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January 29, 2016
カテゴリ： 個別銘柄
以前、ブログに記事を書きかけのまま放置していたので、それ＋3Q決算の確認を。
＜概要＞
主力のATSUGIブランドのストッキング、タイツ等のインナーウェアの製造販売がメイン。
といいつつ、不動産は売上ウェイトは5%未満としくないが安定的な利益。
＜2015年3月期セグメント別＞
繊維が売上の95%を占めるが利益があがっておらず、不動産で穴埋めをしている。
繊維は売上はキープしているが、利益面はじり貧の状況。
原料高、中国における人件費高騰等のコスト増が原因とのこと。
＜Q毎の業績推移＞
特に11年～14年の3年間は原価率が毎年3%ずつ上昇しており、そら利益圧迫するわな、と。
ただ今期は前期比で見て原価率が若干改善しており最悪期は脱していることと考えられる。
まあ、そもそもの要因の原料高・即ち原油価格が落ち着いているので改善は当然するとして、原油価格の割には改善が遅い気がしなくもないけど、化学繊維メーカー卸値への反映にはタイムラグがあることと、アツギ自身が保有する昔の材料在庫から使うことといった点が改善の遅れの原因の一つと考えている。
今期業績については、3Qまでで通期の営業利益を超過しているため余裕で計画達成＆上方修正と思いきや、例年4Qは売上も控えめで販管費は3Qまでとあまり変わらずかけることから年間で一番業績が悪く、今期も4Q単体で赤字が出て、結果的に会社計画前後の数字が出てくる可能性が高いと思っている。
＜概要＞
主力のATSUGIブランドのストッキング、タイツ等のインナーウェアの製造販売がメイン。
といいつつ、不動産は売上ウェイトは5%未満としくないが安定的な利益。
＜2015年3月期セグメント別＞
繊維が売上の95%を占めるが利益があがっておらず、不動産で穴埋めをしている。
繊維は売上はキープしているが、利益面はじり貧の状況。
原料高、中国における人件費高騰等のコスト増が原因とのこと。
＜Q毎の業績推移＞
特に11年～14年の3年間は原価率が毎年3%ずつ上昇しており、そら利益圧迫するわな、と。
ただ今期は前期比で見て原価率が若干改善しており最悪期は脱していることと考えられる。
まあ、そもそもの要因の原料高・即ち原油価格が落ち着いているので改善は当然するとして、原油価格の割には改善が遅い気がしなくもないけど、化学繊維メーカー卸値への反映にはタイムラグがあることと、アツギ自身が保有する昔の材料在庫から使うことといった点が改善の遅れの原因の一つと考えている。
今期業績については、3Qまでで通期の営業利益を超過しているため余裕で計画達成＆上方修正と思いきや、例年4Qは売上も控えめで販管費は3Qまでとあまり変わらずかけることから年間で一番業績が悪く、今期も4Q単体で赤字が出て、結果的に会社計画前後の数字が出てくる可能性が高いと思っている。
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Re:3529 アツギ・3Q(01/29)
私が村長です さん
サイボーも含めてこういった銘柄は値上がりが難しいのではないか？との考えに傾きつつあります。
不動産を経営している銘柄に投資する理由はアベノミクスによりインフレが進んで手持ちの不動産価格が高騰。
よって手持ち不動産の価値から株価が再評価されて株価が上がるのではないか？
との考えからだと思います。
しかしながら、アベノミクス＝量的緩和による円安誘導ですので本業で輸入販売をしているとそちらの輸入価格が高騰して業績が悪化する傾向になります。(サイボーも繊維部門の不振が拡大しています)
円安誘導により輸入原価の高騰＝×
量的緩和による不動産価格の高騰＝○
のブレーキとアクセルの両方を受けてしますのがこういった銘柄ですので投資判断は中立が限度かな？との考えになってしまいますね。
かといって不動産専業などの銘柄は既に割高ですのでなかなかに難しいところであります。 (January 30, 2016 11:27:14 AM)
不動産を経営している銘柄に投資する理由はアベノミクスによりインフレが進んで手持ちの不動産価格が高騰。
よって手持ち不動産の価値から株価が再評価されて株価が上がるのではないか？
との考えからだと思います。
しかしながら、アベノミクス＝量的緩和による円安誘導ですので本業で輸入販売をしているとそちらの輸入価格が高騰して業績が悪化する傾向になります。(サイボーも繊維部門の不振が拡大しています)
円安誘導により輸入原価の高騰＝×
量的緩和による不動産価格の高騰＝○
のブレーキとアクセルの両方を受けてしますのがこういった銘柄ですので投資判断は中立が限度かな？との考えになってしまいますね。
かといって不動産専業などの銘柄は既に割高ですのでなかなかに難しいところであります。 (January 30, 2016 11:27:14 AM)
Re[1]:3529 アツギ・3Q(01/29)
いつも参考になる考察ありがとうございます。
それから、リーマン時代でも90円なので（その時より利益は落ちていますが・・・。）下値が限定されているという安定感を期待して昨夏購入しました。
現時点では思った程利益拡大はしていないですが、シナリオは崩れていないと思っているので継続保有しています。
昔ながらの繊維会社らしく不動産で食べている点はサイボーと同じですが、ここは不動産の含み益はほぼなくそこは個人的に残念でした。調べる前は絶対にあると思っていたので・・・。
本当はもう少し配当があると有り難いんですけどねー。
(January 30, 2016 11:42:51 AM)
それから、リーマン時代でも90円なので（その時より利益は落ちていますが・・・。）下値が限定されているという安定感を期待して昨夏購入しました。
現時点では思った程利益拡大はしていないですが、シナリオは崩れていないと思っているので継続保有しています。
昔ながらの繊維会社らしく不動産で食べている点はサイボーと同じですが、ここは不動産の含み益はほぼなくそこは個人的に残念でした。調べる前は絶対にあると思っていたので・・・。
本当はもう少し配当があると有り難いんですけどねー。
(January 30, 2016 11:42:51 AM)
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