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January 12, 2008

2005年以降の販管費の上昇が目立っています。原価比率はほぼ横ばいです。

サザビーにとっての原価は商品仕入の費用（変動費が中心）、販管費は販売するお店に関する費用、その他物流、管理部門の費用（固定費が中心）で、店舗を増やしているが、売上が思った程上がらないという感じかと思います。

サザビー本体の売上ですが、子会社（特に新ブランド）の売上が予想を下回っているようです。

■2008年3月期実績＆計画（単位：百万円）

■2007年3月期実績（参考その1）（単位：百万円）

■2006年3月期実績（参考その2）（単位：百万円）

2008年の通期予想は下方修正後の数字です。

中間時点で、昨年を上回る進捗ですが、一昨年は下回っています。
10月と11月の月次決算の数字を確認しましたが、このままのペースが続けば計画には到達しそうという感じでした。

■まとめ

保有するスタバ株だけで時価総額の300億以上の資産価値があるが、それがBSには反映されていなません。
元々のPBRが0.73ですが、スタバ株を時価評価するとPBR0.55とかになります。資産面ではかなり割安な状態になっています。

収益面では、子会社の売上がやや不振で、今後の建て直せるか注目する必要があります。

まずは月次決算を確認しつつ、通期計画に届くかを随時確認していきたいと思います。

金曜辺りにそろそろ反発するかと思っていましたが、あっさりと下がりました。
また昨日アメリカが下げたこともあり来週も軟調な相場となりそうです。

金曜は特に新興が崩れていたみたいですが、どうもここの下方修正を受けた、不動産株の連れ安によるところが大きかったみたいです。（関連銘柄の多くがストップ安･･･。）

来週いくつか銘柄の入れ替えを予定しています。

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