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inatora2
株式投資その他投資全般の話題をしていきたいと思います。
2004年10月06日
カテゴリ： カテゴリ未分類
銘柄推奨は役に立つのか？今回はそんな話題です。もちろん、常識的に考えれば「そんなにいい銘柄があれば他人に教えるわけがない」ということになるのですが、たとえそうだとしても、それだけだと話はそれまでで私がわざわざ日記のネタとしてとりあげる甲斐がありません。データによる裏付けと私なりの解釈を付け加えたいと思います。
銘柄推奨は「何かいい銘柄教えて」という他力本願な御仁の欲求を満足させようと、あらゆる新聞や雑誌が実施しています。この「銘柄推奨はどの程度役に立つのか？」を調査している人がいました。山本一郎氏の著書「美人（ブス）投資入門」から引用することにします。
「美人（ブス）投資入門」には、新聞や雑誌が実施する銘柄推奨のフォローともいうべき調査を著者自らが行っています。「誰にでも手にすることが出来る駅売りの媒体（夕刊フジや夕刊ゲンダイか？）に掲載されていた推奨銘柄を新聞掲載日の２日後の終値で買ってから１年間保有するとどうなるか？」というのを８年間に亘って調べたそうです。調査対象にしているのは３媒体（いずれも匿名）です。
媒体A
年''銘柄数''１年騰落率
93''''44'''''－6.80%
94''''46'''''－7.10%
95''''39'''''＋0.20%
96''''51'''''－6.90%
98''''45'''''－7.90%
99''''39'''''－15.8%
00''''52'''''－8.00%
累積'''''''''－46.5%
媒体B
年''銘柄数''１年騰落率
93''''47'''''－9.40%
94''''47'''''－6.40%
95''''47'''''－6.90%
96''''46'''''－13.0%
97''''47'''''－8.70%
99''''47'''''－16.9%
00''''50'''''－11.6%
累積'''''''''－56.0%
媒体C
年''銘柄数''１年騰落率
94''''36'''''＋111.3%
95''''52'''''－6.80%
96''''38'''''－8.60%
97''''31'''''－10.2%
98''''33'''''－11.3%
99''''39'''''－16.6%
00''''32'''''－8.50%
累積'''''''''－4.40%
TOPIX
年''1年騰落率
93''''＋5.90%
94''''－28.5%
95''''＋43.1%
96''''－9.3%
97''''－7.5%
98''''＋15.1%
99''''＋12.4%
00''''－18.3%
累積''''－3.92%
参考なまでに、TOPIXの年間リターン（ただし、６月末～翌年６月末としました）も併記しています。どの媒体も累積収益はTOPIXに負けています。媒体Aや媒体Bに至っては恐ろしいマイナスぶりです。媒体Cについては、94年に＋110.3%とすごいリターンを叩き出していますが、それを除くとぱっとせず、媒体Aや媒体Bと殆ど変わらない結果に終わっています。ごく少数の大当たり銘柄で稼いだ可能性が高いと考えられます。
リターンも勝率もぱっとしない以上、ここで紹介された３媒体に掲載されている推奨銘柄は「たまに大当たりがあるかも知れないけど平均的に見れば散々である」と見ることができます。
この様子ですと、他の雑誌に掲載されている推奨銘柄も期待できなそうです（そりゃそうか）。そもそも、推奨銘柄のパフォーマンスが悪い背景は何でしょうか？（「銘柄選択能力がない」ことはとりあえず棚上げしておきます。）
(1)投資家が乗ってくる材料がないと銘柄推奨そのものが成立しない
全ての銘柄がそうではないのですが、推奨されている銘柄のチャートを見ると大きく上昇しているものが圧倒的に多いです。推奨する直前に急上昇している銘柄も少なくありません。すでに十分に値上がりしているタイミングで銘柄推奨を実施してくるのです。投資家から見た銘柄推奨の価値は「儲かるかどうか？」の一言に尽きますが、推奨する側から見た銘柄推奨は「話題性」が非常に重視されます。特に、銘柄推奨する主体が証券会社である場合、それを基に顧客が売買してくれるか否かという死活問題でもあります。
