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🎧１０００曲の📱選曲：🦁🅾️WNER🐾超オススメ曲🎤SINGING GIRL⚡️
ニッポン人はポテチ50gとか肉を100gの小さいパックで売りますが世界に此のやうな少量をパッケージして売る国を 🧠アナタはご存知ですか⁉️

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2024.03.15

🏢大和證券Specialist®️eport：💌日本経済のⓂ️ain Scenario：訪日外客数の増加が景気を下支え

テーマ：国内旅行・TRAVEL IN JAPAN(241)

カテゴリ：カテゴリ未分類

第220回🇯🇵日本経済予測

大和証券グループ公式チャンネル
2024/03/13

#ダイワインターネットTV

#大和証券グループ本社

2024年2月21日（水）に公表した
第220回日本経済予測」の中から
第2章「日本経済のメインシナリオ」
の内容を中心にご説明いたします

前期比年率▲0.4％（前期比▲0.1％）と
2四半期連続のマイナス成長と成りました

所得環境の改善の遅れ
etc.を背景に
個人消費が低調でした

他方で
資本財や情報関連財の持ち直しや
訪日外客数の増加を背景に
輸出は増加しました

海外に目を向けると
欧米での金融引き締めの長期化や

etc.には
警戒が必要です

今後の日本経済は果たして何うなるのでせうか

今回は日本経済の見通しに加えて
物価や金融政策の先行きに就いても

出演者
大和総研　経済調査部　研究員
石川　清香

◆📑関連レポート
第220回
💌日本経済予測

賃上げの持続力と金融政策正常化の行方

①自然利子率の引き上げ
②投資と実質賃金の好循環、を検証

https://www.dir.co.jp/report/research...

出演者等の見解は収録日時点のものであって
今後予告なく変更されることもあります

#大和スペシャリストレポート

徹底したファンダメンタルズ分析に定評の有る
大和総研のリサーチャーが
話題のトピックスを独自の視点で解説します！

最新の情報を広く深く、動画版リサーチレポートは必見です！
▼大和スペシャリストレポートの動画一覧はこちら

• 大和スペシャリストレポート

▼大和総研のレポート・コラムを読みたい方はこちら
https://www.dir.co.jp/report/index.html

#ダイワインターネットTV
#大和証券グループ本社

◆✍️文字起こし

0:04
こんにちはダイワスペシャリスト
0:07
レポート今回は第220回日本経済予測と
0:11
題してお送りしていきます解説は大和総権
0:15
経済調査部研究員石川清さんです石川さん
0:19
よろしくお願いしますよろしくお願い
0:21
いたしますえ本日は日本経済の見通しに
0:25
ついて解説いただくということですね
はい♡
0:28
本日のポイントはこちらの3点になります
0:31
はい♡
まず日本経済の現状につきまして
0:36
10~12月期のGDPは2半期連続の
0:40
マイナス成長と成りました
輸出が増加した一方で
0:44
個人消費などが下押し要因となりました
0:47
続いて先行きの日本経済に就きましては
0:52
25年度に掛けて1%前後の
0:56
プラス成長を見込んで居ます
0:57
自動車の挽回生産や
🟥インバウンド需要の増加etc.が❗️
1:01
💌日本経済を下支えするでせう🎉
1:05

他方で米国景気の大幅な悪化や
1:09
中東情勢ウクライナ情勢の緊迫化etc.
1:13
海外経済を中心に下振れリスクも存在します
1:17
最後に物価の先行きに就いては
1:21
賃上げによる人件費の増加分を
価格転嫁する動き
1:25
が広がることで
基調的なインフレ率は2%
1:29
程度で定すると見込んでいます
はい♡

1:32
では先ずは2023年10~12月期の
1:35
GDPの結果について詳しく教えて下さい
はい♡
1:39
2023年10~12月期の実質GDPは
1:43
前期比-0.1%
1:45
年率換算すると-0.4と
1:50
2半期連続のマイナス成長と成りました
1:54
輸出は増加した一方で
1:58
個人消費etc.の民需が低調でした
2:00
民需の内、個人消費は
2:02
3四半期連続の減少と成りました
2:04
所得環境の改善が然程、進ま🈚️かったコトが
2:09
消費を下押ししたモノと見られ
2:11

