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March 20, 2007

不二電機工業その2

カテゴリ：個別銘柄

不二電機工業の続き。

■会社概要

制御用開閉器で高シェア。電子応用機器に展開。電力向け多い。一部直販制。海外市場も狙う

■経営成績の推移

2008年予想営業利益は予想経常利益で代用。

■売上高と営業利益率

景気の影響を受ける業種なので、売上高、営業利益率共に安定してはいない。ただ営業利益率は20%前後を推移しており何気に優秀。

■キャッシュフローの状況

売上高が安定しないため、営業CFも安定していない。

これは自分も最初よく分からなかったので調べたところ、現金同等物は「預け入れ期間が3ヶ月を超える定期預金」は含まれないとの事。

流動資産とは1年以内に換金できるものであり、仮に半年定期であれば流動資産の「現金及び預金」には含まれるが、「預け入れ期間が3ヶ月を超える定期預金」ではなく、現金同等物には含まれない。

ただ、現金同等物でなくても1年以内に換金できる預金なので、限りなく現金同等物に近いものと考えられる。。。ので、この現金同等物はあまり当てにならない（実際はもっと多いよ）ということで。

■企業価値

昨日掲載したとおり、資産バリューが高いので、PBRは当然のごとく1倍割れ。PERはそれなりだが、資産バリュー株であることを考えればまずまず。

■事業素質

景気の影響を受けるし、どうしてもこの企業でなければ！というのも特になさそう。

■まとめ

この企業の投資ポイントは基本的に資産バリューだが、営業利益率は高いし、PERが極端に高いわけではないし、収益面もそれ程悪くない。（収益面だけで買える水準ではないけど。）

ただ昨日三角合併がきっかけにと書いたが、この企業は発行済株の約半分を創業一族が持っており、実際M&Aなりを仕掛けようとしても、一族が株を手放さなければ過半数の買占めがそもそも無理なので、単純に外資の買収が出来ないというのが実はある。（昨日書いた不人気の理由の一つかな）

とはいえ、評価した資産価値＞時価総額で収益面もそれなりなので、ちょっと持つ価値はあるんでないかなと。

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