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2009年09月26日
カテゴリ： 意
■気になる本 － デリバティブ汚染 －
■気になる本 － デリバティブの非情な世界 －
ピッツバーグ（米ペンシルベニア州）で開催されていた
日米欧と新興国で構成する主要２０カ国・地域（Ｇ２０）
首脳会議（金融サミット）は２５日で終了しました。
今後は、国際経済問題を議論する場としてＧ２０サミット
を定例開催することで合意したそうです。
ところで、日銀の白川方明（まさあき）総裁は２５日、
毎日新聞のインタビューに対し、０８年９月の米証券大手
リーマン・ブラザーズ破綻（はたん）後の金融危機について、
「危機は終わっていない」と述べた。と報道して
おります。これは、その通りだと思います。
さて、「デリバティブ」（derivative）という単語には、
「誘導的な」「派生した」という意味があるそうです。
しかし、私は、デビル（Devil）の兄弟のように
思えるのです。
さて、問題です。
（文字数の関係で省略、全文は こちら ）
そもそも、デリバティブとは、フリー百科事典「ウィキ
ペディア（Wikipedia）」によると、
---
デリバティブとは伝統的な金融取引（借入、預金、債券売買、
外国為替、株式売買等）や実物商品・債権取引の相場変動による
リスクを回避するために開発された金融商品の総称である。
金融派生商品とも言う。
ということです。これじゃ、よく意味がわかりませんので、
前著の著者（以下、Ａといいます）は、大きく次の３つに
分かれると説明してくれています。
-----
■先物 将来受け渡す株や通貨や商品などについて、価格や
数量や受渡日などの条件をいま決めておく取引。
■スワップ 元本は交換せずに、金利の部分だけを交換すると
いった、変則的な交換をする取引。固定金利と変動金利を交換
するスワップや、日本円の金利と外貨（米ドルなど）の金利を
交換するスワップなど、多彩なスワップがある。
■オプション 「売買の権利（オプション）」の売買を行う
取引。たとえば株や外貨を持っている人が、１年後に株や外貨を
１００円で「売る権利」を貰っておけば、１年後に株価や円相場
が１００円より安く（たとえば８０円に）なっていても、この
権利を行使して１００円で売ることができる。逆に、もし
１年後の株価や円相場が１００円より高く（たとえば１３０円に）
なっていたら、権利は放棄すればいい。（その時点の株価や
円相場の１３０円で売ることができる）。
----引用終了---
いま、「デリバティブ汚染 金融詐術の暴走」
(著者 吉本佳生、出版社名 株式会社講談社、シリーズ名
講談社ＢＩＺ、発行年月 ２００９年７月）を読み終え、
そして、
「デリバティブの非情な世界」（著者 リチャード・トムソン、
（Richard Thomson）、訳者 前田 俊一、出版社 株式会社
ティビーエス・ブリタニカ、出版年月 １９９９年４月３０日）
を半分まで読んでいます。
前著の著者（Ａ）のプロフィールは次の通りです。
吉本 佳生（ヨシモト ヨシオ）
経済学者（エコノミスト）。
１９６３年、三重県生まれ。
名古屋市立大学経済学部卒業後、住友銀行勤務を経て、
同大大学院経済学研究科満期退学。
大学や企業研修などで、生活経済学、国際金融論、
経済数学、ファイナンス論などの講義・演習を教える
経験をもち、著書多数
-----引用終了------
後著の著者（以下、Ｂといいます）のプロフィールは
次の通りです。
ＲＩＣＨＡＲＤ ＴＨＯＭＳＯＮ
イギリスの金融ジャーナリスト。
１９８０年オックスフォード大学卒業。
（以下省略）
-----引用終了------
後著の訳者のプロフィールは次の通りです。
（省略）
-----引用終了------
Ａの本で驚くのは、仕組債（デリバティブを活用している）
を購入している、または借りている地方自治体が多いという
