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2013年03月の記事
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第341回 ブラジル経済の近況
今日のまとめブラジル経済は去年の第2四半期に大底を打っている物価はじり高傾向にあるが、まだまだ低水準歴史的に低い失業率を背景に消費者センチメントも改善株式市場は世界のラリーから取り残されているGDP成長率ブラジルのGDP成長率は2012年の第2四半期に大底を打った後、反転しています。これはブラジル中銀の金利政策が、それまでの物価抑制から経済成長も視野に入れた、バランスの取れたスタンスに変わってきていることを反映していると評価できます。ブラジルの政策金利であるSELICレートは2011年9月の12.5％をピークに、これまで10回、合計で5.25％引き下げられ、現在、7.25％が維持されています。これは過去最低水準です。物価その結果、消費者物価指数はじりじり上昇しはじめています。ただ同国の物価の歴史的な水準を考えると、現在の物価水準はまだ低いと言えます。鉱工業生産ブラジルの鉱工業生産は2011年8月以降低迷していましたが、ここへきて加速する兆しを見せています。消費者信頼感指数消費者のセンチメントも回復基調にあります。消費者のセンチメントはここ数カ月の歴史的に低い失業率（4.6％～5.4％）に下支えされています。ブラジル株式市場このようにブラジルは景気が加速しつつあり、物価が安定しており、低失業率を背景に消費者のセンチメントも強いにもかかわらず、冴えない展開が続いています。ブラジル株というと鉄鉱石の輸出などを通じて中国と密接に関係しているというイメージがあります。最近、中国の輸入や工業セクターの活動が鈍いことから、その連想でブラジル株も嫌気されているのです。しかしブラジル経済の内容は着実に改善しており、ある時点でこの取り残されたマーケットに投資家の見直し買いが入ると考えられます。
2013年03月27日
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第340回 中国の3月の製造業購買担当者指数
今日のまとめ3月の製造業購買担当者指数は良かった新規輸出受注が伸びていた納品に要する時間も延びている浅い調整が完了したのか見極めたい製造業購買担当者指数中国の3月の製造業購買担当者指数（速報値）は51.7と2月の50.4から切り返しました。なお今日発表されたのはあくまでも速報値で全体の85～90％しかカバーされていません。従って最終的な判断をするためには確報値の発表を待つべきです。全体に良い内容それを断った上で、今回の数字は幅広い調査項目で明らかな改善が見られました。先ず新規輸出受注が拡大しているだけでなく、受注のペースも加速しています。次に新規受注も拡大するとともにペースが加速しました。納品までに要する時間は延びており、これは生産が間に合わないことを示唆しています。材料などの新規買い付けも拡大し、生産を拡大させているにもかかわらず、受注残も同時に増えています。浅い調整が完了したのか見極めが必要このところ中国から出て来る経済指標は弱いものが多かったです。このため去年の秋から続いてきた景気循環的（シクリカル）な回復は一段落してしまった印象がありました。今日の製造業購買担当者指数（速報値）は、その流れに逆行する、良い内容でした。これで中国経済のスピード調整が完了したのかどうか見極める必要があるでしょう。
2013年03月21日
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第339回 中国の2月の物価、鉱工業生産、小売売上高
今日のまとめ消費者物価指数の悪化は投資家の意表をついた生産者物価は経済活動の低迷を示唆鉱工業生産は再び暗転小売売上高は近年で最低の伸び物価中国の2月の消費者物価指数は＋3.2％と1月の＋2.0％から悪化しました。今回の消費者物価指数の上昇幅は予想より大きく、市場参加者を驚かせました。とりわけ食品価格にインフレ圧力の蓄積が感じられます。加えて上海郊外の河川に大量の豚の死骸が流れていた事件ではサーコウイルスに感染したためではないかと上海市の農業局は発表しています。豚肉は中国の食卓でポピュラーな食肉であり、その価格が上昇すると政府は慌てて物価の抑え込みに走るという傾向が過去にはありました。ですから今後の中国の金融政策を考える上でも、消費者物価からは目が離せません。一方、生産者物価は1月と同じ－1.6％でした。これはこれで、問題があります。というのは生産者物価は経済活動全般の指標であり、それが低迷していることは輸出を含めた中国の製造業が不活発であることを暗示しているからです。鉱工業生産中国の1･2月の鉱工業生産は＋9.9％でした。これは12月の＋10.3％から鈍化しており、過去4カ月に渡る改善のトレンドが終了した可能性があります。小売売上高中国の1･2月の小売売上高は＋12.3％にとどまりました。これは近年では過去最低の伸び率です。まとめ以上をまとめると中国の景気循環的な回復局面は、どうやら終わった観があります。これは今日、紹介した経済指標だけでなく、貿易統計や製造業購買担当者指数や発電量などの、幅広いデータ・ポイントで確認されていることです。投資戦略的な面から言えば、それは中国株の足踏みを意味するでしょうし、コモディティを多く消費する中国経済に元気が無いということになれば、鉄鉱石、銅、石炭、石油などの商品相場も愚図愚図した展開になるリスクがあります。
