2016/06/27
カテゴリ： 【如水・壺公慷慨】
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≪【 虎子/ｺｺの誇顧/ｺｺ ； 彷徨癖者･如水が愛犬のココ(ﾎﾞｸｻｰ犬)の悲嘆・感嘆】＝ 06月27日 ＝≫
コラム：ソフトバンク孫社長の続投表明、影響計りかねる市場
［香港 ２２日 ロイター BREAKINGVIEWS］ - ソフトバンクグループ(9984.T)が発したシグナルにはさまざまな内容が入り乱れ、市場は同社への評価を定められずにいる。
ソフトバンクはこのほど、180億ﾄﾞﾙに上る大規模な資産を売却し、債務削減に取り組むことができると証明した。 だが、孫正義社長の後継者に指名されていたニケシュ・アローラ副社長が突然退任したことで、創業者である孫社長の支配力はさらに強まった。 同社の中核資産は無秩序で野心的、問題も多く、投資家らは慎重姿勢を崩していない。
成果は素晴らしいものだった。 ソフトバンクは中国の電子商取引大手アリババ・グループ・ホールディング(BABA.N)の株式100億ドル相当の売却に続き、フィンランドのスマートフォン向けゲーム会社スーパーセルの株式売却で現金７３億ドルを取得することになった。
スーパーセルは「クラッシュ・オブ・クラン」などの人気ゲームを手掛ける。 同社への投資に関するソフトバンクの内部収益率は、受取配当金も合わせると93%に上った。 さらに、ガンホー・オンライン・エンターテイメント株の売却額は約7億ドルとみられている。
こうした売却は、同社のグローバル経営に向けた取り組み「ソフトバンク2.0」に反映される。 傘下の米携帯大手スプリントの借り入れを除く純債務は、アリババ株売却で利払い・税・償却前利益の3.2倍に圧縮される見通しだ。 スーパーセルの売却益の一部も債務圧縮に充当する。
ソフトバンクの株価は長期に渡り、同社の純資産価値(NAV)を下回っている。 資産売却と大規模な自社株買い計画により、そのギャップは若干縮まった。 だが、ジェフリーズのアナリストらはソフトバンクに対し強気な見方を示し、１株当たりのNAVは１万2200円程度と、現在の株価の２倍だと計算している。
今後も、こうしたギャップは生じると考えられる。 １つ目の理由は、ソフトバンクの事業が多様で「コングロマリットディスカウント=複合企業の株式時価総額が個々の事業価値の合算よりも割安になること=」が必要であること。 大規模な株式売却は行いにくく、多額の税金もかかる。 さらなる資産売却は困難だろう。
２つ目は、支配的な株式保有にも問題があること。 スプリントは多額の債務を抱えてキャッシュを消費しており、一方でアリババの成長見通しに投資家は懸念を抱いている。
最後の理由はこうだ。 多額の報酬を受け取っていたアローラ副社長と孫社長にあつれきはあったかもしれないが、彼がソフトバンクに入ったことで「孫社長への賭け」という同社への見方が少し薄れた。
孫氏はアローラ氏のおかげで新たな実用主義を学んだと話す。 だが「いくつかのクレージーな案件を手掛ける」ことにまだまだ熱心であり、2040年までに時価総額を200兆円に押し上げる夢を諦めてはいない。
夢想家の孫社長は再び、月ロケットの打ち上げを思う存分続けることができるようになった。 この路線はむしろ、「ソフトバンク1.1と呼んだ方がいいかもしれない。
※ 株主は前向きに受け止め （ロイター通信/志田義寧協力：山崎牧子、杉山容俊、長田善行 志田義寧）
孫社長は今回の決断について事前に社外取締役に相談。 それについて、柳井正社外取締役は「60歳にもなっていないのに引退なんて冗談じゃないぞと申し上げた」と述べ、続投を支持したことを明らかにした。
永守重信社外取締役も「経営意欲は年齢ではない」と強調。 「最初から絶対に辞めないと思っていた。69歳になったらまた10年やるだろう。あまり信用しないほうが良い」と述べ、会場の笑いを誘った。
市場では「アローラ副社長の退任はソフトバンク株価にポジティブと見ている。 報酬が高い一方、それに見合う成果を出せていなかったアローラ氏を退任させることで投資家の納得が得られる」と評価する声があった一方で、「アローラ氏の退任はネガティブな印象。 新たなリターンを生む投資案件をできるだけ早い時期に探し込んでいけるかという点では、アローラ氏は実績を挙げてきた」との声も聞かれた。
