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リンロン88

金持ちでも幸せでない人は多い。お金がなくとも私は幸せ、といえるだけの境地には達していない。だったら、簡単、幸せな金持ちで居ればいいんじゃないか！このブログでは、そんな"Happy Rich" の日々をつづっていきます。

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2005.10.12

「皆さんは、資産の運用パフォーマンスは何によって決まると思いますか？」

こういう出だしで、先ほどの日記のセミナーは始まりました。

「株やファンドの銘柄選択でしょうか。」

「それとも買いや売りのタイミングでしょうか。」

「はたまた、ファンドマネージャーの腕でしょうか。」

と聞いた後、

「実は、運用成績の９０％はアセットアロケーションで決まるんです。」

よく聞く話である。

ところが、この話を前座にしておきながら、その後の話が、国債や外国株を含めたファンドのパフォーマンスの話になり、その２０年ぐらいのパフォーマンスの変遷から、「この」アセットアロケーションの設定とそのマネージメント手法の話に移っていったわけです。

これはこれで重要ですし、その内容そのものは、あのバートンマルキールが「ウオール街のランダムウォーカー」で書いている話に通じるものがあり、それはそれで一理あるのですが、特に目新しいことはない。

しかし、それよりも何よりも、「アセットアロケーション」がその運用パフォーマンスの９０％を決める、と言っているにも関わらず、そのアロケーションを単なる「ファンド」の構成比率にしてしまっているところが、すでにパフォーマンスの限界を決めてしまっている。

いったい、参加者（今回は夫婦揃っての参加を中心に、２０名ぐらい）の中で、彼らの資産の構成を見たときにこういった「紙」の資産が中心になっているのは何人居るだろう？

運用というと、まずは「株」とか「債権」に頭が行ってしまうが、実際に保有する資産におけるこれらの「紙」の資産はどれだけあるのだろう？

日本でも個人資産の６０％は６５歳以上の高齢者が保有し、しかも、この１０数年に及ぶ地価下落にもかかわらず、依然としてこの保有個人資産の大部分は不動産ではなかったか。

アメリカでも同様で、やはり個人資産の一番大きな部分は実は持ち家を含めた「不動産」なのである。

そうすると、人によっては割合が異なるだろうが、大部分を占める不動産のことを横において、比較的小さな部分である「紙」の資産のアセットアロケーションをどうこうすることにどれだけの意味があるのだろう？

いわんや、この部分での運用が彼らの言う「７５％から９０％」の確率で目標とするパフォーマンスとリスク許容度を実現できたとして、一方で不動産が数％下落してもなお、その「７５％から９０％」の可能性が維持できるのだろうか。

答えは「ＮＯ」だ。

これは最後に講師に質問した答えとして、彼自身が「ＮＯ」と言っているし、私もそう思う。

日本においても、個人保有資産の中に占める「持ち家」の資産の比重は、ある一定以上の年齢層ではやはりかなりの部分を占めるのではないか、と思う。

「持ち家は資産か負債か」という話がよくあるが、これらの人にとって、この「持ち家」は間違いなく「資産」扱いであろう。

でなければ、「個人資産」が激減してしまう。

間違いなく、持ち家はバランスシート上、「資産」に入る、だから「資産」なのだ。

それがポケットにお金を入れてくれるのではなく、ポケットから毎月お金を奪っていくものであっても間違いなく「資産」なのだ。

しかし、その場合の「資産の運用パフォーマンス」をこの「持ち家」を抜きに語れるだろうか。

少なくともリタイヤメント以後の生活の安定や、経済的独立を考えるのであれば、やはりこれも「資産」の一つとしてちゃんとカウントし、それを含めた資産運用パフォーマンスを考えるべきだろう。

つまり、持ち家も「投資」なのだ、ということをしっかり認識した上で、購入したい人は購入し、そうでない人は賃貸を続け、その資金を他の投資に回す。

つまり、それこそ最大の「アセットアロケーション」であり、資産運用パフォーマンスの大部分を決定する、ということではないか、と思う。

この部分において、今回のセミナー、「何か違うな」と感じ、それを講師の人にも肯定されたわけだ。

だからこそ、普通の人よりもっと「不動産」に集中している私のアセットアロケーションの場合は、今回のセミナーで紹介されたような手法はほとんど意味がない。

だから「やっぱり自分で考えるしかない」となったわけだ。

多分、これはアセットアロケーションの中でも「選択か集中か」という議論にも関係してくるのだろう。

その辺はまだ、自分としてもこれといったまとまった考えはないが、実際にやっていることは「安全」を求めているにしては完全に「集中」であることは明らかだ。

その考えが本当に正しいのかどうか、それは自分がそれを「正しくできるのか」だと思っている。

つまり、やり方次第であろう。

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