PR
inatora2
株式投資その他投資全般の話題をしていきたいと思います。
2004年09月28日
カテゴリ： カテゴリ未分類
今日は、「損切り」に対する考え方を取り上げます。これは、しばしば「マネー・マネジメント（損失を限定してリスクをおさえながらトレードを行うこと）」とも言われています。
多くの投資本に「損切りは重要である」とか「損切りラインをあらかじめ決めておかなければならない」という記述があります。実際に、これをどう解釈すれば良いのでしょうか？
前日の日記で「損切りは当初の思惑と逆にいった場合に実施する行為である」と述べました。そして、この思惑と逆に行く頻度（損切りを実施しなければならない頻度）は投資リターンの源泉（自分の買い値に対する確信の高さ）に依存していることも述べました。
これを踏まえると、損切りの重要性が高いのは、損切りを頻繁に実施しなければならない投資手法を採用しているとき、すなわち、自分の買い値に対する確信があまり持てない投資手法を採用しているときであると言えます。
トレーダーの本（例えば、「マーケットの魔術師」などをご覧ください）に出てくるような優秀なトレーダーが「損切り」の重要性を強調しているのは、自分の買い値に対する確信があまり持てない投資手法を採用しているからです。
もちろん、優秀なトレーダー自身は非常に勉強家であり、「どのトレードシステムの勝率がよいか」といったことを日夜研究しているのですが、それでも損切りの重要性を強調するのはそのシステムにいわゆる「だまし」が多く、「トレードシステムの有効性」以上に「損切りを出来る決断力」がトレードでの勝敗を分ける決定的な要因であることを知っているからです。これはトレーダーの格言である「利は伸ばして損は切れ」とも整合的です。
多くの素人トレーダーが陥る「儲かっているトレーダーは何かすごいトレードシステムを使っているに違いない」という幻想のもと、そこに載っているトレードシステム（例えば、ある種のチャート分析）にばかり目が行き、肝心なマネー・マネジメントがお留守になってしまう結果、大損をするということはままあります。（そして、先物やオプションに手を出していた頃の稲虎もここに含まれることは強調しておくべき事実です。）
したがって、特に損切りが重要なのは、投資リターンの源泉が「人間心理」や「市場リスク」に依存している場合です。特に「市場リスク」に依存している投資手法を採用している場合はこれが全てだと言えます。巧みなマネー・マネジメントで「コイン投げ」に勝ち続けなければならないですから・・・。この場合は、１回のトレードで許容できる損失額を基に損切りラインを予め設定してそれを守ることが勝敗を分けます。（もとより、駄目なトレードシステムだとそれでも破産しますが・・・。）
「人間心理」や「市場リスク」に依存した投資手法で一番やってはいけないミスは、失敗しているポジションを「買い増し」（「難平」とも言う）することです。買値に対する確信が薄い状況で、しかも、失敗しているポジションを増やすのですからこれは命取りです。うまくいくこともあるでしょうが、長い目で見ると必ず破産します。
したがって、確信の度合いが高い方法で価値推定を実施していれば、株価の下落に伴う「損切り」をする頻度が低くなります。もともと割安だと判断した企業がさらに割安な価格で購入できるのですから、「損切り」ではなく「買い増し」をするのが正解なのです。
多くの投資本はこの違いを認識していないのです。「価値」を投資リターンの源泉としている投資手法を採用している場合、「株価の下落率」をベースに損切りラインを決めるのは愚かな行為であることは明らかです。
今日の言葉：
「貴方が価値を十分に見極めて土地を購入した後で、近隣の人が同じような土地を貴方の買った値段よりも１０％安い値段で売っているときに、貴方はそれにつられて１０％安い値段で土地を売るだろうか？」
多くの投資本に「損切りは重要である」とか「損切りラインをあらかじめ決めておかなければならない」という記述があります。実際に、これをどう解釈すれば良いのでしょうか？
前日の日記で「損切りは当初の思惑と逆にいった場合に実施する行為である」と述べました。そして、この思惑と逆に行く頻度（損切りを実施しなければならない頻度）は投資リターンの源泉（自分の買い値に対する確信の高さ）に依存していることも述べました。
これを踏まえると、損切りの重要性が高いのは、損切りを頻繁に実施しなければならない投資手法を採用しているとき、すなわち、自分の買い値に対する確信があまり持てない投資手法を採用しているときであると言えます。
