Ｎａｒｕｏのぼちぼち投資日記

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2005年11月10日

東京に出張

(2)

カテゴリ：カテゴリ未分類

こんばんは、Ｎａｒｕｏです。

今日は、仕事の出張で、東京にいってきました。
といっても、業界の展示会での情報収集なので、
どちらかといえば気楽な出張でした。

場所は北の丸公園でしたので、お昼休みにちょいと抜け出して、
「日本」を守るために命を捧げられた先祖様達に
感謝の念をお祈りしてきました。

yasukuni

（開催されている、日露戦争展もみたかったのですが、さすがに時間がなかった・・・）

さて、帰りの飛行機の中でぼんやり考えていたのですが、

　今割高な株価になっても、いずれ内部留保で現金が溜まって、
　また割安株になるのでは？（by こなつさん）」という疑問。

なんとなく自分の中ではすっきりする考え方が浮かびました。

話を簡単にするために、現時点で
・資産価値０円
・１年後のＦＣＦが１０億円で以後継続
・ＦＣＦはすべて内部留保する
という企業を考えました。

この会社の現在のＤＣＦ法での価値は、
収益面の価値に等しく、割引率１０％で１００億円。

資産価値は内部留保分の１０億円
収益面の価値は、前年と同じく１００億円
というわけで、企業価値は１１０億円！

確かに、１０億円企業価値が上がっている・・・。

でもこれって・・・。

それを内部留保として企業に蓄えれば企業価値が上がる。

要は、この１０億円こそ、
「オーナー（＝株主）のために儲けてくれた利益」ってことですよね。

なら、配当で直接株主に還元する方法もあるし、
内部留保して、将来において還元する方法もある。

後者を取れば、適正株価はその分上がる。（キャピタルゲイン）
前者であれば、直接現金がオーナーに手に入る（インカムゲイン）。

だから、内部留保した場合、適正株価が上がるのは当然で、
それは、企業がオーナーのために儲けたお金が
どういう形でオーナーに還元されたかに過ぎないと思うのです。

ということで、結局「１株あたりのＦＣＦ÷株価≒（１／ＰＥＲ）」が、
その会社に投資した場合の利率ということに落ち着くのかな？

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