2013年03月12日
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第338回 中国の2月の貿易統計
今日のまとめ輸出の強さが目を引いたその半面、輸入は弱かった中国の内需中心型経済へのシフトは未だ起きていない輸入の不振は将来の輸出の鈍化を示唆している貿易中国の2月の輸出は前年比＋21.8％の8,751人民元（約1,407.4億ドル）でした。因みに1月は約1,893億ドルでした。輸出の増加率（前年同期比）は2012年9月＋9.9％2012年10月＋11.6％2012年11月＋2.9％2012年12月＋14.1％2013年1月＋25.0％2013年2月＋21.8％ということになります。一方、中国の2月の輸入は前年比－15.2％の7.789億人民元（約1,252.8億ドル）でした。因みに1月は約1,588億ドルでした。輸入の増加率（前年同期比）は2012年9月＋2.4％2012年10月＋2.4％2012年11月±0.0％2012年12月＋6.0％2013年1月＋28.8％2013年2月－15.2％ということになります。輸出は1・2月ともに強い数字でした。しかし輸入は強かった1月の反動で、弱い数字となりました。例年、1・2月は春節の関係で数字がブレやすいです。従って1・2月を通算して、その平均で考えた方が良いと思います。それでゆくと輸出は＋23.6％、輸入は＋5.0％でした。つまり輸出の伸びに比べて輸入の伸びは余り良くなかったわけです。これは二つの意味を持つと思います；内需中心型経済へのシフトが未だ起きていない輸入の伸びの低さは、将来の輸出の鈍化を示唆しているこのところの中国から出て来る経済統計は、中国経済の景気循環的回復が踊り場に差し掛かっている事を示唆しています。
2013年03月11日
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第337回 BRICsの2月の製造業購買担当者指数
今日のまとめブラジルの指数は悪化したロシアは先月と比べて横ばいだったインドは先月の落ち込みから切り返している中国は納期が短くなっており、拡大サイクルが終焉するかどうかの瀬戸際にあるブラジルブラジルの2月の製造業購買担当者指数は52.5でした。これは1月の53.2から悪化したことを意味します。内訳を見ると生産は2月も拡大しており、これで過去6カ月連続して拡大したことになります。国内景気の拡大がその背景にあります。新規輸出受注は3カ月連続して拡大しました。雇用は今月も拡大しました。仕入れコストは若干上昇しており、メーカーはその一部を顧客に転嫁することに成功しています。ロシアロシアの2月の製造業購買担当者指数は1月と同じの52.0でした。新規受注は2月も拡大しました。これで17カ月連続して新規受注が拡大したことになります。ロシア国内からの受注が活発な半面、新規輸出受注は冴えませんでした。生産は少し拡大していますがそのペースは鈍化しています。在庫は拡充されています。その半面、雇用は4カ月連続で減少しました。インドインドの2月の製造業購買担当者指数は54.2でした。これは1月の53.2からリバウンドしたことを意味します。新規受注は好調です。雇用は若干拡大しています。素材価格の値上がりで仕入れコストは上昇しており、インフレのペースは加速しています。中国中国の2月の製造業購買担当者指数は50.4でした。これは1月の52.3から鈍化したことを意味します。生産は過去4カ月連続して拡大しています。新規受注もしっかりしており過去5カ月連続して拡大しました。新規輸出受注も拡大しているのですがその拡大幅は小さかったです。雇用は横ばいでした。納品に要する日数は短くなっており、これは9月以来の出来事です。仕入れコストは過去5カ月連続して上昇しています。まとめBRICsの製造業購買担当者指数は全体として2月も好調でした。しかし中国やブラジルといった市況的な色彩の強い国では数字は少し悪化しています。これは中国経済の景気循環的（シクリカル）な改善が、早くも一巡してしまった可能性を示唆しています。春節の特別要因が働いている期間を終えても、数字の暗転が続くかどうかがカギになると思います。
2013年03月04日
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