たとえ、銘柄推奨をする側に良い銘柄を選択する能力があったとしても、基本的には投資家が乗ってくるような材料がなければ銘柄推奨そのものが成り立ちません。その一番の材料が「株価の上昇」なのです。さらに、はっきりとした形でその企業に関する視界（業績や人気）が良好になるまではなかなか銘柄推奨に至らないので、どうしてもタイミングは最悪になりがちです。「推奨された頃にはその銘柄は既にピークに近い」という状況がこうして起こります。
(2)カウンターパーティーでポジションを取っている主体が存在する
上記の(1)とは別に極めて悪質なのが、カウンターパーティーでポジションを取っている主体が存在する場合です。ある銘柄を顧客に推奨する一方で、その証券会社のディーラーや系列の投資信託はその銘柄を売るということをする行為です。このような形で売りを出すのは、（利食い売りであれ損切りであれ）大量に保有しているポジションを自らの売りで株価を下落させることなくさばくためです。
もちろん、このような手口情報が投資家から見えるわけではないですし私も証券会社出身ではないので、決定的な「物的証拠」を押さえているわけではないのですが、元証券会社勤務の暴露本などから「そのような事実はある」と指摘していることから、かなり「状況証拠」はあるのです。推奨する側がいらないと思っている銘柄を事情を知らない個人投資家に嵌め込んでいることになります。こんな銘柄を買っては損をすることが最初から目に見えています。
しかしながら、賢明な投資家はこれを逆利用することも出来るのではないと思います。もちろん、「儲ける」というよりも「損をしない」ということが中心になるのですが、「推奨銘柄には手を出さないということ」から転じた応用です。
上記のような事情を考慮して、推奨銘柄に関しては以下の点を留意しておくことが大切です。
(1)推奨銘柄を鵜呑みして買いにいくのは大損のもとである。
(2)不覚にも貴方が保有している銘柄があらゆる新聞や雑誌で推奨されていることに気づいた場合、（自分によほどの自信がない限り）手放すことを考えたほうが平均的には賢明かもしれない。
(3)貴方がよく調査して魅力的だと判断した銘柄が新聞や雑誌で推奨されていないならば、それは望ましい兆候である。
(4)アグレッシブな投資家ならば、推奨銘柄の「空売り」を考えてもよいかもしれない。（でも、くどいようですが、空売りは難しいです。）
あと、最後になりましたが、「北浜流一郎大先生の銘柄推奨をないがしろにしてはいけない。」ということも付け加えておきましょう。（逆をいくのですよ！もちろん！）
今日の言葉：
「証券会社に推奨銘柄を聞くことは、理髪店で髪を切るべきかどうかを聞くようなものである。」
銘柄推奨は「何かいい銘柄教えて」という他力本願な御仁の欲求を満足させようと、あらゆる新聞や雑誌が実施しています。この「銘柄推奨はどの程度役に立つのか？」を調査している人がいました。山本一郎氏の著書「美人（ブス）投資入門」から引用することにします。
「美人（ブス）投資入門」には、新聞や雑誌が実施する銘柄推奨のフォローともいうべき調査を著者自らが行っています。「誰にでも手にすることが出来る駅売りの媒体（夕刊フジや夕刊ゲンダイか？）に掲載されていた推奨銘柄を新聞掲載日の２日後の終値で買ってから１年間保有するとどうなるか？」というのを８年間に亘って調べたそうです。調査対象にしているのは３媒体（いずれも匿名）です。
媒体A
年''銘柄数''１年騰落率
93''''44'''''－6.80%
94''''46'''''－7.10%
95''''39'''''＋0.20%
96''''51'''''－6.90%
98''''45'''''－7.90%
99''''39'''''－15.8%
00''''52'''''－8.00%
累積'''''''''－46.5%
媒体B
年''銘柄数''１年騰落率
93''''47'''''－9.40%
94''''47'''''－6.40%
95''''47'''''－6.90%
