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2013.06.30
カテゴリ： 株式・金融市場
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2013/5/31 日本株投資戦略 ～債券から株式への資金シフト本格化へ／株価反発に備えよう～
澤上篤人が語る！今取るべき投資家の行動 - 2013-06-01
中国の乱暴な「影の銀行」潰し 日本のバブル崩壊に学ぶべき
２００８年のリーマン・ショックの原因として
シャドー・バンキング（影の銀行）の急速な拡大があったことが指摘されている。
証券化手法によってサブプライム住宅ローンのリスクが見えなくなって、
それが一気に顕在化した。このため、シャドー・バンキングを
どのように規制監督するかが世界の金融監督者間の問題だった。
シャドー・バンキングは
「ノンバンクによる信用仲介システムのうち、システミック・リスクおよび
（または）規制格差（ｒｅｇｕｌａｔｏｒｙ ａｒｂｉｔｒａｇｅ）の懸念をもたらすもの」
と定義されている。具体的には
（２）ファイナンス会社
（３）資産担保証券の発行者
（４）資産担保コマーシャルペーパーの発行者
（５）銀行の連結対象の投資子会社
（６）マネー・マーケット・ファンド
（７）ノンバンク
（８）ヘッジファンド
（９）デリバティブ商品会社
（１０）銀行持ち株会社等で構成される。
これらに対して、できるだけ銀行並みに規制することを各国は模索している。
近年、中国のシャドー・バンキングが国営の金融機関の間隙を縫って急速に拡大しており、
企業や個人の大量のマネーが地方の不動産開発に流れ込んでいるといわれている。
中国の地方政府の債務リスクが拡大し、このままシャドー・バンキングの膨張を放置すれば、
金融不安を招く恐れもある。
米国でシャドー・バンキングによってサブプライム・ローン問題が起こり、
リーマン・ショックになったのと似ているという見方もある。
中央銀行である中国人民銀行はその活動を抑えたいようだ。
そこで中国の銀行同士で資金を融通し合う短期金利の上昇を一時容認した結果、
上海株が暴落し、世界各国の市場にも波及した。
中国経済がリーマン級のショックを起こすのか、予測するのは難しいが、
金融政策をシャドー・バンキング潰しに使うのはリスクがある。
金融政策は強力なので、シャドー・バンキングだけでなく、
実体経済も壊す可能性があるからだ。つまり角を矯めて牛を殺すのだ。
シャドー・バンキングに対する世界の流れは、業者規制で対応するという方向だ。
人民銀行の高金利容認はあまり厳しいものでないようなので、とりあえずはひと安心だが、
金融政策での対応はあまりに乱暴だ。
以前の本コラムで書いたように、
日本ではバブル潰しのために、日銀が強力な金融引き締めを行ったが、これは誤りだった。
この事例を中国は学習したほうがいい。
そうでないと、中国発の金融危機がいつなんどき起こるかもしれない。
それは世界第２の経済大国がやってはいけないことだ。
（元内閣参事官・嘉悦大教授、高橋洋一）
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