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2024.09.03
テーマ： 為替関連(23)
カテゴリ： カテゴリ未分類
扨、此の🏢会社『何流』でせうか😂ギャハハハハハ⚡️
三井住友DSアセットマネジメント
https://www.smd-am.co.jp › 202408houseview
2024/08/05 —
只、米国景気が減速しても
失速には至らず
仮に円高が進行しても
1ドル135～140円・程度で在れば
🉑能と見られ
高水準の ...
7 ページ
1/7
📑情報提供資料
2024年8月号
投資環境の見通し
今月の注目点
マクロ投資環境：市場の動揺とマクロ景気
マクロ経済データを見る限り
世界経済は強い部分
全体的には
失速も急回復も起こり難い
状況と見られるが
グローバルに株価が急落し
リスク回避的な動きが強まって居る
マクロ景気の関係を考える上での
注目点を整理したい
◆製造業サイクル
グローバルPMI（購買担当者景気指数）をみると、
製造業のPMIが2024年に入って50を上回り始め底打
ちのサインを示し始めた。ただ、7月の先進国に関する製
造業のPMIデータ（速報値）をみると、米・日・ユーロ
圏のいずれも低下して50を下回るなど、今のところ製造
業の回復は一様ではない。金融市場との関連では、テ
クノロジー分野で過剰投資が発生していないか、テクノロ
ジー以外の分野の回復動向などが焦点となる
韓国や台湾のテクノロジー分野の生産・出荷は堅調で
あるほか、日本の工作機械受注で外需が明確に増加
するなど資本財向け需要が上向く兆候がみられる。デー
タを注視していく必要があるが、景気実態から極端な下
振れリスクが発生しているとは考えにくい状況と言えよう
◆米国景気
米国景気のカギを握る雇用（非農業部門雇用者
数）の増加ペースは7月に前月比11.4万人と市場予
想（同17～18万人）を下回った。トレンド（3カ月移
動平均）も、月間17.0万人と金融危機が一巡した
2011年以降の中央値に近い増加ペースになっている。
今後、雇用の増加ペースが現状程度を維持し、米経
済が潜在成長率（1.8～2.0％）近辺に着地するか、
それとも同10万人を明確に下回り、米成長率が1％な
いしそれ以下に下振れるかが問われる。7月の雇用デー
タは微妙なラインにあり、金融市場が動揺する重要な要
因となっている。ただ、失業保険申請件数など信頼性の
高いデータは安定しており、7月の雇用統計だけで米経
済が失速したとみるのは時期尚早ダロウ
◆金融市場の動揺が与える影響
寧ろ注目されるのは、金融市場の動揺が景気、金
融システムの安定、FRBの政策に与える影響ダロウ
先ず、株価下落の消費抑制効果には注意が必要だが、
リーマン危機以降、或る程度縮小したと見られて居る
◆企業金融に関しては
新型コロナウィルスの世界的流行後の
拡張的な財政金融政策の効果が残り
貯蓄投資バランスが黒字化して居る
局所的な問題は🈶り得るが
全体としては
企業部門は抵抗力が🈶る
と見られるーー
◆7月の雇用統計は
米連邦制度理事会（FRB）にとって
リスクバランスが下振れ方向に
やや傾いたことを意味する
FRBは9月に利下げを開始
11月、12月と「予防的」に利下げを行った後
四半期に1回のペースで政策金利を引き下げる
と云フのが
現在のメインシナリオで在る
只、金融市場の動揺が続き
金融環境悪化が続けば
利下げ幅の拡大は🈶り得えよう
現状の政策金利が高いだけに
その引き下げ余地は大きく
何れ金融市場の下支え要因として
意識され始めようーー
◆円/米ドルレートと
◇株式市場・日銀の金融政策
7月・中旬、以降
円/米ドルレートが
1ドル160円台から
140円台前半へ急速に円高が進み
その過程で日本株が急落した背景には
政府・日銀の為替介入や
米景気・インフレ指標の下振れもあるが
日銀が7月会合で国内景気より為替を意識して
利上げを実施したこと
影響が大きいと考えられる
円売り（円借り入れ）
日本株買いのポジションを通じ
日本経済改善・株価上昇を先取りして居た
短期投資家のポジションが急速に解消され
それが他の投資家の損切りを誘発した
と、見られるーー
只、米国景気が減速しても失速には至らず
仮に円高が進行しても1ドル135～140円程度であれば
日本でも2％インフレの達成は可能とみられ
高水準の企業収益や賃上げを通じ
名目GDPが増加して中期的な株価上昇に繋がる
という基本観は崩れまい
◆日本株に就いて
短期投資家による「先取り分」は
一旦巻き戻された形だが
そのポジション調整一巡後は
中長期投資家の投資再開により
堅調さを取り戻して行こうーー
円/米ドルレートの水準調整を受け
日銀が為替を意識して
利上げを急ぐリスクは低下したと見られる
今後は国内景気・インフレをベースにした
金融政策正常化を進めて行こう
日銀は12月に追加利上げを実施した後、
半年に1回・程度の利上げ実施がメインシナリオだが
内外景気や市場動向次第で見直される可能性も在ろう
◆注意すべき不透明要因
第一に米欧株価の調整に関して、国際的円キャリート
レードの巻き戻しの影響が警戒されて居る
日本の実質金利は尚、非常に低いコト
FRBの利下げ余地が大きいことなどから吸収可能だろうが
しばらく注視したい
第二にイスラエルとイランの衝突で在る
エネルギー価格の大幅上昇は
グローバルな景気悪化要因に成り得る
第三に米大統領選挙は
引き続き撹乱要因ダロウ
（吉川チーフマクロストラテジスト）
超📰黒星★新聞🎃秋休み🤡ＳＰ⛪️
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