96''''46'''''－13.0%
97''''47'''''－8.70%
99''''47'''''－16.9%
00''''50'''''－11.6%
累積'''''''''－56.0%
媒体C
年''銘柄数''１年騰落率
94''''36'''''＋111.3%
95''''52'''''－6.80%
96''''38'''''－8.60%
97''''31'''''－10.2%
98''''33'''''－11.3%
99''''39'''''－16.6%
00''''32'''''－8.50%
累積'''''''''－4.40%
TOPIX
年''1年騰落率
93''''＋5.90%
94''''－28.5%
95''''＋43.1%
96''''－9.3%
97''''－7.5%
98''''＋15.1%
99''''＋12.4%
00''''－18.3%
累積''''－3.92%
参考なまでに、TOPIXの年間リターン（ただし、６月末～翌年６月末としました）も併記しています。どの媒体も累積収益はTOPIXに負けています。媒体Aや媒体Bに至っては恐ろしいマイナスぶりです。媒体Cについては、94年に＋110.3%とすごいリターンを叩き出していますが、それを除くとぱっとせず、媒体Aや媒体Bと殆ど変わらない結果に終わっています。ごく少数の大当たり銘柄で稼いだ可能性が高いと考えられます。
リターンも勝率もぱっとしない以上、ここで紹介された３媒体に掲載されている推奨銘柄は「たまに大当たりがあるかも知れないけど平均的に見れば散々である」と見ることができます。
この様子ですと、他の雑誌に掲載されている推奨銘柄も期待できなそうです（そりゃそうか）。そもそも、推奨銘柄のパフォーマンスが悪い背景は何でしょうか？（「銘柄選択能力がない」ことはとりあえず棚上げしておきます。）
(1)投資家が乗ってくる材料がないと銘柄推奨そのものが成立しない
全ての銘柄がそうではないのですが、推奨されている銘柄のチャートを見ると大きく上昇しているものが圧倒的に多いです。推奨する直前に急上昇している銘柄も少なくありません。すでに十分に値上がりしているタイミングで銘柄推奨を実施してくるのです。投資家から見た銘柄推奨の価値は「儲かるかどうか？」の一言に尽きますが、推奨する側から見た銘柄推奨は「話題性」が非常に重視されます。特に、銘柄推奨する主体が証券会社である場合、それを基に顧客が売買してくれるか否かという死活問題でもあります。
たとえ、銘柄推奨をする側に良い銘柄を選択する能力があったとしても、基本的には投資家が乗ってくるような材料がなければ銘柄推奨そのものが成り立ちません。その一番の材料が「株価の上昇」なのです。さらに、はっきりとした形でその企業に関する視界（業績や人気）が良好になるまではなかなか銘柄推奨に至らないので、どうしてもタイミングは最悪になりがちです。「推奨された頃にはその銘柄は既にピークに近い」という状況がこうして起こります。
(2)カウンターパーティーでポジションを取っている主体が存在する
上記の(1)とは別に極めて悪質なのが、カウンターパーティーでポジションを取っている主体が存在する場合です。ある銘柄を顧客に推奨する一方で、その証券会社のディーラーや系列の投資信託はその銘柄を売るということをする行為です。このような形で売りを出すのは、（利食い売りであれ損切りであれ）大量に保有しているポジションを自らの売りで株価を下落させることなくさばくためです。
もちろん、このような手口情報が投資家から見えるわけではないですし私も証券会社出身ではないので、決定的な「物的証拠」を押さえているわけではないのですが、元証券会社勤務の暴露本などから「そのような事実はある」と指摘していることから、かなり「状況証拠」はあるのです。推奨する側がいらないと思っている銘柄を事情を知らない個人投資家に嵌め込んでいることになります。こんな銘柄を買っては損をすることが最初から目に見えています。
しかしながら、賢明な投資家はこれを逆利用することも出来るのではないと思います。もちろん、「儲ける」というよりも「損をしない」ということが中心になるのですが、「推奨銘柄には手を出さないということ」から転じた応用です。
