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2013.07.18
カテゴリ： 株式・金融市場
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2013/5/31 日本株投資戦略 ～債券から株式への資金シフト本格化へ／株価反発に備えよう～
澤上篤人が語る！今取るべき投資家の行動 - 2013-06-01
また、裁定取引による２２５操作が始まった。
イブニングでは、円高でも理由無き２２５先物高。
理由なしでも「買うから上がる」と「売るから下がる」はワンセットの裏表。
明日か月曜日、１５０００円にタッチすれば、暴落の引き金の可能性も・・・
好都合なデータだけ強調する市場関係者には要注意 バーナンキ発言に右往左往
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のバーナンキ議長は
１０日、全米経済研究所（ＮＢＥＲ）主催の講演を行った。
講演原稿では現在の金融政策については言及しなかったが、
その後の質疑応答で、金融緩和策を当面継続することを示唆した。
これを受けて、新興国市場の株価が上昇する場面があった。
６月の記者会見での発言は逆に量的緩和縮小と受け止められて、新興国株の下落を招いた。
日銀の金融緩和についても同じような市場の反応があるが、
目先の動きに惑わされずにマクロ経済をとらえるにはどうすればいいのだろうか。
まず重要なことを挙げると、
金融市場関係者など中央銀行ウォッチャーの意見をまともに聞かないに限る。
筆者はかつて大蔵省（現財務省）の官僚時代に国債発行の担当補佐として、
毎日国債のプライマリー・ディーラーの意見を３０社以上から聞いていた。
当時、彼らが筆者らと話をしたのは一言でも有益な情報が欲しいためであるが、
彼らの話す内容は自己ポジションに有利なようなマーケット・トークばかりだった。
これは良い悪いの問題ではなく、プロとして当たり前のことだ。
そして各社のポジションに違いがある以上、マーケット・トークは実に多種多様だった。
それに各社がマーケット・トークを行う際、言ってもいない当局の話が加わる。
そうした事情がわかると、逆にマーケット・トークに特別な意味がなく、
発行者としての事情だけで淡々とやればいいと達観できた。
中央銀行も、ウォッチャーが何を言おうと、反論しないはずだ。
何も言えないというのが正しい。それをいいことに言いたい放題になる。
マーケット・トークを広げようとする。それが彼らの仕事で、
中央銀行当局の話についても、自らのトークに都合のいいところだけを取り上げようとする。
ＦＲＢの目標はインフレ率２％、失業率６・５％だ。５月のインフレ率はコアで１・７％、
５月の失業率は７・６％なので、当分は金融緩和が当たり前だろう。
実際、ＦＲＢのホームページにバランスシートの図があるが、
それを見ると、２０１１年６月頃から昨年１１月頃まで２兆８５００億ドル
（約２８５兆円）程度であったが、その後急増しこの７月には３兆４９００億ドル
（約３４９兆円）程度となっている。
市場関係者の話は、しばしばデータ抜きだったり、都合のいいデータだけを強調するが、
最近のＦＲＢの金融政策について、客観的なデータが伴わない意見は敬遠したほうがいい。
私の古い友人は、
「人をだまして儲けるのに良心の呵責（かしゃく）がある」と金融業界を辞めた。
これは極端な意見かもしれないが、
「口で言うなら何でもあり」だと心して市場関係者の話を聞くぐらいでいいだろう。
（元内閣参事官・嘉悦大教授、高橋洋一）
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