しんの株式投資日記

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2003.01.14

　先週末予想利益の減益を発表した明光ネットは今日結構さげました。

Ｐ＆Ｍの主力銘柄でもあるんですがそれについてのしんの見解を書きます。ちょっとファンドが暴落してお客さんにいいわけするファンドマネージャーの気分です。

　２００２年８月期の明光ネットの１株あたり連結利益は７６．８円でした。

しんの平均買いつけ単価は８２６円ですのでＰＥＲで１１倍弱、株式益回りに直すと約９．３％と高いといわないまでもそう魅力的と言えない水準です。

ただしんは連結利益でなく単独利益に注目しました。２００２年８月期で１株利益１３２．３円です。

これで計算すると買いつけ単価８２６円だとＰＥＲ６．２４倍で株式益回りは１６％となります。かなりの割安水準です。さらにこの水準でＲＯＥを計算すると約２９％になりとんでもない資本効率のよさです。

しんはこう考えました。本業である学習塾は事業素質は抜群で周辺事業が足をひっぱっている。要は周辺事業が黒字になるかあるいはどうしてもうまくいかないならやめればいい。経営者もそう考えるはずだ。だから注目すべきは単独利益の数字であり連結利益は無視してかまわない。

そして予想どうり赤字周辺事業が取りやめとなったが、それにともなう特別損失が発生し２００３年８月期の予想連結１株利益は１４０円台となった。

そこが嫌気され今日のさげとなったわけですが、これは特別損失が発生したうえでの１４０円台の一株利益でありこれがなければ少なく見積もって今期実質１５０円から１８０円くらいの利益とみるべきでさる。

ＲＯＥの高さからいって最低でもＰＥＲの１０倍程度の株価がついてしかるべきだと思うので、２００３年８月期の予想からみても１４０円の１０倍　１４００円程度が最低ラインの価値だとしんは思います。

ですから現在の株価を１０００円としても予想利益で考えるとＰＥＲ７．１　株式益回り１４％でさらにＲＯＥを考えると十分割安だと考えます。

素人的な浅はかな考えかもしれませんがしんの思ったことはこんなところです。ばかなストック・オプションの発行がなければ３年以内に２０００円位になって当たり前って感じに思ってます。

今日アルゴグラフィック　３００株　１４５０円で買いました。事業素質が抜群でした。それでいて高配当、割安。

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