上記のような事情を考慮して、推奨銘柄に関しては以下の点を留意しておくことが大切です。
(1)推奨銘柄を鵜呑みして買いにいくのは大損のもとである。
(2)不覚にも貴方が保有している銘柄があらゆる新聞や雑誌で推奨されていることに気づいた場合、（自分によほどの自信がない限り）手放すことを考えたほうが平均的には賢明かもしれない。
(3)貴方がよく調査して魅力的だと判断した銘柄が新聞や雑誌で推奨されていないならば、それは望ましい兆候である。
(4)アグレッシブな投資家ならば、推奨銘柄の「空売り」を考えてもよいかもしれない。（でも、くどいようですが、空売りは難しいです。）
あと、最後になりましたが、「北浜流一郎大先生の銘柄推奨をないがしろにしてはいけない。」ということも付け加えておきましょう。（逆をいくのですよ！もちろん！）
今日の言葉：
「証券会社に推奨銘柄を聞くことは、理髪店で髪を切るべきかどうかを聞くようなものである。」
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まったくその通りと思います
ドラゴン戦略的財務集団
さん
Re:他力本願で投資リターンを稼ぐ方法（各論１：銘柄推奨の裏を知る）(10/06)
りっちまま
さん
こんばんは。
４月頃雑誌でイビデンと日産の推奨をしていて、株式投資を始めたばかりの私はこんな雑誌で推奨されてるのだからと何も調べず買ってしまいました。
結果的にその時が天井で、半年間すごいストレスでした。イビデンはあきらめて損きり、日産はやっと買値に近づいてくれました。
それなのに推奨銘柄と見るとスーパーのお買い得みたいに買いたくてしょうがなくなるのです。
今度から逆に利用できるようがんばってみます。 (2004年10月06日 20時13分10秒)
４月頃雑誌でイビデンと日産の推奨をしていて、株式投資を始めたばかりの私はこんな雑誌で推奨されてるのだからと何も調べず買ってしまいました。
結果的にその時が天井で、半年間すごいストレスでした。イビデンはあきらめて損きり、日産はやっと買値に近づいてくれました。
それなのに推奨銘柄と見るとスーパーのお買い得みたいに買いたくてしょうがなくなるのです。
今度から逆に利用できるようがんばってみます。 (2004年10月06日 20時13分10秒)
特に(2)はありそうです
okano1234 さん
推奨銘柄でお金持ちになった人の話は聞きませんしね。
(2004年10月06日 20時25分23秒)
皆様 コメントありがとうございます。
inatora2
さん
ドラゴン さま
＞大先生の推奨銘柄は笑えました。
逆利用にはもってこいかもしれません。そういう意味ではすごいセンスの持ち主だと私は思っているのですが。（いや、皮肉ではなくて。）
りっちまま さま
＞推奨銘柄と見るとスーパーのお買い得みたいに買いたくてしょうがなくなるのです。
こういう感覚にさせるのが銘柄推奨をするビジネスでは重要なのかもしれませんが、投資家がはまってはいけないのは言うまでもありません。
okano1234 さま
＞推奨銘柄でお金持ちになった人の話は聞きませんしね。
銘柄推奨の逆をいくとお金持ちになれるかもしれません。次回は、そうした「アナリストのレーティングの逆利用」を紹介したいと思います。 (2004年10月06日 22時27分45秒)
＞大先生の推奨銘柄は笑えました。
逆利用にはもってこいかもしれません。そういう意味ではすごいセンスの持ち主だと私は思っているのですが。（いや、皮肉ではなくて。）
りっちまま さま
＞推奨銘柄と見るとスーパーのお買い得みたいに買いたくてしょうがなくなるのです。
こういう感覚にさせるのが銘柄推奨をするビジネスでは重要なのかもしれませんが、投資家がはまってはいけないのは言うまでもありません。
okano1234 さま
＞推奨銘柄でお金持ちになった人の話は聞きませんしね。
銘柄推奨の逆をいくとお金持ちになれるかもしれません。次回は、そうした「アナリストのレーティングの逆利用」を紹介したいと思います。 (2004年10月06日 22時27分45秒)
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