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June 4, 2005

マルコ（９９８０）

(10)

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オーダーメイドの女性下着メーカーで2004年８月期から大きく成長しています。事業報告書によると、最新のモード性と体型補正機能を備えた下着「デコルテ」シリーズが好調だとの事。ちなみに商品の良さはつけた事が無いので分りません。（つけた事があるようだと軽く変態ですね。早川さんが教えてくれたインターネットの掲示板で意見を盗み読んだ限りでは、値段は高いが品質は良い、という評価のようです。）

資本政策について
2003年から社長が変わっており、資本政策は株主に対して好意的で流動性の向上と株主数の増加を狙い昨年末に３分割しています。また今年２月に自社株を885万株（発行株数の約21％）も消却しており、非常に好感が持てますね。さらに05年は1株配当を20円に引き上げる予定で現在の株価で利回りは2.3％程度。株主思いの経営者と言えるのではないでしょうか？

業績について
だいぶ株価が上がってしまったのですが、その成長っぷりを見て3月の中間期の上方修正の発表後打診買いしました。4月の中間決算短信では17年2月中間期の売上高は前期比32％増、営業利益107％増と絶好調です。17年8月期の予想ＥＰＳは約82円ですので、現在の株価874円ですとＰＥＲ11倍弱になります。

今後の見通しについて
今後この成長が続くかどうかについては、全く分りません。伸びか鈍化する、または売上げが不振になる可能性もあると思いますし、今流行りの減損会計なんかの発表があるかもしれません。ただビジネスの基盤が体型補正コンサルティングであり、人の悩みを解消するビジネスという意味では、健康食品販売業に近い優良ビジネスだと考えています。全国で347店鋪展開しており、販売する商品が高付加価値ならば利益率の高いビジネスが続けられそうです。直営店方式なのでリスクはありますが、売り場をめぐって他社との無駄な競争をしなくていいというのは強みになると思います。

商品の評判について
インターネットの掲示板を見ると、店鋪によっては購買強制感があったり、友達紹介やセミナーの勧誘がしつこい、という悪評もあるようです。しかし補正下着って何十万もするんですね。それを買わせてしまうなんて、悩み解消ビジネスってやっぱりすごい！

競合はよく分らないのですが、妻によるとダイアナ、エレモアなんかがあるそうです。ダイアナはフランチャイズ方式のようですね。ワコールやトリンプ等、下着メーカーも当然競合するでしょう。先の掲示板を見ると友達紹介等ネットワークビジネスに近い販売手法をとっており、それをうまくやれば優位性が保てるかもしれません。しかし結局は競合を上回る高付加価値商品の提供にかかっていると思います。

まとめ
株価は買値から少し下がってきておりますが、ビジネスの質はいいと思うし、成長っぷりに魅力を感じています。竹田和平さん銘柄でもあり、かなり割安な時に購入されているようでうらやましい限りです。割安な時に俺も注目していたんだけどスルスルッと株価が上がってしまったんですよねえ。株主資本比率も約60％、ＲＯＥ今期予想約25％と数字は申し分無いです。ぜひ頑張っておくんなまし！

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