トレーダーの本（例えば、「マーケットの魔術師」などをご覧ください）に出てくるような優秀なトレーダーが「損切り」の重要性を強調しているのは、自分の買い値に対する確信があまり持てない投資手法を採用しているからです。
もちろん、優秀なトレーダー自身は非常に勉強家であり、「どのトレードシステムの勝率がよいか」といったことを日夜研究しているのですが、それでも損切りの重要性を強調するのはそのシステムにいわゆる「だまし」が多く、「トレードシステムの有効性」以上に「損切りを出来る決断力」がトレードでの勝敗を分ける決定的な要因であることを知っているからです。これはトレーダーの格言である「利は伸ばして損は切れ」とも整合的です。
多くの素人トレーダーが陥る「儲かっているトレーダーは何かすごいトレードシステムを使っているに違いない」という幻想のもと、そこに載っているトレードシステム（例えば、ある種のチャート分析）にばかり目が行き、肝心なマネー・マネジメントがお留守になってしまう結果、大損をするということはままあります。（そして、先物やオプションに手を出していた頃の稲虎もここに含まれることは強調しておくべき事実です。）
したがって、特に損切りが重要なのは、投資リターンの源泉が「人間心理」や「市場リスク」に依存している場合です。特に「市場リスク」に依存している投資手法を採用している場合はこれが全てだと言えます。巧みなマネー・マネジメントで「コイン投げ」に勝ち続けなければならないですから・・・。この場合は、１回のトレードで許容できる損失額を基に損切りラインを予め設定してそれを守ることが勝敗を分けます。（もとより、駄目なトレードシステムだとそれでも破産しますが・・・。）
「人間心理」や「市場リスク」に依存した投資手法で一番やってはいけないミスは、失敗しているポジションを「買い増し」（「難平」とも言う）することです。買値に対する確信が薄い状況で、しかも、失敗しているポジションを増やすのですからこれは命取りです。うまくいくこともあるでしょうが、長い目で見ると必ず破産します。
したがって、確信の度合いが高い方法で価値推定を実施していれば、株価の下落に伴う「損切り」をする頻度が低くなります。もともと割安だと判断した企業がさらに割安な価格で購入できるのですから、「損切り」ではなく「買い増し」をするのが正解なのです。
多くの投資本はこの違いを認識していないのです。「価値」を投資リターンの源泉としている投資手法を採用している場合、「株価の下落率」をベースに損切りラインを決めるのは愚かな行為であることは明らかです。
今日の言葉：
「貴方が価値を十分に見極めて土地を購入した後で、近隣の人が同じような土地を貴方の買った値段よりも１０％安い値段で売っているときに、貴方はそれにつられて１０％安い値段で土地を売るだろうか？」
お気に入りの記事を「いいね！」で応援しよう
長期的には
okano1234 さん
自分が持っている株がいくらキャッシュを生み出しているかが問題ですからね。
買い増しによって生み出すキャッシュはどんどん増えていきますから。利回りベースでも向上するし。 (2004年09月28日 20時45分43秒)
買い増しによって生み出すキャッシュはどんどん増えていきますから。利回りベースでも向上するし。 (2004年09月28日 20時45分43秒)
ありがとうございます。
inatora2
さん
＞自分が持っている株がいくらキャッシュを生み出しているかが問題ですからね。買い増しによって生み出すキャッシュはどんどん増えていきますから。利回りベースでも向上するし。
私の日記では、まだ「利益」と「キャッシュフロー」を明確に区分していません。近いうちに、この話題も取り上げる必要がありそうです。
(2004年09月28日 21時01分48秒)
私の日記では、まだ「利益」と「キャッシュフロー」を明確に区分していません。近いうちに、この話題も取り上げる必要がありそうです。
(2004年09月28日 21時01分48秒)
そうですね～
okano1234 さん
私自身もきちんと理解していないと思います。日記で取り上げる日を楽しみにしてます。
ところで、前回の日記に日経平均のことに少々触れていましたが、実は私、TOPIXとか日経平均とか殆ど見ていないのです。個別銘柄の価値に基づいて投資するなら、全く相場全体の動きは関係ないと思うんですが、どうなんでしょうね？見るのは月末に自分の運用成績をTOPIXと比較するときだけです。 (2004年09月28日 22時21分30秒)
Re:損切りについて(09/28)
ジョー さん
企業の価値を見極めることがどれだけ大切なのかがよくわかりました。
それが正確にできれば、株価の下落がこわくないどころか、うれしいことになりますね。
