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配当利回りと国債利回り
昨日、日経新聞を読んでいたら平均配当利回りと国債の利回りが今年の８月頃逆転したと言う記事が載っていた。逆に３０年間の株式投資の収益率はもし日経平均が９０００円を割り込むようだと６．２％となり、国債の６．９％に初めて負けることになるそうだ。アメリカでは１９５８年以前は配当利回りが国債利回りを上回っているのが通常の状態で、配当利回りが国債利回りを下回った時市場関係者は多くの人が混乱したそうだがそれ以後ずっとその状態がつづいている。そして株式の投資収益率はいまの日本を除いたアメリカ・ドイツ・イギリスはほぼ同様の成長を達成している。ところがイギリスも一時１９７０年代前半に今の日本と似たようなイギリス病とよばれる社会が不安定な状態に陥り株式の投資収益率が大きく落ち込んだ時期がある。グラフにするとそこの部分だけひずんでみえる。そしてそこから立ち直ったイギリスの株式投資収益率は世界で１番上昇した。私が考えるに今の日本も以前の当時のイギリスと同じような状況なのではないかと思う。何年我慢することになることになるかはわからないけど現在の日本の株式投資収益率は大きくひずんでいる状態でそれを超えれば大きな収穫が得られるのではないかと。そして１９５８年以前のアメリカと同じく株式投資の価値が極端に低く見られているのではないかと。
2002.12.08
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移民
わたしは中島らもさんという人のエッセイが結構好きなのだけどその中で「将来の予想というのは近ければ近いほど難しい。逆におおきな流れを読めば先のことほど当てるのは簡単だ。」というような意味の文があった。それに習って人の移動って事を考えると昔は日本でも今の県より小さい地域を国と呼び、主にその中が活動範囲だった。でも今はずいぶん広がった。だから最終的には長い時間の中では国境というものが意味をなさなくなるときがいつかは必ずきます。情報の伝達速度とその質も時の流れとともに飛躍的に上昇しました。今の日本は少子化という問題を抱えそれに伴う年金の不足、活力の低下等々の問題が生じているけど発想をかえて移民の受け入れをやればそういう問題も解決するんじゃないかな。もちろん犯罪なんかは増えるし他にも大きい問題はでてくるけどメリットもおおきんじゃないでしょうか？大きな流れの中ではどうせ避けられないことなのだから、今から政府も考えても損はないんじゃないでしょうか。今日は株の話じゃなくてすいません。でも活力がなくだんだん衰退していくばかりの国って投資する魅力もだんだん衰退していきそうだしね。
2002.12.07
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企業が行う増資について。
今日は企業の行う増資について考えたいと思います。大雑把にいって増資とは新たに株式を企業が発行することになりますがこれがいったいどういう影響があるか仮に考えてみたいと思います。一株あたり株主資本が１０００円 で株価が５００円の時 発済み株式１００の会社が新たに１００株を一株あたり５００円で増資するとします。増資すると会社全体が保有する資産は（１０００×１００）＋（５００×１００）＝１５００００円になりますが一株あたりの株主資本は１５００００÷２００＝７５０円となりもともとの株主の一株あたりの資本は２５０円も損なわれてしまいます。このことからわかるように企業の実際の価値より低い株価のときに増資を行うと株主は大きな損害を被ります。ですからこのようなことを行う経営陣がいる会社にはいくら割安でも投資をしないことをお薦めします。今日たまたまキムラユニティーという会社はよいか？という問い合わせがありました。選択基準の１、２を満たしていたのですが来期の利益も年金運用を国に返上したために生じる一時的なものですし１５００円以上の一株あたり株主資本がある時にわずか４９０円で増資するというまさに犯罪者的経営陣でしたので今回企業の増資についてを取り上げました。
2002.12.05
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会社分割について
今日お会いした人が野村週報という小冊子をくださって、帰りの電車の中でパラパラめくってたら会社分割について書いてあったので興味を惹かれました。わたしはこれから自分の投資手法のひとつに会社分割企業を対象したものを加えようかと思っていたからです。「グリーン・ブラッド投資法」を読んだ人は知っているだろうけどアメリカでの調査では会社分割企業の株式のリターンは約２０％でさらにそこから自分の考えを加味したグリーンブラッドは１０年平均で５０％のリターンを達成する化け物じみた成績をあげています。しかし野村週報によると日本の会社分割は分割事業を吸収した会社の株式を元の会社が保有し続ける「分社型分割」がほとんどで、株式を元の会社の株主に分配し、分割した部門との資本関係を分断する「分割型分割」は行われてないようです。グリーン・ブラッドの例ではほとんどすべて後者の「分割型分割」だったのではたして日本の分社型分割がはたして平均的に高リターンを達成しているかどうか？誰か調べてた人っていないのかな？昨日分社型分割をする企業でおもしろそうなのがあったので興味ひかれるところです。
2002.12.06
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