なぜ市場は思考を裏切るのか（バリュー投資に騙されるな）

オススメ投資本４位

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「科学的「株」投資術」

統計データを知識として知っておくことは大切です。
統計データに振り回されることなく投資が出来るからです。

「低PBRは高PBRよりパフォーマンスが良い」という統計データはそれ単体には何の価値もありません。
そこに至る思考の経緯が重要なのです。
その為、経緯を省略した統計データそのもの単体では優れたパフォーマンスを残せません。このブログで何度も何度もしつこいくらい書いてきた通りです。

しかし統計データを知識として知っていることは自分の武器になるのです。
経済知識があるかないかで、景気転換点や相場転換期に腹の据わった自分の投資ができるかが変わります。
外部環境に振り回されず、自分の投資を貫けるか。
使い方を間違えず、過大評価をすることなく利用すれば、知識は強力な武器になります。

統計データに気をつけろ。特にパフォーマンスを交えた統計データには気をつけろ。
統計データから得られる情報を使って安易に近道をしようとするな。これが前提で、今回この本を紹介します。

この本は統計データの山です。大抵はパフォーマンスを交えています。
PER、PBR、ROE、ROA、ROIC、ROD、アクルーアルなどといった基礎指標を２つ絡めて、パフォーマンスや業績修正を比較しています。
例えば、ROEの数値によって上場企業を5つのグループに分類し、さらにそれぞれのグループをRODによって5つに細分化。25に分類されたそれぞれのグループについてパフォーマンスを比較。そうすることで、ROEとRODが互いに別指標としての有効性があるかどうかが判断するというのです。
ちなみにこの本ではこのグラフから、ROEとRODは互いに相関のあるファクターだが、どちらか片方で判断すると間違った選択となりかねない、という結論が導かれています。

古今東西ROEをからめた統計データにはろくなものがありません。ROEはその時点以降の将来の推移が重要なのに、その時点でのROEが高いか低いかだけで分類をしているからです。ある時点でROEが高いのであれば、その高いROEを維持できなければ年々ROEが下がり続けることになります。年々ROEが下がり続ける企業というのは、年々資金効率が下がってくる企業という事になります。そのような企業は、投資家の評価が下がる可能性が高いです。それらの流れを省いて、ROEが高い企業のパフォーマンスが悪いと単純に述べている。未来指標のROEをその時以降の未来の推移で区別している統計データは専門のレポートなどの例外を除いて殆どありません。投資本に載っている程度の統計データであれば、皆無と言っていいくらいです。
この本もご他聞に漏れず、ある時点での単体のROEで分類してパフォーマンスとの相関図を描いています。僕はこの本にあるROEが含まれる統計データには異論しかありません。
しかし、自分が納得しない統計の取り方のデータでも、そのような取り方でどのような結果が得られるかについて知識として知っておくのはとても重要だと思います。
特に株式投資を始めて間もない頃、今まで知らなかった様々な統計データに巡りあうと思います。
どれも大した意味は隠されていません。 しかし先の「低PBRは高PBRよりパフォーマンスが良い」という統計データを初めて見ると、短絡的に『それでは低PBR銘柄を中心に投資をしてみよう』となるのです。
何故低PBR銘柄が高PBR銘柄よりもパフォーマンスが良いかを考えていないので、思ったようなパフォーマンスが得られず低PBR投資手法を貫けないのです。
「低PBRは高PBRよりパフォーマンスが良い」、ある程度投資をしている人なら誰でもそんなことは知識として知っているのです。知った上で自分の投資をしているのです。
統計データに振り回されてはいけません。
統計データで重要なのは 『その事実を知っているかどうか』 です。これに尽きます。