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コメント新着
2006年10月16日
カテゴリ： カテゴリ未分類
スポーツショップ業界の比較です。
ゼビオの決算資料によると２００６年度のスポーツ小売市場の業界規模は
１．８３兆円 となっていますが、１９９７年は２．３７兆円、２００１年
は２．０５兆円と年々縮小傾向にあるようです。特にスキー、スノボー用品
の縮小が大きいです。
その中で上位３社のシェアは毎期上昇、寡占化しつつあるようで、２００６
年では １９．３％ となっています。
非上場も含めた売上高の順位は以下のとおりです。上位５社のシェアは２２％
１位 アルペン １７３３億円
２位 ゼビオ（単体）１０３６億円
３位 メガスポーツ ６００億円 ※非上場
４位 ヒマラヤ ３３５億円
５位 ヴィクトリア ３００億円 ※ゼビオ子会社
アルペン が業界トップ。北海道から沖縄まで全国に展開しています。今年になって
ようやく上場してきました。いまさら・・・という感じなのですが（笑）。
前期はスクラップ＆ビルドを積極的にすすめていて３０店の出店に対して４１店を
閉店しています。またイグニオ、キスマークといった自社ブランドの展開により
差別化を図ろうとしています。
＜業態＞
・アルペン １２１店舗 ４４，１５４百万円 －９．５％
・ゴルフ５ １６３店舗 ６２，５５９百万円 ＋１３．７％
・スポーツデポ ６１店舗 ６０，３４５百万円 ＋１６．６％
（合計３４５店舗）
＜製品分野＞
・ウィンター ３０，７６４百万円 －５．８％
・ゴルフ ６５，６７３百万円 ＋１１．０％
・一般スポーツ ７１，７６９百万円 ＋１０．０％
今日まで知らなかったのですが、ゴルフ用品が実質的に主力事業となってるようですね。
２位は ゼビオ 。時価総額ではトップです。前期は業界５位のヴィクトリアを買収してい
ます。前期のヴィクトリアの既存店売上は年間を通して１００％を大幅にクリア、年平均
で１１４．１％と経営改善が顕著に現れています。
＜製品分野＞
・ウィンター ２２，３２７百万円
・ゴルフ ２０，９０３百万円
・トレーニングウェア ２１，３４１百万円
・競技スポーツ ３６，９３９百万円
・アウトドア ９，０８０百万円
３位は ヒマラヤ 。２期前まで売上高はほぼ横ばいと停滞していましたが、不採算店
の整理も目処がつき、前期は７店舗の新規出店をするなど再び成長路線へ転換しつつ
あるようです。
４位は コージツ 。前期は変則決算のため売上が少なく出ています。２期前までは
スキー用品からの撤退等により売上高が減少傾向にありましたが、前期あたりから
中高年のアウトドア、トレッキングブームなどにより業績が回復傾向にあるようです。
増収率・増益率の比較です。
前期は度重なる寒波により業界全体が好調で大幅増益となっています。
売上高伸び率は ゼビオ が１位。主に前期の ヴィクトリア 買収によるものです。今期は
新規出店等により１５％増収を計画。
２位は アルペン 。規模が大きいせいもあり伸び率は低いです。
３位は ヒマラヤ 。前期から再び高成長戦略に転換、今期は前期末の出店が貢献する
こともあり約２０％増収の計画。
経常利益率・粗利率・販管費率の比較です。
ゼビオ が９．２％と高利益率です。粗利率は平均以下ながら販管費率が低く、ローコスト
経営により利益率を高めているようです。
アルペン がやや低く７．８％。利益率は徐々に改善傾向にあります。アルペンは粗利率
が他の３社より大幅に高いです。これはゴルフ用品の売上構成比が高いことによるもの
でしょうか。販管費率も一番高いので比較的高粗利・低回転のビジネスなのかもしれま
せん。
ヒマラヤ は大きく離されて３．２％と低いです。
キャッシュフローの比較です。
ゼビオ、アルペン、ヒマラヤ と大手３社はフリーキャッシュフローが比較的大きく、
比較的よい商売と言えそうです。
在庫回転期間の比較です。
コージツ が最も回転期間が短いです。年々減少傾向にあるので、徐々に経営改善の
効果が現れてきていると考えられます。
ゼビオ は逆に毎年長くなる傾向にありやや注意が必要かもしれません。
アルペン が最も回転期間が長いで寸。やはりゴルフ用品の比率が高いことによるもの
かもしれません。
既存店売上高の比較です。
前期は寒波のおかげもあり各社好調に推移しました。今期は差が出てきていて、 ヒマラヤ
と ゼビオ は好調維持ですが、アルペンはやや低迷しています。
ＰＥＲの比較です。
今年の相場水準を考えると特段割安だと思える会社はあまりなさそうです。
上場大手３社中で割りと優良企業で成長性も高い ゼビオ は既に時価総額もトップ、予想
ＰＥＲ２３．６倍と高い評価を与えられています。
ヒマラヤ が一番ＰＥＲ低いです。今期から再び出店を増やし、成長を志向しつつあり、
今のところ既存店も前期から絶好調を持続中です。このまま経営改善傾向が続くので
