ライフネット生命保険に入るよりも、ここの株を買うことの方が被害が甚大で甚だしいと思ってます。
「わたしどもはグロース株。成長を見せることで配当ではなく、キャピタルゲインを得てもらいたい」
と言っておいて、 ライフネット生命の公募価格が最安値1000円に決定 して、同社は上場しました。
そして、 ライフネット生命に主幹事野村證券の誠意、1000円公募組を授業料930円で救済 とネタになる悲惨な結果（IPO銘柄は上場後大半が値上がりします）を招いて初日を終えました。
しかし、それでも注目を浴びやすいIPO銘柄です、復帰し、何ヶ月かは公募価格を上回る日々が続きます。
その日々も長くは続きませんでした。
グロース株、世界一を目指すと言っている会社の株です。
買っている材料は、成長性それのみです。
長年にわたって赤字・配当なしという悪材料をもっているグロース株です。決算で新規契約前年割れを発表した途端に、投資家の期待に冷や水がかけられ、12年秋に一気に1000円を割りました 。
その後、12年度決算で基礎利益をぎりぎり黒字（でも、事業費用を将来に繰り越していたので、実質的には赤字）にして、株価が1000円を超える値を出すものの、1日天下で終わり（1日中1000円を越えた日はありませんでした）、また下落の日々。
そして、13年度１Q、113条繰越資産というマジック（その年発生した事業費用を将来計上すると言う技）が使えなくなり、巨額の赤字を計上。
保険の事情を知らない人は狼狽したのでしょう、一気に売りまくる。
そして、その後、日経平均が1年で7000円も上がる空前の価値相場にて、
というチャートを描き、500円台をさ迷い、今に至る。
そんな銘柄がライフネット生命保険です。
では、この会社の何がそんなに悪いのでしょうか？
そこをまとめたいと思います。
１．配当が2018年3月までの5年間ありません。
よくある質問Q10 より抜粋
２．13年から毎年10億6千万の費用を余分に計上して資産価値を減らし続けます。
よくある質問Q9 より抜粋
＞開業から5年間の事業費の一部を繰り延べた保険業法第113条繰延資産の償却費を年間10億6,000万円計上する。
12年までは事業費用を未来に繰り越していました。つまり、12年までは事業費用を全額計上しておらず、実際より安く見せてました。その代わり、13年以降はその繰越ができなくなり、未来に繰り越していた分の借金を消却しなければなりません。その額は凡そ50億です。 ライフネットは13年中期で149億の資産しかありません 。
つまり、 実体は2割以上1株当たりの資産価値が少ない
３．繰越資産償却を考慮しなくても、2015年3月期まで赤字が続く見込み大
よくある質問Q8 より抜粋
＞当社は、2015年度（2016 年3月期）までの中期計画における経営目標として、「2015 年度における経常収益150億円及び保険業法第113条繰延資産償却費を考慮する前の経常損益の黒字化」を掲げています。
目標は達成できるでしょうか？
ライフネットの中期目標は、経常収益１５０億で、会計損益黒字となってます。
経常収益で１５０億であれば、黒字になると推測できます。
では、１５０億に必要な契約件数のヒントは 決算の質疑応答 にあります。
（質問）2015 年度の経常収益 150 億円は、現在の 1 件当たり保険料等から逆算すると、保有契約件数は 40～50 万件の水準であると想定できるが、そのような考え方で間違いないか。
（岩瀬） 現状で年間約 4 万円である 1 契約当たりの年換算保険料が変わらないという前提で単純に計算すると、経常収益150億円に到達する保有契約件数が試算できるので、それを
目処としていただきたい。
→ ここから、目標達成に必要な契約数は37.5万件と逆算できます。
中期で19万件ですから、あと、18.5万件必要です。
ライフネット生命は低迷しており、10月の新規契約増分は3000件を割ってしまいました。
そうなると、必要な月数は61ヶ月以上です。
つまり、 今のままでは、あと5年、2018年中期までは目標達成は出来ません 。
余りにも資産効率が悪いです。
中期目標が未達という悪材料が発生する可能性が濃厚 と言えます。
４．新規契約の低迷
株価下落の最大の元凶でしょう。
グロース株を強調して上場したのに、全然グロースしなかったわけですから。
2013 年 10 月単月でみると、
申込件数4,836 件（前年同月比 75%）
新契約件数は 3,896 件（前年同月比 77%）
と2割以上も下がってます。
グロース株で株主に報いると言って上場したものの、成長が鈍化しているのです。
ここで止まればいいのですが、現在進行形で成長が悪くなってますので、更に悪化すると、上で計算した黒字化の時機も更に遅れます。
５．PBRがどんどん割高になっていく
13年中期だけでPBRが0.1も高くなりました。
赤字の企業は、決算のたびにPBRが割高になるように修正されていきます。
これがじわじわとボディーブローのように聞いてきて、株価を下げる圧力になるでしょう
６．契約保有件数の伸び代がみえている。
今ライフネット生命は、新規契約4000件弱、解約1000件強です。
そのため、加入と解約が等しい状況になるときに、成長が止まります。
解約は契約総数に比例しますから、今の4倍が成長の限界 です。
4倍の規模はどれくらいかというと、楽天生命と同じぐらいです。
楽天生命も成長が止まっていると思われるような、加入者数と解約者数です。
それも、 契約総数が増えると、解約が増えますから、1万件増やすのにかかる時間は年々長くなります 。
