April 4, 2006
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> 例えばソフトバンクなど、今もっとも大きな負債リスクの会社にな
> っています。私は、すでに、ジャンク債（ボロ債券）の水準と判断
> しています。世界における大規模な買収は、いずれも、買収に使う
> 資金の低金利を前提にしたものです。株式交換も株高を背景にした
> ものです。
と記載があるのをみて、ああ、そうか、そこまで来ているのかと感じてしまった。ここまで来るのにあまり難しい考察は必要ない。ゼロ金利時代の異常な金融状況にあることに慣れてしまった経営者が犯したバブル的な判断ミスということになるらしい。
根拠は、今後、世界的に金利が上昇局面にあるとのこと。
すでに１兆円の有利子負債がある企業に、さらに２兆円の負債をさせる。
単純計算すると１５年で返せそうに見えるが、これは金利が０であることを前提とした数字。金利が１％になれば、３００億円のマイナス。２％であれば、６００億円のマイナス。正常とされる５％の金利であれば１５００億円のマイナス。このレベルで３兆円の返済は、６０年かかることになる。
なるほど。
これは厳しい。
問題は、大手３キャリアの中、びっこにいるボーダフォンをどのように復活させるかであるが、どうやらそのサービス向上のために、莫大な設備投資が必要なことがわかっている。
莫大な投資と、格安料金。
すでにぎりぎりでやっていたキャリアにさらなる無理をさせる。
ソフトバンクに資金的な余裕はまったくないので、資金注入はできない。
もちろん、国内屈指のバックボーンをソフトバンクがボーダフォンに貸すことはできるだろう。しかし、これは、過去にボーダフォンが要らないと言ったものをまた再統合する行為と変わらないし、それにより浮くコストはそれほど大きいようには見えない。
基本的にブロードバンドも携帯電話も、ラストワンマイルの競争であって、ここに莫大な設備投資がひつようになる。
たとえば魅力的な端末をただ同然で売る。
たとえば、基地局を増やす。
常に莫大な投資が必要なのがこの世界であり、世界の中心は、このラストワンマイルにある。
必要なのは純粋な意味での資金であり、そこそこの資金力であったはずのボーダフォンは２兆円の追加借金で沈黙、ソフトバンクも買収を成立させていっぱいいっぱいであろう。
単純にみて、もうこのグループには必要な資金がまったくないのだ。
競争をしようのない、袋小路に達している。
ナンバーポータビリティー、ワンセグが携帯にはやってきたが、その周辺の市場規模はせいぜい２０００億円ぐらいである。それを全部取れるとむちゃくちゃな計算をして、はて、３兆円の負債と１５００億円の金利はどうするのだろうと、考えて頭がいたくなる。
破綻は免れないような。
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