あれば少しは面白いかもしれませんが、他の成長小売企業と比較しても買う理由はなさそう。
ゼビオの決算資料によると２００６年度のスポーツ小売市場の業界規模は
１．８３兆円 となっていますが、１９９７年は２．３７兆円、２００１年
は２．０５兆円と年々縮小傾向にあるようです。特にスキー、スノボー用品
の縮小が大きいです。
その中で上位３社のシェアは毎期上昇、寡占化しつつあるようで、２００６
年では １９．３％ となっています。
非上場も含めた売上高の順位は以下のとおりです。上位５社のシェアは２２％
１位 アルペン １７３３億円
２位 ゼビオ（単体）１０３６億円
３位 メガスポーツ ６００億円 ※非上場
４位 ヒマラヤ ３３５億円
５位 ヴィクトリア ３００億円 ※ゼビオ子会社
アルペン が業界トップ。北海道から沖縄まで全国に展開しています。今年になって
ようやく上場してきました。いまさら・・・という感じなのですが（笑）。
前期はスクラップ＆ビルドを積極的にすすめていて３０店の出店に対して４１店を
閉店しています。またイグニオ、キスマークといった自社ブランドの展開により
差別化を図ろうとしています。
＜業態＞
・アルペン １２１店舗 ４４，１５４百万円 －９．５％
・ゴルフ５ １６３店舗 ６２，５５９百万円 ＋１３．７％
・スポーツデポ ６１店舗 ６０，３４５百万円 ＋１６．６％
（合計３４５店舗）
＜製品分野＞
・ウィンター ３０，７６４百万円 －５．８％
・ゴルフ ６５，６７３百万円 ＋１１．０％
・一般スポーツ ７１，７６９百万円 ＋１０．０％
今日まで知らなかったのですが、ゴルフ用品が実質的に主力事業となってるようですね。
２位は ゼビオ 。時価総額ではトップです。前期は業界５位のヴィクトリアを買収してい
ます。前期のヴィクトリアの既存店売上は年間を通して１００％を大幅にクリア、年平均
で１１４．１％と経営改善が顕著に現れています。
＜製品分野＞
・ウィンター ２２，３２７百万円
・ゴルフ ２０，９０３百万円
・トレーニングウェア ２１，３４１百万円
・競技スポーツ ３６，９３９百万円
・アウトドア ９，０８０百万円
３位は ヒマラヤ 。２期前まで売上高はほぼ横ばいと停滞していましたが、不採算店
の整理も目処がつき、前期は７店舗の新規出店をするなど再び成長路線へ転換しつつ
あるようです。
４位は コージツ 。前期は変則決算のため売上が少なく出ています。２期前までは
スキー用品からの撤退等により売上高が減少傾向にありましたが、前期あたりから
中高年のアウトドア、トレッキングブームなどにより業績が回復傾向にあるようです。
増収率・増益率の比較です。
前期は度重なる寒波により業界全体が好調で大幅増益となっています。
売上高伸び率は ゼビオ が１位。主に前期の ヴィクトリア 買収によるものです。今期は
新規出店等により１５％増収を計画。
２位は アルペン 。規模が大きいせいもあり伸び率は低いです。
３位は ヒマラヤ 。前期から再び高成長戦略に転換、今期は前期末の出店が貢献する
こともあり約２０％増収の計画。
経常利益率・粗利率・販管費率の比較です。
ゼビオ が９．２％と高利益率です。粗利率は平均以下ながら販管費率が低く、ローコスト
経営により利益率を高めているようです。
アルペン がやや低く７．８％。利益率は徐々に改善傾向にあります。アルペンは粗利率
が他の３社より大幅に高いです。これはゴルフ用品の売上構成比が高いことによるもの
でしょうか。販管費率も一番高いので比較的高粗利・低回転のビジネスなのかもしれま
せん。
ヒマラヤ は大きく離されて３．２％と低いです。
キャッシュフローの比較です。
ゼビオ、アルペン、ヒマラヤ と大手３社はフリーキャッシュフローが比較的大きく、
比較的よい商売と言えそうです。
在庫回転期間の比較です。
コージツ が最も回転期間が短いです。年々減少傾向にあるので、徐々に経営改善の
効果が現れてきていると考えられます。
ゼビオ は逆に毎年長くなる傾向にありやや注意が必要かもしれません。
アルペン が最も回転期間が長いで寸。やはりゴルフ用品の比率が高いことによるもの
かもしれません。
既存店売上高の比較です。
前期は寒波のおかげもあり各社好調に推移しました。今期は差が出てきていて、 ヒマラヤ
と ゼビオ は好調維持ですが、アルペンはやや低迷しています。
ＰＥＲの比較です。
今年の相場水準を考えると特段割安だと思える会社はあまりなさそうです。
上場大手３社中で割りと優良企業で成長性も高い ゼビオ は既に時価総額もトップ、予想
ＰＥＲ２３．６倍と高い評価を与えられています。
ヒマラヤ が一番ＰＥＲ低いです。今期から再び出店を増やし、成長を志向しつつあり、
今のところ既存店も前期から絶好調を持続中です。このまま経営改善傾向が続くので
あれば少しは面白いかもしれませんが、他の成長小売企業と比較しても買う理由はなさそう。
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