(2004年09月29日 01時35分44秒)
それが正確にできれば、株価の下落がこわくないどころか、うれしいことになりますね。
(2004年09月29日 01時35分44秒)
明確になりました！
gotospace さん
稲虎さん、こんにちは。
バリュー投資家がよく使う「買い増し」と、一般的な「ナンピン買い」の違いがとてもクリアになりました！
成否は己のバリュエーション次第なのですね。 (2004年09月29日 02時29分27秒)
バリュー投資家がよく使う「買い増し」と、一般的な「ナンピン買い」の違いがとてもクリアになりました！
成否は己のバリュエーション次第なのですね。 (2004年09月29日 02時29分27秒)
私事で恐縮ですが、
丙午66 さん
以前、金融機関で株とは違う商品のトレーディングをしておりました。「価値」の推定が困難であること、短期間で結果を出さねばならないこと、等の理由により、リターンの源泉を「人間心理」や「市場リスク」に求めざるを得ませんでした。
そこで生き残るために必要なものは、稲虎さんのおっしゃるように「損切りを出来る決断力」です。もっと言えば、その決断を常に的確に行い得る「自己規律（self-discipline）です。多くのトレーダーは勝率を上げるための作業に多大な時間と労力を割きます。が、たとえ９０％の勝率であっても、１敗の損失額が９勝全部の利益額よりも大きくては意味がないのです。
私はリターンの源泉を「人間心理」や「市場リスク」に求める投資（あるいは投機）手法を否定はしません。そこで生き残る人たちがいることも確かです。ただ、人によって向き、不向きがはっきりしており、安易にるべき手法ではない、と思っています。
長々とすみませんでした。
(2004年09月29日 04時55分25秒)
そこで生き残るために必要なものは、稲虎さんのおっしゃるように「損切りを出来る決断力」です。もっと言えば、その決断を常に的確に行い得る「自己規律（self-discipline）です。多くのトレーダーは勝率を上げるための作業に多大な時間と労力を割きます。が、たとえ９０％の勝率であっても、１敗の損失額が９勝全部の利益額よりも大きくては意味がないのです。
私はリターンの源泉を「人間心理」や「市場リスク」に求める投資（あるいは投機）手法を否定はしません。そこで生き残る人たちがいることも確かです。ただ、人によって向き、不向きがはっきりしており、安易にるべき手法ではない、と思っています。
長々とすみませんでした。
(2004年09月29日 04時55分25秒)
ありがとうございます。
inatora2
さん
okano1234さま
＞TOPIXとか日経平均とか殆ど見ていないのです。個別銘柄の価値に基づいて投資するなら、全く相場全体の動きは関係ないと思うんですが、どうなんでしょうね？
株価そのものがファンダメンタルを決めるという側面もなくはないですが、個別の価値に基づいて十分な安全性を確保しているならTOPIXや日経平均の動きなど見なくていいと思います。
ただ、ここ数日のように株価が連続して下落しているときは、市場全体の動きにつられて価値のある企業の株式が投売りされている場合もありますので、そうした掘り出し物を探すという意味では見ています。
＞見るのは月末に自分の運用成績をTOPIXと比較するときだけです。
個人投資家の場合、自分の運用成績をTOPIXと比較することにそれほど意味があるとは思っていません。全て絶対リターンで見ています。
ジョーさま
＞企業の価値を見極めることがどれだけ大切なのかがよくわかりました。それが正確にできれば、株価の下落がこわくないどころか、うれしいことになりますね。
これはそのとおりだと思います。やや厳しい言い方をすると、株価の下落でパニックになるのではなく、掘り出し物を見つけにいくために株価をチェックするくらいのことができないと株式投資をやる資格はないと思います。
(2004年09月29日 09時33分57秒)
＞TOPIXとか日経平均とか殆ど見ていないのです。個別銘柄の価値に基づいて投資するなら、全く相場全体の動きは関係ないと思うんですが、どうなんでしょうね？
株価そのものがファンダメンタルを決めるという側面もなくはないですが、個別の価値に基づいて十分な安全性を確保しているならTOPIXや日経平均の動きなど見なくていいと思います。
ただ、ここ数日のように株価が連続して下落しているときは、市場全体の動きにつられて価値のある企業の株式が投売りされている場合もありますので、そうした掘り出し物を探すという意味では見ています。
＞見るのは月末に自分の運用成績をTOPIXと比較するときだけです。