のです。
「デリバティブ」という細菌は、形を変えて、
投資対象に隠れ、または、借入対象に隠れている
のです。
Ａも、「はじめに」で述べています。
----引用開始------
おカネを増やすための資産運用商品にも、
おカネを借りるための資金調達商品にもデリバティブ
商品はある。資産運用と資金調達は表裏の関係に
あるから当然のこと。資産運用商品と資金調達商品を
合わせて金融商品という。
-----引用終了------
ところが、この商品を利用している公共団体が増加
（増殖）中であるというのが悩ましいのです。
財務金融委員会（参議院、今年の２月と６月）に総務省が
提出した書類によると、デリバティブを組み込んだ借金を
しているというのです。
兵庫県 ８９５億円や
兵庫県朝来市（あさごし）は、市の基本基金１０９億円のうち、
約６８億円を投資。豊岡市は、３５億円、神戸市は１５０億円、
ほかに明石市、加古川市、芦屋市、三木市、姫路市、三田市、
尼崎市、加東市、たつの市、洲本市、佐用町、多可町が
デリバティブ投資をしている というのです。
他の都道府県でも、新潟県 ６６８億円、
大阪府が１０５０億円、福岡県は６５０億円と多いのです。
デリバティブ取引を組み込んだ仕組預金の導入は、２００８年
末で６７の地方公共団体で総額は、約１５００億円。
仕組債や指定金銭信託で運用しているのは、２４の地方公共
団体で、総額は約４３０億円。
デリバティブ取引を組み込んだ借金（仕組債発行）は、
２００８年末で１７の地方公共団体で、総額は約４２００億円。
地方公共団体だけではなく、Ａは、社団法人全国私立保育園
連盟では、２００８年３月末で、２４億円の基本財産のうち、
２０億円強がサムライ債（ウルグアイやポーランドなどが発行）
や仕組債とおぼしきユーロ円債に投資されていると驚いて
います。
そのほかにも、慶應大、早稲田大、関西学院大、関西大、
京都大学教育研究振興財団、日本経済団体連合会、ゆうちょ財団、
全国私立保育園連盟、広島県医師会、暴力追放運動推進センター、
全国の信用金庫や地方銀行 ・・・
Ａは、こういう隠れた（意図的かどうかはわかりませんが）、
投資は、ギャンブルと同じだといっております。悩ましいのは、
それを利用している顧客が、デリバティブが入っていることを
知らないのです。そして投資でしたら数年だけの高利回り､
借金でしたら､数年だけの低利息､そして期間が数10年とながい
縛りになっていますし、そのほかの条件が組み込まれてます。
投資なのでしょうか。仕組まれた金銭吸い取り機のように
思えます。では、何が問題なのか、Ａの本をよむと概略が
ありますので、中学生以上の方でしたら、なんなく読める
でしょう。
さて、少し、デリバティブの歴史を振り返ってみます。
Ｂによると、最初のデリバティブ取引は、紀元前約３３０年
頃に、ミレタ島の哲学者ダーレスが行ったそうです。彼は次の
シーズンはオリーブが豊作と判断しました。そして圧搾機を
ある時期に使用する権利（いわゆるオプション）を大量に
買いつけた。そして次のシーズンは豊作となり、圧搾機を
使用したい農民は、使用できないことを知る。そして、
ターレスから高く使用料を支払うハメになった ということです。
でも、これより１０００年前にも、デリバティブ取引が
あったといいます。
Ｂは、デリバティブ取引自体が悪いものではないといいます。
両刃の刀といいましょうか、使い方で護身用にもなり、武器
にもなるというのです。
いまでいうと、銃や自動車のようなものでしょうか。
しかし、Ｂは、「デリバティブ取引は疑いもなく、得体が
知れず、複雑で、最も危険な取引である」と断言しているのです。
Ｂは、Ｐ１４７で次のように述べています。
「仕組み債の創造は、純粋数学の世界だ。回帰分析、
モンテカルロ・シミュレーションなどでは、Ａ４サイズの用紙で
２頁から３頁にもわたる長い数式が使われる。銀行は、いわば
金融の実験室となり、新しい形態のデリバティブについて