新規契約が伸びない以上、ライフネット生命がいっていた、市場の1％を取るなんていうのは夢のまた夢で、長い年月をかけて、やっと4倍。
とても、とても、キャピタルゲイン目的のグロース株とはいえません。
７．楽天生命・オリックス生命という大手競合がネットをやっており、更に、安くて保障が良い。
保険は安心を買うものです。
大手がライフネットより安くて、良い保障の商品を出している 中、中小企業のライフネットを選ぶ理由がなかなかありません。
そして、ネット販売ですので、ネットを使いこなす人が加入します。
ちょっと調べれば、ライフネットが安くないことがわかります。
８．グロース株というものの、グロース後の利益率が高いか疑問
６・７と関連しますが、競争が激化してます。
商品の改訂にも言及し、ドンドン利益が出にくい体質です。
高い利益が得られるとは思えません。
更に、 ライフネット生命よりも共済の方が安い ということは有名です。
共済は大手保険会社のような営業員もなく、株主還元もありませんので、低コスト勝負が出来ます。
そういった環境下で、高い株主還元が出来るほどに、この会社が成長できるか疑問に思ってます。
繰越資産償却を考慮したら黒字に５年以上かかりそうです。
さらに、黒字になったとしても微々たるものでしょう。
費用対効果が悪いのです。
９．解約率が上がっている。
新規加入者数は減ってますが、解約率がわずかながらであっても増えてます。
これも危険な兆候です。
解約率が一定でも契約総数が増えれば、解約者数が増えるのです。
それに解約率の上昇となると、毎月の解約者数が成長の足かせになるでしょう。
もはや、グロース株どころか衰退株とすら思えます。
１０．競合に対する勝ちシナリオがない。
楽天やオリックスの他に、SBIやチューリッヒなど次々と参入が決まってますが、独自技術や特許を持つような会社と違って、ここが扱っているのは容易に真似できる保険です。
実際、 オリックスに比較広告 まで出され て、オリックスの方が優れている宣伝をされてしまいました。
商品としての魅力も、新規契約者数も、既に負けている状況です。
時間が経てば経つほど、契約者数の差が資金力の差につながり、この会社は時間が経てばたつほど、苦境に陥ると見ています。
続き ます。
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■投資のバイブル書
１．ピーター・リンチの株で勝つ新版 [ ピーター・リンチ ]
世界No.1のファンドマネジャーとの呼び名があるピーター・リンチの著です。バフェットの本と比べ、指標関係についても具体的に説明されていて、この本が一番好きです。また、ピーター・リンチに関する本はほとんどなく、この著が代表作となります。
一番のお勧めです。
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２．バフェットとソロス勝利の投資学
巨額の富を築いたバフェットとソロスの投資原則をまとめてます。各節では、成功する人とそうでない人の行動を対比させて、一文で記載しているので、自分の投資行動を振り返るのに大変便利です。
１と同様、ソロスに関する著は余りありません。
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３．バフェットの投資原則
バフェットの投資に関する思考プロセスを知ることができます。哲学的な側面から書かれた印象が強いです。投資はメンタル的な部分も重要ですので、投資を行う際での人間が良く行う不合理な行動を補正するのに役立つと思います。なお、投資に関する指標的な見方は１の本やそれ専門の著書で補強すると良いと思います。
バフェット関連の著は色々あるので、他のものでもいいと思います。
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＜FXよりの本＞
FXをやっていた時代読んだ本ですが、今の株式投資でも重宝している本を紹介します。
【楽天ブックスならいつでも送料無料】FXで稼ぐ人はなぜ「1勝9敗」でも勝つのか？新版 [ 松田哲 ]
入門書。わかりやすくて、基本的な考えができる。著者はディーラーとして活躍してきたので、それなりにしっかり書いている印象です。少なくとも、主婦が書いた役にも立たなさそうな入門書を買うよりはよっぽどマシです。主婦等の本は野生の実力はあると思うのですが、根本にある原理原則が少ない我流が多いなので学びにくいんですよね、中身も薄いですし（全部かは知りません）。
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テクニカルのバイブルと呼ばれている本。ヘビーで自分も全部理解しているとはいえません。それでも、チャート分析に役立ちますとお勧めできます。
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世界的な名著。アメリカのトップトレーダーの成功の秘訣を記した本。これを読むと 身が引き締まります
。 ここに紹介される全員が「勉強熱心」であり、なんとなく成功した人など一人もいないということがわかります。
技術的な側面・精神的な側面で重宝されると思いますが、特に精神的な面で自分は価値があると思います。
取引をしていて、 「頑張っているのに上手くいかない」
なんて思った時はこの本を読むといいとおもいます。自分の頑張りなんて遊びのようなものだ、もっと頑張ろうと襟を正して自分の取引を見つめなおせるはずです。
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