個人投資家の場合、自分の運用成績をTOPIXと比較することにそれほど意味があるとは思っていません。全て絶対リターンで見ています。
ジョーさま
＞企業の価値を見極めることがどれだけ大切なのかがよくわかりました。それが正確にできれば、株価の下落がこわくないどころか、うれしいことになりますね。
これはそのとおりだと思います。やや厳しい言い方をすると、株価の下落でパニックになるのではなく、掘り出し物を見つけにいくために株価をチェックするくらいのことができないと株式投資をやる資格はないと思います。
(2004年09月29日 09時33分57秒)
コメントありがとうございます
inatora2
さん
gotospaceさま
＞バリュー投資家がよく使う「買い増し」と、一般的な「ナンピン買い」の違いがとてもクリアになりました！
成否は己のバリュエーション次第なのですね。
これで、変な投資本にも騙されないですむのではないかと思います。
丙午66 さま
＞私はリターンの源泉を「人間心理」や「市場リスク」に求める投資（あるいは投機）手法を否定はしません。そこで生き残る人たちがいることも確かです。ただ、人によって向き不向きがはっきりしていると思っています。
私も、不向きだということがやってみて分かりました。
「人間心理」や「市場リスク」に投資リターンの源泉を求めていて、その結果で儲けたという場合、少なくともそのプロセスを詳細に公表してくれないと「それは、ただ単にコイン投げで運良く表が１０回連続出ただけだろ？」という批判は免れないと思います。巷に広がっている「デイトレード本」はこの域をでていないと私は思います。そのうち淘汰されると思っているので、そんなに気にしていないのですが・・・。
(2004年09月29日 09時42分28秒)
＞バリュー投資家がよく使う「買い増し」と、一般的な「ナンピン買い」の違いがとてもクリアになりました！
成否は己のバリュエーション次第なのですね。
これで、変な投資本にも騙されないですむのではないかと思います。
丙午66 さま
＞私はリターンの源泉を「人間心理」や「市場リスク」に求める投資（あるいは投機）手法を否定はしません。そこで生き残る人たちがいることも確かです。ただ、人によって向き不向きがはっきりしていると思っています。
私も、不向きだということがやってみて分かりました。
「人間心理」や「市場リスク」に投資リターンの源泉を求めていて、その結果で儲けたという場合、少なくともそのプロセスを詳細に公表してくれないと「それは、ただ単にコイン投げで運良く表が１０回連続出ただけだろ？」という批判は免れないと思います。巷に広がっている「デイトレード本」はこの域をでていないと私は思います。そのうち淘汰されると思っているので、そんなに気にしていないのですが・・・。
(2004年09月29日 09時42分28秒)
なるほど････
スティリー
さん
損切りって、本当に大切ですね。
「買い増し」と「ナンピン」、同じ行為でこうも意味が違うものか。目から鱗、教えて頂きありがとうございました。
私も今ディトレに近いことをしてるのですが、どうも株を見る目と根気が足りないようで、利確もまだわずかです。
勉強不足を痛感します^^; (2004年10月02日 00時58分27秒)
「買い増し」と「ナンピン」、同じ行為でこうも意味が違うものか。目から鱗、教えて頂きありがとうございました。
私も今ディトレに近いことをしてるのですが、どうも株を見る目と根気が足りないようで、利確もまだわずかです。
勉強不足を痛感します^^; (2004年10月02日 00時58分27秒)
Re:なるほど････
inatora2
さん
スティリー さま
＞損切りって、本当に大切ですね。「買い増し」と「ナンピン」、同じ行為でこうも意味が違うものか。目から鱗、教えて頂きありがとうございました。
「トレーダーを目指しているならば」ですね。
バリュー投資ならば、やり方にもよりますが、損切りはあまり生じないと思います。
＞私も今ディトレに近いことをしてるのですが、どうも株を見る目と根気が足りないようで、利確もまだわずかです。勉強不足を痛感します^^;
デイトレードは結構ハードワークかと思います。
株価をあまり見ないですむという点ではバリュー投資をおすすめしたいのですが・・・。
(2004年10月02日 03時43分09秒)
＞損切りって、本当に大切ですね。「買い増し」と「ナンピン」、同じ行為でこうも意味が違うものか。目から鱗、教えて頂きありがとうございました。
「トレーダーを目指しているならば」ですね。
バリュー投資ならば、やり方にもよりますが、損切りはあまり生じないと思います。
