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August 7, 2007

規制産業の最強企業として継続して大きな利益をあげてきた企業ですが、ここ数年国内の携帯契約数が飽和してきたことや、ライバルの追い上げなどで一時の勢いは失ってきているように感じます。

ここは国内では現状苦しんでいるとはいえシェアは圧倒的で、今後もそれなりの数字は継続できると思いますが、過去の施策などのツケで海外で勝負するには何かと厳しい状況になっています。

理由は色々言われていますが、おおざっぱにいうと日本の携帯事業はこれまで殆ど国内にしか目を向けてこなかったため、キャリアも端末メーカーも海外勢と比較すると全体的に遅れを取っている状況です。
もちろん技術や仕組みなど日本が持つ強みはいくつもあるので、何かしらのきっかけで海外でビジネスを広げていく可能性はありますが、すぐに海外市場で大きく成長というのは難しいと考えています。

ということで、ドコモは国内でいかに稼げるかということがメインとなってきますが、ナンバーポータビリティの移動状況や、通信料の値下げ圧力、ライバルに追随するための値下げ実施など国内も直近ではそれなり難しい状況にあると思います。

とまぁネガティブなことばかり書きましたが、株的に全然駄目かというとそうでもないかなと思います。
まとめはまとめに書きます。

■2008年3月期実績＆計画（単位：百万円）

■2007年3月期実績（参考）（単位：百万円）

昨年の進捗と比べると確かに厳しい状況であることが伺えます。
決算資料の社長のコメントによると、原因は会計処理関連と端末販売台数増による費用増加によるものと、一見して大きな問題ではなさそうですが、大幅な減益になっている事実と、恐らく期首時点では想定していなかったであろう割引サービスの開始や、ライバルとの競争状況を見ていると、決算達成のためには、販売状況の予定以上の改善などそれなりのプラス要因がないと難しいのではと思います。
とはいえ今回の四半期決算後に株価は下落しており、計画達成が難しいこと自体はある程度織り込んできつつあるとも思います。

■まとめ

事業素質と業績進捗で色々と厳しいことを書きましたが、株価は上場来最安値圏にあり、厳しさはある程度市場で認識されているようです。
なんだかんだで巨大な顧客郡から安定的にお金の入る状況になっており、今後もある程度の業績を継続的にあげていくだろうとは思います。
現状の市場状況とドコモに対する逆風を見るに、行き過ぎた株価下落の可能性もあると思うので、これはいくらなんでも･･･という水準まで下がればと思います。
成長が厳しいとなれば配当が上がる可能性もあるし。

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