高くなってもいいというものだ。
今のアベノミクスのインフレ目標は２％なので、かつてのバーナンキ議長から見れば、
これでも控えめだろう。とはいえ、白川方明総裁の日銀とは大違いだ。それは世間の人が
肌で感じている。デフレ予想からインフレ予想への大転換はそこまで来ている。
ＦＲＢはリーマン・ショック後もデフレ予想に落ち込ませなかった。
インフレ予想キープという意味で、日米がそろった。
（元内閣参事官・嘉悦大教授、高橋洋一）
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