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2023.04.07
テーマ： アメリカ株(65)
カテゴリ： カテゴリ未分類
黒星★新聞＞金融＞©️olumn
COLUMN：
ＦＲＢ
政策金利
実質マイナスで
利上げ終了の
異例事態か❓❗️
✒️Jamie McGeever
［Orlando（米Florida州） ６日 Reuters］ -
ＦＲＢ）は、後１回で
利上げサイクルを
打ち切る可能性が有る
其の場合
過去４０年間で
最も強力な
今回の
引き締めCycleが
実質政策金利
Ⓜ️inusの状態で
終わるコトに成る
（２０２３年 Reuters/Kevin Lamarque）
◆金利先物市場
現在、
さうしたScenarioを
織り込んで居る
少なくとも過去５０年間で初めて
引き締めサイクルに於ける
政策金利のPeakが
総合ℹ️nflation率を下回る
実質金利の計算方法が
複数
存在するのは事実だ
食品とEnergyを除く
COREの個人消費支出
ＰＣＥ）価格指数・上昇率で
差し引いた場合
実質のフェデラルファンド
ＦＦ）金利は
現在プラス０．２７５％で
今後、更に上昇する見通し
然しＦＦ金利から
総合ベースのＰＣＥ価格
もしくは
消費者物価指数（ＣＰＩ）上昇率を
差し引く方が
荒っポイかも知れないが
妥当な実質金利の算出方法だ
此の数値には
数十年分のDATAが有る上
大半の国民に
直(じか)に影響するのは
総合Inflation率ダカラだ
現在、
ＦＦ金利の誘導目標は
４．７５─５．００％で
中心値は４．８７５％
直近のDATAで在る
２月の総合ＣＰＩ
ℹ️nflation率は
６％だった
詰まり
実質・政策金利は
➖(マイナス)１．１２５％
２月の総合ＰＣＥ
ℹ️nflation率は
５％で
コチラで計算すると
実質政策金利は
➖(マイナス)０．１２５％
明らかに
➕(プラス)転換
間近で
３月の
総合ＰＣＥ
ℹ️nflation率が
一定程度
下落すれば
簡単に
転換するかも知れない🎉
◆実質政策金利は...
２００２年まで
少なくとも
２０年間は
➕(プラス)だった
２００８年の
世界金融危機後は
ゼロ金利政策や
量的緩和政策の
時代と成り
概(おおむ)ね
➖(マイナス)圏で推移した
０８年・以降も
一度だけ例外が有った
１８年末から１９年末だ
ＦＲＢは
実質金利が
➕(プラス)に転じた
１８年１２月
ミニ利上げサイクルを
終了した
実質ＦＦ金利が
マイナスの状態で
ＦＲＢが
利上げサイクルの
終わりに近づくのは
珍しい...
表面上は極めて
景気刺激的な政策🎉
と成る
◆イートロ（ｅＴｏｒｏ）
米投資アナリスト
カリー・コックス氏は
市場は
ℹ️nflationが
可成り素早く消滅する
と、
見込んで居る
®️ecession（景気後退）の影響で
ℹ️nflationが収まる
と、
考えて居るのだ
と、述べ
奇妙な状態に在る
との、
見方を示した
＜利上げ終了を織り込む市場＞
コックス氏は、債券市場がインフレの粘着性を過小評価しているのではないかと考えている。投資家が現在直面している最大のリスクが、執拗なインフレだと云フ
３月の米ＣＰＩは４月１２日に、ＰＣＥ価格指数は２８日に、それぞれ発表される。次回の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は５月２─３日
ＦＯＭＣ委員の多くは、ＦＦ金利を更に引き上げて５％以上に維持する必要性を強調して居る
クリーブランド地区連銀のメスター総裁は今週、さうすれば「実質ＦＦ金利は暫くプラス圏に留まるダロウ」と述べた
然し金融市場の見方は違う。金利先物市場は、利上げサイクルが終わって年末迄に７５─１００ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げに転じることを織り込んで居る
経験則に従えば、名目金利の引き下げは実質金利の低下圧力となる。現状に照らすと、実質金利はさらに深いマイナスとなると考えてよさそうだ
そうなると長期的な「自然利子率」、即ち景気を過熱させることも冷却させることもない実質金利が問題になってくる。この金利は把握が難しい
パンデミックに伴うエネルギー、食品、コモディティー、半導体の供給ショックが構造的な転換であり、物価上昇圧力が今後も高止まりすると想定すれば、自然利子率も上昇する可能性が有る
然し景気減速がリセッションに発展するとともに、銀行危機の後遺症によって経済全体で与信が縮小すると想定すれば、インフレ率は一気に低下しかねない。その場合には自然利子率が低下するダロウ
ＦＲＢが現在予想する年末のＦＦ金利は５．１％、ＰＣＥ価格指数は３．３％なので、ＦＲＢ自体は年末の実質ＦＦ金利をプラス１．８０％程度と想定して居る
バンク・オブ・アメリカの金利ストラテジストチームは、この予想はあまりに楽観的過ぎ、年末の実質ＦＦ金利はズッと低い水準になると考えて居る
最近のノートでは、今年最も成功が確信できるマクロトレードとして、長期実質利回りの低下を見込む取引を挙げた
期間１０年の物価連動国債（ＴＩＰＳ）利回りが示す１０年実質利回りは
約１カ月前の銀行危機以来１５０ｂｐ余りも低下して１．０５％と
５年物のＴＩＰＳ利回りに並んで居る
