Ｙａｓｕａｋｉの株式投資日記

キーワードサーチ

▼キーワード検索

バックナンバー

2024年11月
2024年10月
2024年09月

2024年08月
2024年07月

フリーページ

税金

(1)

お気に入りブログ

情報企画(3712)---柱…

New! 征野三朗さん

メモ2 New! ４畳半２間さん

2024～25主力株概況3… New! みきまるファンドさん

運用成績・ポートフ…

lodestar2006さん

ヒルコのバリュー投… ヒルコ２００５さん

コメント新着

ヤスイノ2005 @ Re[1]:日経平均高値更新(11/01) MEANINGさん、こんにちは。ゲンキーみた…

MEANING @ Re:日経平均高値更新(11/01) ドラッグストア評価高くなりましたね。 …

ヤスイノ2005 @ Re[1]:ポートフォリオ(10/22) MEANINGさん、コメントありがとうござい…

< 新しい記事

新着記事一覧(全452件)

過去の記事 >

2006年09月16日

ホームセンター業界の比較・２００６年版（２）

(10)

カテゴリ：同業比較

経常利益率・粗利率・販管費率の比較です。

ホームセンター３.PNG

経常利益率の業界平均値は４期前の ３．１％ から徐々に悪化し２期前は
２．１％ となりましたが、前期は ２．４％ に回復しています。それにしても
利益率が低い業界です。過当競争であることがわかります。
この業界では経常利益率３．５％くらいあれば十分優良企業と
言えそうですね。

家具を中心に取り扱う 島忠・ナフコ の利益率が高くなっています。

島忠は１０％を超える利益率ですが、年々悪化傾向にあります。
粗利率は改善傾向にあるものの販管費率は年々悪化しています。
店舗当たりの売上が悪化傾向にあるのかもしれません。

逆に ナフコ は利益率が改善傾向にあります。

上記家具系を除くと コメリ が飛びぬけて高い利益率であり、しかも
年々上昇傾向にあります。粗利率はやや低下傾向ですが、販管費率
が低下傾向です。１店舗あたりの売上が少ないかわりに、自前の
物流システム、情報システムを構築し店員の作業効率を高めている
ようです。

ＤＣＭＪＡＰＡＮ の３社、 カーマ、ダイキ は売上は減少傾向にある
ものの、利益率が大きく改善傾向です。これはＰＢ比率を高め、粗利
率が改善しているためです。 ホーマック も前期は粗利率が２％も改善、
結果的に経常利益も大きく改善しています。

アークランドサカモト は５％前後で比較的安定しています。

ハンズマン は２期前までは５％を超える高レベルで推移していましたが、
前期は３．２％と大きく悪化しています。既存店が前年割れしたこと、
また大野城店出店の一時費用のためということです。

上場企業中売上高トップの コーナン商事 は利益率が年々悪化傾向に
あります。これは２期前に既存店が悪化し、相対的に経費比率が上昇
したこと、また短信によれば遠隔地出店による賃借料上昇、人件費
上昇によるもののようです。今期も回復の兆しが見られず、下方修正
しました。

比較的成長率の高い ダイユーエイト は２期前に０．９％まで低下しま
したが、前期は１．８％に回復、今期予想で２．２％を目指します。
今のところ１Ｑ決算でも前期１Ｑの１．３％に対し２．４％と好調
のようです。

年々赤字幅が広がる ナカイ は６月に四国以外の名古屋、岡山などの
１５店舗をドンキホーテに売却し、足元を固める経営改善に取り組む
ようです。

キャッシュフローの比較です。

ホームセンター５.PNG

コメリ が非常に安定した営業ＣＦを稼いでいます。そのキャッシュを
全て出店に回している状況です。

このほか、上位５社は営業ＣＦが安定しています。

コーナン商事 は投資ＣＦが大幅超過。無理な拡大路線を続けている
ように見えますがどうでしょう。

ダイユーエイト も同様ですね。

在庫回転期間の比較です。

ホームセンター６.PNG

ダイヤ通商 の在庫が少ないのは事業の半分がガソリンスタンドだからです。

マキヤ も少なく、年々減少傾向ですが、これはホームセンター事業から
総合ディスカウントストアに業態転換、さらに業務スーパーを展開している
ためです。

島忠も３位と少ないです。もうひとつの家具系のナフコは４ヶ月ですが、同じ
家具店でこんなに差があるのは何ででしょうかね。利益率も高いですし、効率
経営を徹底しているということは言えます。

