なぜ市場は思考を裏切るのか（バリュー投資に騙されるな）

配当再投資の重要性（金は配当を生まない、の本質）

今回は配当再投資の重要性について。昔から、金は配当を生まないから、投資に値しないと言われている。これは、金に投資するかどうかにかかわらず、また、金への投資を検討するかどうかにかかわらず、しっかり理解しておく必要がある。金価格推移を交えてTOPIX推移とS&P推移を考える。TOPIXは1968年1月に策定された。この年を起点にして、１０年後、２０年後、３０年後、５０年後、現在までの上昇倍率を表にすると下記になる。よく見てほしい。※配当再投資の値はざっくり計算ここで特筆するべきは、配当を再投資するかどうかで、増加率は劇的に変わる、ということだ。これは当たり前のことだが、複利のため、長期になればなるほど大きな変化となる。配当再投資をしなかった場合は、金への投資はTOPIXやS&Pへの投資に大きく勝る。それに比べて、配当再投資をする場合は、金への投資はTOPIXより若干高いものの、S&Pへの投資の方が増加率が遥かに高くなる。配当利回りの高いS&Pは顕著に増加率が高くなっている。ただし、このような比較をする場合は、起点をどこにするかで結果が大きく変わる。このような表やグラフを１つ見ただけで全部を理解したつもりになる人は要注意だ。価格変動の波は、時に、数年単位で大きくなる。その反動が数年単位で来てしまうのだ。そういっても、１０年単位で５０年まで変化を追っているのだから、長期的な変動は十分確認できているのではないか、と思う人がいるだろう。それでは、現在から、１０年前、２０年前、３０年前、５０年前で、TOPIXとS&Pと金価格の変化を見てみよう。※配当再投資の値はざっくり計算また少し違った景色が見えてくる。ただし、ほぼ全てににおいて、金価格の上昇は配当再投資した場合のTOPIXを上回っている。S&P配当再投資のパフォーマンスは常に金価格の上昇を上回っている。この表を単純に受け取ると、５０年までの投資の場合は、配当を生む日本株式への投資よりも金への投資の方が優れている。ただし、S&Pへの投資と比較すると、金は配当再投資しないS&Pにすら負ける。となってしまう。どちらも真実ではない。長期投資を判断する場合は、１枚の表やグラフですべてを判断することはできない、ということだ。また、ここまでの内容を理解しても、また一つ注意点がある。金価格は円換算であり、ドル換算ではない。円換算をドル換算に変えると、また違った景色が見えてくる。作り手が意図せずミスリードしてしまうこと往々にしてある。読み手が正しく理解するためには、多くの指標の価格変動を頭の中に入れておき、間違った解釈をしないように努める必要がある。