古都 老翁がいた。 翁は愛犬を愛で朝夕の散歩に伴う。 翁は大壺を持ち、夕刻 酒を片手に壺に躍り入る。 くぐもる声で語る傾国の世辞は反響し、翁の安息を妨げ、翁はなす術も無く自笑。 眠りに落ちた。
【 Breathtaking Northern Lights – Alaska 】
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【壺公夢想；紀行・随筆・探検譜 http://thubokou.wordpress.com/ 】
【疑心暗鬼；民族紀行・歴史紀行 http://bogoda.jugem.jp 】
【閑仁耕筆；冒険譜・歴史譜 http://blog.goo.ne.jp/bothukemon 】
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コラム：ソフトバンク孫社長の続投表明、影響計りかねる市場
［香港 ２２日 ロイター BREAKINGVIEWS］ - ソフトバンクグループ(9984.T)が発したシグナルにはさまざまな内容が入り乱れ、市場は同社への評価を定められずにいる。
ソフトバンクはこのほど、180億ﾄﾞﾙに上る大規模な資産を売却し、債務削減に取り組むことができると証明した。 だが、孫正義社長の後継者に指名されていたニケシュ・アローラ副社長が突然退任したことで、創業者である孫社長の支配力はさらに強まった。 同社の中核資産は無秩序で野心的、問題も多く、投資家らは慎重姿勢を崩していない。
成果は素晴らしいものだった。 ソフトバンクは中国の電子商取引大手アリババ・グループ・ホールディング(BABA.N)の株式100億ドル相当の売却に続き、フィンランドのスマートフォン向けゲーム会社スーパーセルの株式売却で現金７３億ドルを取得することになった。
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ソフトバンクの株価は長期に渡り、同社の純資産価値(NAV)を下回っている。 資産売却と大規模な自社株買い計画により、そのギャップは若干縮まった。 だが、ジェフリーズのアナリストらはソフトバンクに対し強気な見方を示し、１株当たりのNAVは１万2200円程度と、現在の株価の２倍だと計算している。
今後も、こうしたギャップは生じると考えられる。 １つ目の理由は、ソフトバンクの事業が多様で「コングロマリットディスカウント=複合企業の株式時価総額が個々の事業価値の合算よりも割安になること=」が必要であること。 大規模な株式売却は行いにくく、多額の税金もかかる。 さらなる資産売却は困難だろう。
２つ目は、支配的な株式保有にも問題があること。 スプリントは多額の債務を抱えてキャッシュを消費しており、一方でアリババの成長見通しに投資家は懸念を抱いている。
最後の理由はこうだ。 多額の報酬を受け取っていたアローラ副社長と孫社長にあつれきはあったかもしれないが、彼がソフトバンクに入ったことで「孫社長への賭け」という同社への見方が少し薄れた。
孫氏はアローラ氏のおかげで新たな実用主義を学んだと話す。 だが「いくつかのクレージーな案件を手掛ける」ことにまだまだ熱心であり、2040年までに時価総額を200兆円に押し上げる夢を諦めてはいない。
夢想家の孫社長は再び、月ロケットの打ち上げを思う存分続けることができるようになった。 この路線はむしろ、「ソフトバンク1.1と呼んだ方がいいかもしれない。
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孫社長は今回の決断について事前に社外取締役に相談。 それについて、柳井正社外取締役は「60歳にもなっていないのに引退なんて冗談じゃないぞと申し上げた」と述べ、続投を支持したことを明らかにした。
永守重信社外取締役も「経営意欲は年齢ではない」と強調。 「最初から絶対に辞めないと思っていた。69歳になったらまた10年やるだろう。あまり信用しないほうが良い」と述べ、会場の笑いを誘った。
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