ハンズマン は４．３ヶ月と非常に在庫が重いです。ここは品揃えが命のビジネス
モデルで成功してきており、単純な比較はできないかもしれません。

コメリ が最も在庫が重いです。ここは他のホームセンターとは商品構成が違って
おり、農家向けの商品（工具・金物）に比較的特化していること、店舗当たりの
売上が小さいことによるものです。在庫効率が悪い代わりにローコスト経営に
徹して、高収益を維持しています。

既存店の比較です。

ホームセンター７.PNG

月次開示会社は７社のみです。もう少しあるといいんですけどね。

ハンズマン が絶好調。既存店１０８％はすごいです。 アークランドサカモト も
１０２％と好調、 コメリ も安定しています。ＤＣＭの ホーマック、ダイキ は
厳しい状況です。

ＰＥＲの比較です。９／１３終値ベースです。

ホームセンター８.PNG

業界平均ＰＥＲ（調整）は２０倍と低成長業界としてはそこそこ高いですが、
ＰＢＲ平均は１倍を切っており、妥当な評価を与えられていると言えるかも
しれません。

ダイユーエイト が最も低ＰＥＲです。成長率が比較的高い会社なのですが。財務が
悪すぎることが低ＰＥＲの要因でしょう。利益率は毎期改善傾向、もう少し営業
ＣＦを稼いで財務が改善してくれば面白そうです。

エンチョー は減収傾向、利益率も低い、財務も悪い、ということで妥当な評価
でしょうか。

セキチュー も同様に減収傾向、利益率低いということで妥当な評価でしょうか。

アークランドサカモト が会社予想ＰＥＲ１３．８倍と低ＰＥＲ。１Ｑ決算がやや
悪かったことが要因でしょうか。３月出店の「フードデポ神戸みなと店」の
立ち上がりが悪いようです。ただ８月累計では月次を見る限り売上はほぼ計画線
上であり、既存店も好調でもう少し見直される余地はありそうです。

ナフコ が５番目。財務がよく、ＲＯＡも同業でトップです。５％前後とやや低い
ながら安定して成長を続けており、優良企業と言えると思います。１Ｑ決算でも
好調を維持しており、今のところ業績不安もないですし、同業と比較してももう
少し見直される余地がありそうです。

サンワドー はマイナス成長組み。

タカショー は原材料上昇の影響か１Ｑでは原価率悪化で利益が圧迫されている
ようで、中間に対する進捗が良くないです。会社予想を若干下回る可能性
もあり、現状では妥当な線でしょうか。

マキヤ は１Ｑ決算も前期比減益と不調、直近の業績からは妥当なところ。

コーナン商事は売上は伸びているものの利益がマイナス傾向で、今期既存店も
不振、ちょっと買えそうにないですね。

ハンズマン は逆に今期は絶好調、中間の予想売上伸び率１１１．７％に対して
２ヶ月だけですが、１２７．７％です。実質的なＰＥＲは１３～１４倍くらい
でしょうか。ただ過去の月次を見る限りは好調が長く続くケースは少なく、
急に調子が悪くなることも多いので、毎月のチェックが欠かせませんね。ある程度
差別化された業態のようで、比較的競争力もありそう、また店舗数も少ないため
成長余地もあり、長期で保有しても面白そうです。

くろがねや は成長性なし、ＰＥＲ１７倍は妥当でしょう。

ＰＥＲ２０倍以下だとこんな感じですかね。

コメリ は成長率が鈍化傾向ながらＰＥＲ２２倍と比較的高い評価です。ビジネス
モデルの強さを評価されているのでしょう。

ＤＣＭ のＰＥＲは３社の統合前の中間期までの純利益＋統合後のＤＣＭとしての
純利益を単純合計して算出しています。業界トップだからか、高い評価ですね。

高ＰＥＲの カンセキ、ジュンテンドー、ダイヤ通商 はＰＢＲが異常に低く、
ＰＢＲが株価の下支えとなっている感じでしょうか。

２期前は２２社中１４社が減益と業界全体が絶不調でしたが、前期は１５社が
増益と復調傾向です。１年前同様の比較をした時は全く検討するに値しない
ダメな業界だと思っていましたが、今年は面白そうな会社がいくつかありそうです
ね。

お気に入りの記事を「いいね！」で応援しよう