ますます複雑な実験を行っている。」
実際、投資会社は、数学の専門家を雇い、顧客の要望により、
複雑な仕組債を作り、それを銀行、証券、投資会社経由で、
顧客に販売しております。その狙いは、「顧客の無知に
つけ込め」という姿勢なのです。
Ｂの本は、過去のデリバティブ取引から経済が崩壊した
（オランダのチューリップ、等から近代まで）のを振り返って
おり、いいデリバティブ取引の事例としても大いに参考に
なります。
また、最近のＰ＆Ｇ事件等も取り上げており、裁判に
なったが、和解したため、真相は不明とのこと。
収監されている植草一秀氏も、ブログでいっておりました。
たしか、「デリバティブ取引は、レバレッジのテコの原理が
大きな問題だ」と。
いま、手元に株取引会社のパンフレットがあります。
外国為替保証金取引（ＦＸ）のコースで、
保証金 ２．５万円
レバレッジ（倍数） 英ポンド ６２倍 等
とうたっています。
つまり、２．５万円 × ６２倍 ＝ １５５万円
２．５万円で１５５万円の取引ができるということです。
これで、損がでたら・・・。
ブルル・・。仕組債は、次の番組をみるとよくわかります。
だから、勇気のある経済学者は、昨年９月１５日に起きた
リーマンショックは、始まりであり、まだ、終わっていない
といっているのです。
デリバティブによって、リスクが世界に分散されており、
それを誰も管理してこなかったのですから。そして、
レバレッジ（テコ）により、デリバティブで何兆円、何京円に
なるか、わからないのです。企業や公共団体の決算をみても
わからないでしょう。巧妙に隠されていますから。いつ、
噴出するのでしょうか。アメリカのドル通貨が基軸ではなくなる
日がくるでしょう。震源地は、アメリカ（シカゴ）ですから。
（シカゴ・マーカンタイル取引所、シカゴ商品取引所 等）
(参考)ＮＨＫスペシャル 「第四回 マネー資本主義」(金融工学)(2009-7-19)
■ その１
■ その２
■ その３
（9/26）
デリバティブ汚染
■気になる本 － デリバティブの非情な世界 －
ピッツバーグ（米ペンシルベニア州）で開催されていた
日米欧と新興国で構成する主要２０カ国・地域（Ｇ２０）
首脳会議（金融サミット）は２５日で終了しました。
今後は、国際経済問題を議論する場としてＧ２０サミット
を定例開催することで合意したそうです。
ところで、日銀の白川方明（まさあき）総裁は２５日、
毎日新聞のインタビューに対し、０８年９月の米証券大手
リーマン・ブラザーズ破綻（はたん）後の金融危機について、
「危機は終わっていない」と述べた。と報道して
おります。これは、その通りだと思います。
さて、「デリバティブ」（derivative）という単語には、
「誘導的な」「派生した」という意味があるそうです。
しかし、私は、デビル（Devil）の兄弟のように
思えるのです。
さて、問題です。
（文字数の関係で省略、全文は こちら ）
そもそも、デリバティブとは、フリー百科事典「ウィキ
ペディア（Wikipedia）」によると、
---
デリバティブとは伝統的な金融取引（借入、預金、債券売買、
外国為替、株式売買等）や実物商品・債権取引の相場変動による
リスクを回避するために開発された金融商品の総称である。
金融派生商品とも言う。
ということです。これじゃ、よく意味がわかりませんので、
前著の著者（以下、Ａといいます）は、大きく次の３つに
分かれると説明してくれています。
-----
■先物 将来受け渡す株や通貨や商品などについて、価格や
数量や受渡日などの条件をいま決めておく取引。
■スワップ 元本は交換せずに、金利の部分だけを交換すると
いった、変則的な交換をする取引。固定金利と変動金利を交換
するスワップや、日本円の金利と外貨（米ドルなど）の金利を
交換するスワップなど、多彩なスワップがある。
■オプション 「売買の権利（オプション）」の売買を行う