＞私も今ディトレに近いことをしてるのですが、どうも株を見る目と根気が足りないようで、利確もまだわずかです。勉強不足を痛感します^^;
デイトレードは結構ハードワークかと思います。
株価をあまり見ないですむという点ではバリュー投資をおすすめしたいのですが・・・。
(2004年10月02日 03時43分09秒)
Re[1]:なるほど････(09/28)
スティリー
さん
稲虎さん、おはようございます^^
＞デイトレードは結構ハードワークかと思います。
＞株価をあまり見ないですむという点ではバリュー投資をおすすめしたいのですが・・・。
-----
実はデイトレ自体もそんなにやってる訳ではなく^^;
育児の合間をぬってのトレードで、トレーダーを目指してる訳では無いのです。
旦那さんが始めたのをきっかけに、「お小遣いをば、株でせしめてみよう」なんて甘い考えで始めたものですから、取引も甘い(-_-;)
育児休暇が明けたらデイトレも出来ないので、バリュー投資、興味があります。
また勉強に寄らせて頂きますね。
お返事ありがとうございました。
(2004年10月02日 10時01分19秒)
＞デイトレードは結構ハードワークかと思います。
＞株価をあまり見ないですむという点ではバリュー投資をおすすめしたいのですが・・・。
-----
実はデイトレ自体もそんなにやってる訳ではなく^^;
育児の合間をぬってのトレードで、トレーダーを目指してる訳では無いのです。
旦那さんが始めたのをきっかけに、「お小遣いをば、株でせしめてみよう」なんて甘い考えで始めたものですから、取引も甘い(-_-;)
育児休暇が明けたらデイトレも出来ないので、バリュー投資、興味があります。
また勉強に寄らせて頂きますね。
お返事ありがとうございました。
(2004年10月02日 10時01分19秒)
Re：なるほど････
inatiora2 さん
スティリーさん
コメントありがとうございます。
＞実はデイトレ自体もそんなにやってる訳ではなく^^;
＞育児の合間をぬってのトレードで、トレーダーを目指してる訳では無いのです。旦那さんが始めたのをきっかけに、「お小遣いをば、株でせしめてみよう」なんて甘い考えで始めたものですから、取引も甘い(-_-;)
気持ちは良く分かります。私は仕事柄リアルタイムで株価が見れるので、デイトレードをやってみたい衝動に駆られてしまうことがたまーにあります。（特に、暴落しているとき。）旦那さんはトレーダーなのですか？投資家なのですか？
＞育児休暇が明けたらデイトレも出来ないので、バリュー投資、興味があります。また勉強に寄らせて頂きますね。お返事ありがとうございました。
バリュー投資を始めてみて、子供の成長と共に資産の成長を日記につけるというのは面白いと思いますがどうでしょうか？
(2004年10月02日 12時08分15秒)
コメントありがとうございます。
＞実はデイトレ自体もそんなにやってる訳ではなく^^;
＞育児の合間をぬってのトレードで、トレーダーを目指してる訳では無いのです。旦那さんが始めたのをきっかけに、「お小遣いをば、株でせしめてみよう」なんて甘い考えで始めたものですから、取引も甘い(-_-;)
気持ちは良く分かります。私は仕事柄リアルタイムで株価が見れるので、デイトレードをやってみたい衝動に駆られてしまうことがたまーにあります。（特に、暴落しているとき。）旦那さんはトレーダーなのですか？投資家なのですか？
＞育児休暇が明けたらデイトレも出来ないので、バリュー投資、興味があります。また勉強に寄らせて頂きますね。お返事ありがとうございました。
バリュー投資を始めてみて、子供の成長と共に資産の成長を日記につけるというのは面白いと思いますがどうでしょうか？
(2004年10月02日 12時08分15秒)
【毎日開催】
15記事にいいね！で1ポイント
キーワードサーチ
▼キーワード検索
eBASE(3835)---日用…
征野三朗さん
伸ちゃんの投資日記 伸ちゃん4723さん
ビバどっさりｗ R-331Gさん
映画を見ながら昼夜… アルコール先生さん
元IT系リーマソのバ… ほっしー425さん
投資の余白に。。。 エピクロスの庭さん
宮木京子の さらさ… 宮木 京子さん
不労所得ライフ tagayuさん
床屋の株 ひげ123さん
征野三朗さん伸ちゃんの投資日記 伸ちゃん4723さん
ビバどっさりｗ R-331Gさん
映画を見ながら昼夜… アルコール先生さん
元IT系リーマソのバ… ほっしー425さん
投資の余白に。。。 エピクロスの庭さん
宮木京子の さらさ… 宮木 京子さん
不労所得ライフ tagayuさん
床屋の株 ひげ123さん
コメント新着
© Rakuten Group, Inc.
