めいてい君のブログ

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[中国のシャドーバンク＝影子銀行]

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シャドーバンクの定義は、

投資銀行（証券会社）や

ヘッジファンド、

証券化のための特殊運用会社等、

通常の銀行でない金融形態の総称である。

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この定義を見ると、「影子銀行」は

通常の預金者の預金を一定の預金準備率を

守りながら、安全と思われる資金需要者に

貸付して利子を徴する

形態の普通銀行と異なる。

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一般国民の預金ではなくて、

金儲けを企む富裕層の資金を集めて

リスク・テイキングで比較的高利の融資を

行う形態であろう。

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中国では、

９５％の中小企業が

カネを借りたことがないと言うが、

広義のマネーサプライ（2012年）で見ると、

GDPの1.9倍のカネがだぶついている。

米国、ユーロ圏では0.9倍、日本でも1.5倍で、

また、中小企業の資金調達には寄与しないから、

この資金供給の行方が、各種金融資産、不動産、

基礎資源等であり、バブル経済化に向かったことになる。

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日本のように、貸付を行うのが普通銀行であれば、

中央銀行が短資供給、短資金利の操作で、

或る程度はコントロール可能であるが、

中国では、国家の生産活動発展の

ための資金供給を優先する余り

あらゆる金融機能を解放し、

大量の資金が

「生産能力過剰で

低効率な産業」や「不動産業」

（や国有企業や地方政府）などに流れている。

他方で、規模が小さい企業群や、「技術集約型産業」、

「イノベーション型ハイテク産業」が必要資金を

得られない構造的な金融問題を抱えている。

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「中国証券監督管理委員会」は

「非標準的なクレジット資産」

が理財資産に占める割合を

35%に規制するなどの通達を出した。

これによって、シャドーバンキングの

融資は縮小が予想されている。

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中国信託業協会によると、

信託財産は2012年に55%増加、

7兆5千億元（1兆2100億ドル）であり、

他方で、銀行からの委託資産は

1兆6100億元と5倍強に増加した。

観測では、信託財産の50～80％が

シャドーバンキングに

関係している。

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「シャドーバンキングでは、

信託会社と証券会社は、

銀行が組成したものの

自己資本比率規制などとの絡みで

バランスシートに置いておくことの

できない融資について、

受け皿としての役割を果たす。

こうしたローンが理財商品

の裏付けとなる。

借り手がデフォルトした場合には通常、

信託会社ではなく、理財商品の投資家が

リスクを負うという仕組みだ。」

という中国系のアナリストの説明がある。

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理財商品は

日本の「債務担保証券」、（「抵当証券」、）

などに似た金融商品の雰囲気がある

（素人の小生の感覚に過ぎないが）。

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S&Pによると

中国のシャドーバンキング

融資残高は2012年末

3兆7000億ドルであり、

オンバランスのローンの34%、

GDPの44%の大きさである、という。

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理財商品の償還期限は、

信金中金の調べ（2012年）では、

1ヶ月内 5.0%,

１～3ヶ月 60.2%、

3～6ヶ月 21.9%、

6ヶ月～1年 10.0%、

１～２年 1.0%、

2年以上 0.3%、

その他 1.7%,

と非常に短期である。

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このような短期資金が

地方政府のシャドーバンキング

借り入れ（正式の起債でなく）として

賄われているのでは

高利回り（10から20％）と合わせて、

ミスマッチの感がある。

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また、報道では、現在の

シャドーバンキングで

問題となっているのが、

不動産や、国有企業や

地方政府についての理財商品であり、

この分野の資金の流れも大切であるが、

中国のこれからの金融には多くの中小企業、

特にハイテク・ベンチャー企業への資金の

流れが円滑に向かうことを重視しなければ

ならないのではなかろうか。

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日本の中小企業分野への

資金供給では、中小企業専門民間銀行、

隙間を埋める政府系金融機関などの存在が

欠かせない役割を果たしている。

中国にはこれも参考となるだろう。

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小生の集めたデータはわずかであり、

ＷＥＢ新聞や「経済レポート」などに

拠っているが、正確ではない。

もともと、データが漠然としている。

表：社会融資規模の推移（フローベース単位：兆元）および

項目	2011年	2012年
1.社会融資規模（A)	12.8	15.8
2.人民元貸出（B)	7.5	8.2	正規の銀行貸し出し
3.A-B	5.4	7.6	銀行外の融資
4.委託貸付	1.3	1.3	銀行から委託分
5.信託貸付	0.2	1.3
6.社債	1.4	2.3
7.その他	2.5	2.7
管理資産規模合計	9.8	14.6	狭義ｼｬﾄﾞｰﾊﾞﾝｷﾝｸﾞ
＜対GDP比＞	<22%>	<29%>
1.銀行理財商品規模	5.0	7.1
＜前年比増減率＞	<100%>	<42%>
2.信託業管理資産	4.8	7.5
＜前年比増減率＞	<58%>	<55%>
シャドーバンキング高	推計→	27.9	対GDP比52.8%

 脚注：中国人民銀行、信金中金資料など