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2007.11.25

上海バブル」

カテゴリ：ベトナム/VietNam

再び「上海バブル」：はじけるしかない？
政府当局、中央銀の警告も無視

５月１８日の本欄で、私は「上海バブル」のことを書き、「恐ろしいのは、指標よりも投資家の未熟さ」と警鐘を
鳴らしたつもりだった。上海総合指数が４０００ポイントを突破し、昨秋からわずか半年で２倍になったからだった。

しかし、予想通りというか、そんな警告はだれも気に留めない。同指数はその後も上がり続け、１０月１５日に
ついに６０３０ポイントと初の６０００ポイント台に達した。

１年間で３倍である。１２日に中国人民銀行が預金準備金率の引き上げを発表したが、完全に無視された。
ここまで来ると、誰も止められない。破裂するまでバブルは膨らみ続けるだろう。

さすがに政府当局はわかっているようだ。中国証券監督管理委員会は１６日「中国の投資家はリスクへの意識が

しかし、困ったことに、バブルで儲けている人たちには馬耳東風。中国証券業協会などの業界団体は、「市場が
憂慮するような全面的なバブルではない」という分析リポートまで発表したそうだ。

日本が１９８０年代のバブルに浮かれていたころ、民営化されたＮＴＴ株を投資家が奪い合うＮＴＴ株騒動が起こり、
東証などが「冷静な対応」を投資家に呼びかけたものの、無視されたエピソードとそっくりだ。その２年後に日本の
バブルは崩壊した。

最近は、私を中国の株式通と勘違いして、「儲かりそうな銘柄はないか」と相談してくる日本人さえいる。
この「中国情報局」でもさまざまな専門家が“投資指南”に当たっているが、「この水準では危険だから、慎重に」
というアドバイスは見かけない。

中国経済の高度成長の背景には、エネルギー浪費の非効率な生産体制や水質汚染などの公害が伴っており、
それらが国内だけでなく世界経済にとっても無視できない規模になっていることは、誰の目にも明らか。

株価のバブルは、こうした企業活動の危うさを見極めようとせず、買いが買いを呼んで上海市場のＰＥＲ（株価

のたうっているようにみえる。

■「科学的発展観」に合わない
現体制が経済の持続的発展をめざす「科学的発展観」に従えば、多くの企業の体質改善は避けて通れない課題
であり、それは株価にとっては短期的にマイナスになる材料が多い。しかし、中国国内の投資家しか取引できない
Ａ株市場では投機熱が充満して、そうした発想は出て来ないのだろう。

安定していると言えなくもないが、人民元と同様に世界経済と切り離された市場である限り、そこで形成される
価格水準はいびつなものにならざるを得ない。投資家がそれに気づくのは、いつになるのだろうか。

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