取引。たとえば株や外貨を持っている人が、１年後に株や外貨を
１００円で「売る権利」を貰っておけば、１年後に株価や円相場
が１００円より安く（たとえば８０円に）なっていても、この
権利を行使して１００円で売ることができる。逆に、もし
１年後の株価や円相場が１００円より高く（たとえば１３０円に）
なっていたら、権利は放棄すればいい。（その時点の株価や
円相場の１３０円で売ることができる）。
----引用終了---
いま、「デリバティブ汚染 金融詐術の暴走」
(著者 吉本佳生、出版社名 株式会社講談社、シリーズ名
講談社ＢＩＺ、発行年月 ２００９年７月）を読み終え、
そして、
「デリバティブの非情な世界」（著者 リチャード・トムソン、
（Richard Thomson）、訳者 前田 俊一、出版社 株式会社
ティビーエス・ブリタニカ、出版年月 １９９９年４月３０日）
を半分まで読んでいます。
前著の著者（Ａ）のプロフィールは次の通りです。
吉本 佳生（ヨシモト ヨシオ）
経済学者（エコノミスト）。
１９６３年、三重県生まれ。
名古屋市立大学経済学部卒業後、住友銀行勤務を経て、
同大大学院経済学研究科満期退学。
大学や企業研修などで、生活経済学、国際金融論、
経済数学、ファイナンス論などの講義・演習を教える
経験をもち、著書多数
-----引用終了------
後著の著者（以下、Ｂといいます）のプロフィールは
次の通りです。
ＲＩＣＨＡＲＤ ＴＨＯＭＳＯＮ
イギリスの金融ジャーナリスト。
１９８０年オックスフォード大学卒業。
（以下省略）
-----引用終了------
後著の訳者のプロフィールは次の通りです。
（省略）
-----引用終了------
Ａの本で驚くのは、仕組債（デリバティブを活用している）
を購入している、または借りている地方自治体が多いという
のです。
「デリバティブ」という細菌は、形を変えて、
投資対象に隠れ、または、借入対象に隠れている
のです。
Ａも、「はじめに」で述べています。
----引用開始------
おカネを増やすための資産運用商品にも、
おカネを借りるための資金調達商品にもデリバティブ
商品はある。資産運用と資金調達は表裏の関係に
あるから当然のこと。資産運用商品と資金調達商品を
合わせて金融商品という。
-----引用終了------
ところが、この商品を利用している公共団体が増加
（増殖）中であるというのが悩ましいのです。
財務金融委員会（参議院、今年の２月と６月）に総務省が
提出した書類によると、デリバティブを組み込んだ借金を
しているというのです。
兵庫県 ８９５億円や
兵庫県朝来市（あさごし）は、市の基本基金１０９億円のうち、
約６８億円を投資。豊岡市は、３５億円、神戸市は１５０億円、
ほかに明石市、加古川市、芦屋市、三木市、姫路市、三田市、
尼崎市、加東市、たつの市、洲本市、佐用町、多可町が
デリバティブ投資をしている というのです。
他の都道府県でも、新潟県 ６６８億円、
大阪府が１０５０億円、福岡県は６５０億円と多いのです。
デリバティブ取引を組み込んだ仕組預金の導入は、２００８年
末で６７の地方公共団体で総額は、約１５００億円。
仕組債や指定金銭信託で運用しているのは、２４の地方公共
団体で、総額は約４３０億円。
デリバティブ取引を組み込んだ借金（仕組債発行）は、
２００８年末で１７の地方公共団体で、総額は約４２００億円。
地方公共団体だけではなく、Ａは、社団法人全国私立保育園
連盟では、２００８年３月末で、２４億円の基本財産のうち、
２０億円強がサムライ債（ウルグアイやポーランドなどが発行）
や仕組債とおぼしきユーロ円債に投資されていると驚いて
います。
そのほかにも、慶應大、早稲田大、関西学院大、関西大、
京都大学教育研究振興財団、日本経済団体連合会、ゆうちょ財団、
全国私立保育園連盟、広島県医師会、暴力追放運動推進センター、
全国の信用金庫や地方銀行 ・・・
Ａは、こういう隠れた（意図的かどうかはわかりませんが）、