2:12
他方で外需に目を向けますと輸出は
2:17
財・🈂️ービス共に増加しました
2:19
自動車の挽回生産を受けた
2:21
自動車関連剤の増加は
2:25
一服しつつ在りますが
2:27
資本罪や情報関連剤の
2:29
持ち直しが進みました
🟥🈂️ービスでは本日❣️
2:33
🟥外客数の増加etc.が
🟥押し上げ要因と成りました🎉
2:36
続いて
2024年1~3月期の
2:41
GDPの見通しは如何でせうか
はい♡
2:44
2024年1~3月期の
実質GDP成長率は
2:48
前期費でプラス0.1%
2:51
年率換算するとプラス0.3%と小幅乍ら
2:56
プラス成長に転じると見て居ます
3:00
個人消費はインフレ率の低下に因る
3:03
所得環境の改善etc.を受けて
増加に転じると見られます
3:07
又、設備投資は中国経済の回復
3:12
など背景に増加が見込まれます他方で
3:16
マイナス要因として自動車メーカーの一部
3:20
向上での稼働停止で生産活動が抑制される
3:24
他サービス輸出で反動源が現れると見られ
3:27
ますはいあの気になるのが先行きの日本
3:31
経済なんですけれどもどうなるんでしょう
3:33
かはい先行きの日本経済につきましては
3:37
年度別に見ますと実質GDP成長率は23
3:41
年度で前年費+1.3
3:44
24年度でプラス0.8
3:47
25年度でプラス1.3と
25年度に掛けて
3:53
1%前後のプラス成長を見込んで居ます
3:56
では先行きの日本経済の
ポイントに就いてお伺い致します
4:00
先ず、経済を下支えする要因としては
4:03
何の様なコトが有るのでせうか⁉️
4:05
はい♡
25年度に掛けて主に見込まれます
4:09
下支え要因はコチラの5つが上げられます
4:13
はい♡
まず自動車の挽回生産は
4:17
2024年夏まで継続することが見込まれます
4:20
家計向けの自動車のペントアップ需要は
4:24
24年1月末時点で約33万台と推計され
4:29

4:31
又
🟥🇨🇳🀄️国人日客の⚡️
🟥本格回復も在り
4:35
🟥ℹ️nbound需要の増加も期待出来ます❣️
4:37
更に🈂️ービス消費には
依然回復余地が在る他
4:41
コロナ以降に積み上がった高水準の
4:45
家計貯蓄も個人消費を下支えするでせう
4:49
世界の反動体視の回復も高材料です
4:53
世界反動体販売額に見る
シリコンサイクルは
4:57
20233年に底を打って居ます
5:01
24年に回復局面に入り
25年も回復が
5:06
継続すると見込んで居り
半導体関連財の
5:10
国内生産を後押しすると見られます
はい♡
5:13
様々な高材料があるんですね
はい♡
5:17
経済の下触れリスク
コチラは有るのでせうか⁉️
はい♡
5:20
日本経済の下れリスクは
主に海外に多く
5:24
存在して居ります
先ず米国に於いて金融
5:28
引き締めが長期
5:30
信用収縮が発生することで
景気が大幅に悪化する可能性は
5:34
否定、出来ません
5:38
又
中東情勢や
ウクライナ情勢の緊迫化は
5:42
資源価格の高等に繋がる
可能性が有り
5:45
日本の実質GDPの

押し下げ要因となり🉐ます
5:49
🇨🇳🀄️国の過剰債務問題の顕在化や
5:53
米中対立の激化と云ったリスク要因にも
警戒が必要です
5:56
日本でも
日銀の金融政策の正常化が進むコトで
6:02
長期金利が
想定以上に上昇する可能性が有る
6:06
日米の金利差縮小で
6:10
円高基調に転じ
円高が求心するリスクも御座居ます
6:14
はい♡
引き続きリスク要因には
⚠️注意が必要ですね
6:16
では物価の見通しに就いて教えて下さい
6:20
はい♡
こちらはCPIの見通しを
6:24
示したグラフです
6:26
2023年度のコアCPIは
前年費+6.32
2024年度で+6:35
2025年度でプ2.0を見込んで居ます
6:40
当社のメインシナリオでは
6:44