２０年物ＴＩＰＳ利回りは更に低く、僅か０．０５％だ。
🌟超📰黒星★承認💮
COLUMN：
ＦＲＢ
政策金利
実質マイナスで
利上げ終了の
異例事態か❓❗️
✒️Jamie McGeever
［Orlando（米Florida州） ６日 Reuters］ -
ＦＲＢ）は、後１回で
利上げサイクルを
打ち切る可能性が有る
其の場合
過去４０年間で
最も強力な
今回の
引き締めCycleが
実質政策金利
Ⓜ️inusの状態で
終わるコトに成る
（２０２３年 Reuters/Kevin Lamarque）
◆金利先物市場
現在、
さうしたScenarioを
織り込んで居る
少なくとも過去５０年間で初めて
引き締めサイクルに於ける
政策金利のPeakが
総合ℹ️nflation率を下回る
実質金利の計算方法が
複数
存在するのは事実だ
食品とEnergyを除く
COREの個人消費支出
ＰＣＥ）価格指数・上昇率で
差し引いた場合
実質のフェデラルファンド
ＦＦ）金利は
現在プラス０．２７５％で
今後、更に上昇する見通し
然しＦＦ金利から
総合ベースのＰＣＥ価格
もしくは
消費者物価指数（ＣＰＩ）上昇率を
差し引く方が
荒っポイかも知れないが
妥当な実質金利の算出方法だ
此の数値には
数十年分のDATAが有る上
大半の国民に
直(じか)に影響するのは
総合Inflation率ダカラだ
現在、
ＦＦ金利の誘導目標は
４．７５─５．００％で
中心値は４．８７５％
直近のDATAで在る
２月の総合ＣＰＩ
ℹ️nflation率は
６％だった
詰まり
実質・政策金利は
➖(マイナス)１．１２５％
２月の総合ＰＣＥ
ℹ️nflation率は
５％で
コチラで計算すると
実質政策金利は
➖(マイナス)０．１２５％
明らかに
➕(プラス)転換
間近で
３月の
総合ＰＣＥ
ℹ️nflation率が
一定程度
下落すれば
簡単に
転換するかも知れない🎉
◆実質政策金利は...
２００２年まで
少なくとも
２０年間は
➕(プラス)だった
２００８年の
世界金融危機後は
ゼロ金利政策や
量的緩和政策の
時代と成り
概(おおむ)ね
➖(マイナス)圏で推移した
０８年・以降も
一度だけ例外が有った
１８年末から１９年末だ
ＦＲＢは
実質金利が
➕(プラス)に転じた
１８年１２月
ミニ利上げサイクルを
終了した
実質ＦＦ金利が
マイナスの状態で
ＦＲＢが
利上げサイクルの
終わりに近づくのは
珍しい...
表面上は極めて
景気刺激的な政策🎉
と成る
◆イートロ（ｅＴｏｒｏ）
米投資アナリスト
カリー・コックス氏は
市場は
ℹ️nflationが
可成り素早く消滅する
と、
見込んで居る
®️ecession（景気後退）の影響で
ℹ️nflationが収まる
と、
考えて居るのだ
と、述べ
奇妙な状態に在る
との、
見方を示した
＜利上げ終了を織り込む市場＞
コックス氏は、債券市場がインフレの粘着性を過小評価しているのではないかと考えている。投資家が現在直面している最大のリスクが、執拗なインフレだと云フ
３月の米ＣＰＩは４月１２日に、ＰＣＥ価格指数は２８日に、それぞれ発表される。次回の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は５月２─３日
ＦＯＭＣ委員の多くは、ＦＦ金利を更に引き上げて５％以上に維持する必要性を強調して居る
クリーブランド地区連銀のメスター総裁は今週、さうすれば「実質ＦＦ金利は暫くプラス圏に留まるダロウ」と述べた
然し金融市場の見方は違う。金利先物市場は、利上げサイクルが終わって年末迄に７５─１００ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げに転じることを織り込んで居る
経験則に従えば、名目金利の引き下げは実質金利の低下圧力となる。現状に照らすと、実質金利はさらに深いマイナスとなると考えてよさそうだ
そうなると長期的な「自然利子率」、即ち景気を過熱させることも冷却させることもない実質金利が問題になってくる。この金利は把握が難しい
パンデミックに伴うエネルギー、食品、コモディティー、半導体の供給ショックが構造的な転換であり、物価上昇圧力が今後も高止まりすると想定すれば、自然利子率も上昇する可能性が有る
然し景気減速がリセッションに発展するとともに、銀行危機の後遺症によって経済全体で与信が縮小すると想定すれば、インフレ率は一気に低下しかねない。その場合には自然利子率が低下するダロウ
ＦＲＢが現在予想する年末のＦＦ金利は５．１％、ＰＣＥ価格指数は３．３％なので、ＦＲＢ自体は年末の実質ＦＦ金利をプラス１．８０％程度と想定して居る
バンク・オブ・アメリカの金利ストラテジストチームは、この予想はあまりに楽観的過ぎ、年末の実質ＦＦ金利はズッと低い水準になると考えて居る
最近のノートでは、今年最も成功が確信できるマクロトレードとして、長期実質利回りの低下を見込む取引を挙げた
期間１０年の物価連動国債（ＴＩＰＳ）利回りが示す１０年実質利回りは
約１カ月前の銀行危機以来１５０ｂｐ余りも低下して１．０５％と
５年物のＴＩＰＳ利回りに並んで居る
２０年物ＴＩＰＳ利回りは更に低く、僅か０．０５％だ。
🌟超📰黒星★承認💮
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