投資は、ギャンブルと同じだといっております。悩ましいのは、
それを利用している顧客が、デリバティブが入っていることを
知らないのです。そして投資でしたら数年だけの高利回り､
借金でしたら､数年だけの低利息､そして期間が数10年とながい
縛りになっていますし、そのほかの条件が組み込まれてます。
投資なのでしょうか。仕組まれた金銭吸い取り機のように
思えます。では、何が問題なのか、Ａの本をよむと概略が
ありますので、中学生以上の方でしたら、なんなく読める
でしょう。
さて、少し、デリバティブの歴史を振り返ってみます。
Ｂによると、最初のデリバティブ取引は、紀元前約３３０年
頃に、ミレタ島の哲学者ダーレスが行ったそうです。彼は次の
シーズンはオリーブが豊作と判断しました。そして圧搾機を
ある時期に使用する権利（いわゆるオプション）を大量に
買いつけた。そして次のシーズンは豊作となり、圧搾機を
使用したい農民は、使用できないことを知る。そして、
ターレスから高く使用料を支払うハメになった ということです。
でも、これより１０００年前にも、デリバティブ取引が
あったといいます。
Ｂは、デリバティブ取引自体が悪いものではないといいます。
両刃の刀といいましょうか、使い方で護身用にもなり、武器
にもなるというのです。
いまでいうと、銃や自動車のようなものでしょうか。
しかし、Ｂは、「デリバティブ取引は疑いもなく、得体が
知れず、複雑で、最も危険な取引である」と断言しているのです。
Ｂは、Ｐ１４７で次のように述べています。
「仕組み債の創造は、純粋数学の世界だ。回帰分析、
モンテカルロ・シミュレーションなどでは、Ａ４サイズの用紙で
２頁から３頁にもわたる長い数式が使われる。銀行は、いわば
金融の実験室となり、新しい形態のデリバティブについて
ますます複雑な実験を行っている。」
実際、投資会社は、数学の専門家を雇い、顧客の要望により、
複雑な仕組債を作り、それを銀行、証券、投資会社経由で、
顧客に販売しております。その狙いは、「顧客の無知に
つけ込め」という姿勢なのです。
Ｂの本は、過去のデリバティブ取引から経済が崩壊した
（オランダのチューリップ、等から近代まで）のを振り返って
おり、いいデリバティブ取引の事例としても大いに参考に
なります。
また、最近のＰ＆Ｇ事件等も取り上げており、裁判に
なったが、和解したため、真相は不明とのこと。
収監されている植草一秀氏も、ブログでいっておりました。
たしか、「デリバティブ取引は、レバレッジのテコの原理が
大きな問題だ」と。
いま、手元に株取引会社のパンフレットがあります。
外国為替保証金取引（ＦＸ）のコースで、
保証金 ２．５万円
レバレッジ（倍数） 英ポンド ６２倍 等
とうたっています。
つまり、２．５万円 × ６２倍 ＝ １５５万円
２．５万円で１５５万円の取引ができるということです。
これで、損がでたら・・・。
ブルル・・。仕組債は、次の番組をみるとよくわかります。
だから、勇気のある経済学者は、昨年９月１５日に起きた
リーマンショックは、始まりであり、まだ、終わっていない
といっているのです。
デリバティブによって、リスクが世界に分散されており、
それを誰も管理してこなかったのですから。そして、
レバレッジ（テコ）により、デリバティブで何兆円、何京円に
なるか、わからないのです。企業や公共団体の決算をみても
わからないでしょう。巧妙に隠されていますから。いつ、
噴出するのでしょうか。アメリカのドル通貨が基軸ではなくなる
日がくるでしょう。震源地は、アメリカ（シカゴ）ですから。
（シカゴ・マーカンタイル取引所、シカゴ商品取引所 等）
(参考)ＮＨＫスペシャル 「第四回 マネー資本主義」(金融工学)(2009-7-19)
■ その１
■ その２
■ その３
（9/26）
デリバティブ汚染
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