ＰＥＲと、株式のバリュエーションの関係

例えば、ＤＤＭ（配当割引モデル）が株式のバリュエーションに使用できるのは、簡単に理解できます。（文字通りですね！）

Ｐ０＝Ｄ１／（Ｋ－ｇ）

まさに、Ｐ０が現在の株価であり、Ｄ１、Ｋ、ｇを予想することによって、理論株価Ｐ０が算出できるわけです。

（注：翌期の配当Ｄ１が成長率ｇで永続的に成長するという仮定です。Ｋは割引率です。）

さて。ＰＥＲは、株価収益率であり、株価が利益の何倍買われているか、という指標です。これが、どのように現在の株価を説明できるのでしょうか？

（答え）
ＰＥＲ＝Ｐ０／Ｅ１
つまり、ＰＥＲに、Ｅ１（翌期の利益）を乗じることによって、Ｐ０の理論値が求められる！というわけです。

Ｐ０＝ＰＥＲ×Ｅ１

つまり、ＰＥＲと、Ｅ１が合理的に予想できれば、Ｐ０がわかるという仕組みです。

（次の質問）
ＰＥＲを予想するには？

ＰＥＲ＝Ｐ０／Ｅ１

実は、ＤＤＭがここでも使えるのです。ＤＤＭによれば、

Ｐ０＝Ｄ１／（ｋ－ｇ）

両辺をＥ１で割ると、

Ｐ０／Ｅ１＝（Ｄ１／Ｅ１）／（ｋ－ｇ）

まさに、ＰＥＲ＝Ｐ０／Ｅ１なので、つまり

ＰＥＲ＝（Ｄ１／Ｅ１）／（ｋ－ｇ）

そうなんです！なんと、ＰＥＲ（株価収益率）は、Ｄ１、Ｅ１、ｋ、ｇで予想できるのです。

以上、ＰＥＲを使った、株式の評価とは、つまり、以上４つの変数を予想することで、最後に、ＰＥＲ×Ｅ１を計算することによって、株価を評価しようとするものなのです。

さて、次回は、（多分）どのようにＥ１を予想するのかに移ります！

ジャンル別一覧