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2014.09.09
カテゴリ： カテゴリ未分類
ハロ～☆
今日は、前回の高配当利回り投資
の続きで、
PBR投資についての過去をおってみるのだ。
＃＃
PBR投資
＃＃
■以下の図は、Pオショネシーの1951-1996年までの期間におけるPBR分類した中の全銘柄との超過リターンを示したもの。
オショネシー PBR分類 全銘柄
全銘柄をPBRが低い順番に、１群・２群・３群・・・１０群 そして、全銘柄の４５年にわたるリターンが一番右端
っとなっている図だ。
図のリターンは年率リターン。
（一番右側のリターンよりも上のリターンにくる群が超過リターンをしめした群）
＃＃
これを累積リターンでグラフ化したものが以下だ（税引きを無視しているところに注意）
＃＃
■次に日本の日興アセットからの各種バリュー指標の年率リターン1989-2002年の14年リターン（０がTOPIX指数）だ。
日興アセットバリュー指標
これらの図から読み取れるのは、PBRの低さは直結してリターンの良さを示すということだろう。
これに、日本もアメリカも関係ない。
しかし、白米っさんが以前指摘していた通り、低PBRの群のリターンがいいのはサプライズ的に突然上がる銘柄があるから
そういった一部の銘柄がリターンを押し上げているという理屈を考えなければいけない。
例えば、１群全体に投資しようとすると、現在の日本では、２８１銘柄という途方もない分散が必要になってしまうのである。
これを避ける方法を２つだけ、書いてみる。
例えば、前回の高配当の１分類と低PBRの１分類の両方にぶつかる銘柄に投資銘柄を絞るということ。
元々、サプライズの起こりにくい、日経２２５採用銘柄の大型銘柄の中からこの戦略を２０銘柄分散で採用すること。
このあたりが、簡単な方法だろう。
で、高配当とPBRのいいところどりの組み合わせや、
PBRとEV/EVITDA倍率のいいところどりの組み合わせをまたも１０分類したときに結果がどうなるかという面白い検証結果もあるので、まあ、それは今後にゆずる。
＃＃
これらのことがらを今の日本の市場にあてはめて、オショネシーのように、低PBR銘柄から高PBR銘柄を１０分類してみた。
本日ベースのPBRでの分類。
条件は、債務超過に陥っていない全2816銘柄をそれぞれPBRの低い順番に１群・２群・３群・・・１０群まで分類してみたPBRの数字が、以下だ。
１群：0.20～0.32倍
２群：～0.59倍
３群：～0.73倍
４群：～0.87倍
５群：～1.02倍
６群：～1.21倍
７群：～1.51倍
８群：～1.97倍
９群：～2.93倍
１０群：～21.56倍
（１４年９月９日）
＃＃
余談ではあるけど、
このPBRは、市場の過熱感の尺度としても、かなり使える。
過去２０年で日経平均のPBRの中央値と底近辺、天井近辺、最も悲観時、最も楽観時をPBRでみようということだ。
例えば、利益を基準にした、PERであると景気循環の影響で、今がマーケットのどこにあるのかを考えるには難しいというのが、
以前、オレは調べてわかった。
配当でみても、これが難しい。
景気循環株は利益が出ているときは配当を上げてくるので２２５の平均配当利回りでマーケットのどこにいるかを知るのも
難しいとわかった。
PBRは景気循環の中でも、自己資本が基準になるため、そう簡単には変化しないため、この数字は結構使えるのだ。
また、もう二つ、使えるものがあることもわかった。
PCFRとEV/EVDAの過去の推移もPBRと同じように、マーケット全体を見るのに使える。
この２つは何故そうなるか明確にはわからないが、ようは、好景気の時は、設備にしろ人材にしろの投資が増えるため、
＃＃
ちなみに、オレの調べた過去２０年のPBRでみるマーケットTOPIXの全体は以下になっている。
■東証一部銘柄の平均PBR
○過去２０年データより
標準：1.6倍
割安：1.2倍
割高：1.8倍
最低：0.9倍
最高：2倍
PBRと株価の間には、相関関係がある
配当とPCFRやEBITDAなども同じような正の相関関係を見せるyo
それから、今のTOPIXのPBRをみてみよう。
http://www.nikkei.com/markets/kabu/japanidx.aspx
さて、これらは、オレの考えや調べたことであって、本当のことかはわからないこと多数なんで、興味あったら自分で調べてね～♪
んじゃね～。
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Last updated
2014.09.09 22:24:09 コメントを書く
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