賃金と物価の循環的上昇が
6:48

一段と加速して行くと見て居ます

6:50
2024年
春闘での
定期昇級込みの
6:53
賃上げ率は
3.8と推計して居ます
6:57
このところは
労働者のみ成らず使用者側からも
7:01
賃上げに積極的な姿勢が見られ
7:05
24年
春闘での賃上げ率は
4%台に載せる
7:10
可能性も有ります
7:11
賃上げによる
人件費増加分を価格転化する動きが
7:15
広がることで
基調的なインフレ率は
7:19
２%程度で安定すると見込んでいます
7:22
はい♡
続いて
賃金と物価の高循環に就いて
7:26
詳しく教えて下さい
はい♡
人手不足を背景
7:30
に賃金と物価の高循環が加速しインフレ率が
7:34
2%程度で安定すると見て居ます
7:38
先ず左の図表をご覧ください
近年の企業の価格
7:42
設定行動を踏まえて
春闘での賃上げ率を3
7:46
3パターン想定しました
図表はそれぞれの水準が
7:50
継続した場合の
インフレ率を
7:54
計算した結果です
7:56
日銀の目指している2%の物価安定
8:00
目標を達成するのは
賃上げ率が4%の
8:04
ケースと成って居ます
8:06
先ほど申し上げました通り2024年
8:10
の春島での賃上げ率は4%台に載せる可能
8:14
性があり25年以降も高水準を維持する
8:18
見込み
8:19
です基調的なインフレ率は2%程度に向け
8:22
て強まっていくと見られ
8:25
ますまた人件費の増加分を販売価格へ転化
8:30
する動きも強まってい
8:33
ます右の図表は日銀単管をベースに
8:37
2021年6月から23年12月にかけて
8:42
人手不足感がより強まった業種と変化が
8:46
小さかった業種で分けそれぞれのグループ
8:50
の価格添加度を見たもの
8:53
です人手不足感の変化が小さい業種では
8:57
価格添加度はど程度であったのに対しまし
9:00
て人手不足感がより強まった業種では物価
9:05
上昇局面以降に価格転嫁度が明確に高まっ
9:09
ています今後も人手不足が続く中で人件費
9:14
の増加を販売価格に転化する傾向は続くと
9:18
見られますはいでは金融政策の見通しに
9:22
ついて教えてくださいはい金融政策につい
9:25
て日銀は2024年4月の政策決定会合
9:30
にてYCC撤廃とマイナスキリの解除に
9:34
踏み切ると見てい
9:38
ます春島での賃上げ率が高水準で着地すれ
9:42
ば物価安定目標を達成する角度は1段と
9:46
高まりYCCやマイナス金利政策といった
9:50
異例の緩和策から通常の緩和則へと移行
9:54
すると見られ
9:56
ますマイナス金利政策の解除後はは実質的
10:00
なゼロ金利政策への移行を想定しています
10:04
その後は経済物価情勢を注視しながら
10:07
緩やかなペースで追加利上げを実施すると
10:10
見てい
10:11
ます長期金利については1%程度まで上昇
10:16
すると見込んでいます図表の点線部分は
10:20
当社の予測値となってい
10:22
ます日銀が利上げを進めることが長期金利
10:27
の押し上げ要因となる一方で米国で利下げ
10:31
が開始し米国の長期金利が低下すれば日本
10:35
の長期金利にも下押し圧力がかかると見
10:38
られますはいでは最後にまとめをお願いし
10:41
ますはいまず日本経済の現状を見ますと
10:45
10122月期のGDPは西半期連続の
10:49
マイナス成長となりました資本罪などの
10:53
持ち直しなどを背景に輸出が増加した一方
10:56
で個人消費などが下し要員となりまし
11:00
た先行きの日本経済は25年度にかけて
11:05
1%前後のプラス成長を見込んで居ます
11:08
自動車の挽回生産や
11:12
🟥ℹ️nbound需要の増加etc.が❣️
🟥高材料と成る‼️
11:16
一方で

海外経済を中心とした
下振れリスクには注意が必要です
11:20
物価については人手不足を背景に賃金
11:25
物価の循環的上昇が加速し貴重的なれ率は
11:30
2%程度で安定すると見てい
11:33
ます金融政策については日銀は2024年
11:37
4月にYCC撤廃とマイナス金利解除を
11:41
実施する見込みですはいということで今回は
11:44
第220回
日本経済予測と題して
11:49
大和総研経済調査部研究員
石川清さんに
お話を伺いました
11:53
石川さん♡
11:56
ありがとうございました

🌟超📰黒星★承認💮

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