Walk in the Spirit

The Fed Talks Too Much
FEDは多々、メディアに語らせていると、

WSJ・NYT、また金融機関などへのリーク情報で、
市場の反応を確認する、

そして最近のマーケットの兆候からは、

(1) The dollar hit a new all time low versus the Japanese Yen. This prompted the BOJ to intervene. The first time in six years.
ドル安の進行（これが日本政府の介入を呼ぶ、）

(2) The CHF fell below parity versus the dollar (for only a half-day).
ドル・スイスフランの最安値、

(3) Gold went on a tear.
ゴールドの高値

(4) The dollar got weaker across the board.
クロスドルが総じて安値、

(5) The 10’s – 30’s Treasury spread widened while the 2’s – 10’s spread narrowed.
２-１０年債スプレッドが狭まる中、10-30年債スプレッドが拡大、

市場はQE2を折込にいっていると、

このQE2の話題に注目すると、
つい最近も、変な動きがあった、

ZH/ False Alarm: Morgan Stanley Recants From Its Expectation Of A QE2 Event In One Week によれば、
最初の上げは、MSの来週のFOMCでQE2が発表されるだろう、
と言う憶測レポートに反応した、

最後の下げは、
Quote David Greenlaw: "we now believe the likelihood of additional easing being announced at the Sept FOMC meeting is quite low (perhaps 10 % to 20%)." （こんないい経済状況の中では）FOMCでのQE2発表などない、

モルガンスタンレーのコメントにマーケットが一喜一憂、

最初はQE2があると発表、
その数時間後、引け間際にやっぱりQE2はないと、

おそらくFEDは当日のGoldの高騰にたまげたのだろう、

同じ会社（MS）がFEDのコメントで二転三転させる、

MSがどーのこーのよりも、
FEDの口先リークが問題、

MSは受け売りで流しているだけだろうから、

又、9･15付けワシントンポストにも、（再確認で）
似たような記事をリークしている、

No action is likely at the policy meeting scheduled for Tuesday . FOMCではQE２発表はないだろう、

Bruceの結論、

(I) The Fed is using the press to shape public perception on what and when it will do things.
FEDはメディアリークで情報収集・操作している、

(II) The Fed is providing guidance to major Wall Street firms so they too can spread the message that the Fed wants. In the process they give those same firms a significant trading edge.
FEDはWSの金融機関に情報を与える、
あるときはこの情報は発表会社にとって多大なトレード益となる、

(III) The Fed was made acutely aware of the market’s dissatisfaction of a new major round of QE. They responded with sub rosa “Official Guidance” to redirect the market. This is intervention. It uses words not cash. But the result (this time) is the same.
FEDのQEにまつわるリーク情報は今回、投資家を不安にさせたため、（MSやWPを使い、）QEは今回はないと発表させた、これは明らかに介入である、口先介入でキャッシュ介入ではないが、効果は同じだ、

最後に、
The market showed Bernanke and Co. that it does not like the prospect of QE-2. That does not mean it will not happen. It means that when it does happen in November (conveniently one day after key elections) the markets will react accordingly. We are not done with the weak dollar, strong gold, scared 30-year and generally “risk off” markets. Ben just hid them in the closet for a few more weeks.

バーナンキ商会は、今回QE2発表を避けるかもしれない、
だがそれはそうなっても延期されたに過ぎない、
中間選挙が11/2、FOMC発表が11/3、
これは何を意味するのか、

要は、メディア情報はバイアスだらけということ、
特にFEDに関わる情報というのは一癖二癖ある、

先日のジャクソンホールでの、
こんな情報を覚えているだろうか、

ジャクソンホール会合の米ＦＲＢ議長講演、
具体策への言及ない見通し
2010年 08月 27日 14:14

ただ議長は、ＦＲＢの今後の対応や、どういった状況になればより積極的な措置にでるのかなど詳細に関しては明らかにしない見通し。

バンク・オブ・アメリカのチーフエコノミスト、ミッキー・レビー氏はロイター・インサイダーのインタビューで「議長は現在の環境や、ＦＲＢが状況をどう見ているかについては話すが、新たな政策は発表しないだろう。ここは新政策を発表する場ではない」と述べた。

が実際は、

ＦＲＢ議長「米景気は減速」　追加緩和を示唆
2010/8/27 23:12

　【ジャクソンホール（ワイオミング州）＝大隅隆】バーナンキ米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長は27日、ワイオミング州での国際経済シンポジウムで講演し、米景気について「最近、数カ月で減速した」と指摘。追加の金融緩和については「経済見通しがかなり悪化した場合などは、（資産購入などの）非伝統的手段を通じ金融緩和をする用意がある」と語り、長期国債の追加購入などに言及した。

現在、マーケットのコンセンサスは、
明日のFOMCではQE2発表なし（とFEDが言っている）、

これも又、
FEDは市場の反応をジッと見ている、