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2011/11/25

小森コーポレーション---赤字続きだが、日本で唯一の紙幣印刷機メーカーであり、需要がなくなることはない

テーマ：機械(190)

カテゴリ：機械

【決算】3月
【設立】1946.12
【上場】1983.4

【特色】印刷機専業で首位。オフセット枚葉機、省力機、紙幣印刷機に強み。欧米中心に輸出比率高い

【連結事業】印刷機械製造・販売79、修理加工・中古製品販売21

【海外】68

【回復鈍い】特殊印刷機は新興国堅調。が、米欧で枚葉機苦戦。中華圏も鈍化。円高（１ドル83円、１円円高で２億円減益）想定超。原価圧縮した主力機が下期拡大も会社営業益未達。為替差損減。災害関連等特損ない。

【海　外】生産委託など協業モデルを来期にも実現か。来春、多品種少量やオンデマンド印刷に強みのデジタル印刷機を商品化。米欧など先進国での需要喚起に全力。

（会社四季報2011年9月発売号より）

【上記の感想】

上記は、小森コーポレーション（6349）について書かれたもの。
保有銘柄ではないが、財務面の良好さに惹かれている。

まず、売上高の推移をみてみる。
単位は、億円。

2009年3月期　1114
2010年3月期　687
2011年3月期　722
2012年3月期　735（会社予想　10月28日）

今期は、第2四半期累計（4～9月）高が、331億円（前年同期比12.1％減）。
通期予想が前年比1.8％増なので、現時点での進捗具合は良くないように思える。

次に、10月27日の業績予想の修正をみてみる。

（１）第２四半期累計業績

欧米市場での景況感悪化に伴う販売量の減少と、想定を上回る為替円高により、全体の売上高は前回予想を下回る見込みです。
また、利益面でも売上高の減少に加え、コスト削減効果を上回る急激な円高が進んだことと、営業外での為替差損の計上により前回予想を下回る見込みです。

（２）通期累計業績

欧米市場での設備投資低迷の継続と、円の高止まりの影響が予想されることから、全体として売上高は前回予想を下回る見通しです。

なお、第３四半期以降の想定為替レートを

１米ドル＝76円（当初83円）、
１ユーロ＝105円（当初120円）に変更いたします。

---引用終了---

同社の海外売上高比率は、68％。
円高と欧米市場の設備投資の低迷の影響が、大きいようである。

次に、配当性向・純資産配当率・1株配をみてみる。

22年3月期　－－－・1.0％・20円
23年3月期　－－－・1.0％・20円

24年3月期は、赤字予想なので、配当性向は算出不能。
1株配予想は、前期と同じ20円である。

次に、株価と指標をみてみる。

現在値は、413円
予想PERは、算出不能
実績PBRは、0.23倍
予想利回りは、4.84％

最後に、雑感。

PBR0.3倍以下、利回り4.0％以上、自己資本比率70％以上という条件でスクリーニングをすると、9銘柄がヒットした。
その中から、この小森コーポレーションについて調べてみた。

四季報で2009年以降の業績を確認すると、最終利益は3期連続の赤字、今期も赤字予想である。
それでも、配当を継続できる強さがある。

それから、初めて知ったことだが、同社は、日本で唯一の紙幣印刷機メーカーであるとのこと。
唯一というからには、市場を独占しているということなのだろう。
まあ、紙幣という特殊性を思うと、どこでも容易に印刷できるものではないのだろう。
成熟国では紙幣を大量に供給する傾向、新興国では経済成長による紙幣需要の拡大、などを思うと、印刷機の需要は伸びるものと期待されようか。

以下に、5月11日の短信を引用しておく。

---引用開始---

成長分野としては、紙幣・証券向けの特殊印刷機があります。当社グループは、日本で唯一の紙幣印刷機メーカーであり、これまで世界各国への特殊印刷機の納入実績があります。この分野の世界市場は、拡大傾向にあります。すなわち、新興国では、経済成長に伴う紙幣の増刷やセキュリティー確保への対応のため、新規の機械設備の需要が増えてきております。また、先進国でも、セキュリティー強化や稼働率向上を目的にした機械設備の更新への動きが強まってきております。当社グループは、新たな製品開発、市場開拓、販売力の強化を図るなど、世界市場を視野に入れた積極的な取り組みをしてまいりました。

---引用終了---

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