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征野三朗さん
2. エルドラド（黄… みきまるファンドさん
メモ ４畳半２間さん
運用成績・ポートフ… lodestar2006さん
ヒルコのバリュー投… ヒルコ２００５さん
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ヒルコのバリュー投… ヒルコ２００５さん
コメント新着
2006年08月06日
カテゴリ： カテゴリ未分類
最後にＰＥＲの比較です。株価は８／３終値ベースです。
業界平均の予想ＰＥＲ（調整）はなんと１５倍となっており、業界全体が過度に売られて
いる状況ではないかと思います。
ただ既存店の不調でもわかるとおり会社計画を下回って推移している会社も多く、１～２割
程度は割り引いて評価する必要はあると思います。
ゲンキー が最もＰＥＲが低いです。今期は既存店の撤退費用、赤字店舗の減損処理を特損
として見込んでおり、会社予想ＰＥＲは１０．７倍です。ゲンキーは昨年大幅な下方修正、
減益となっており、完全に市場に見放されています。今期は２８％増収とまたもや強気予想
となっていますが、月次で既存店が改善してこない限り株価も反応しないと思います。
前年割れしているので、今期は後半のハードルは低いです。
２位は ミドリ薬品 。ここも減損を見込んでおり会社予想ＰＥＲは１２．６倍です。ただ既存店
の状況から今のところ経常利益は１億円弱は下回っている計算で、実質ＰＥＲ（調整）は
１０倍前後でしょう。
３位は サッポロドラッグ 。今まで何度もブログに書いていますが、万年低ＰＥＲ株ですね。
今期は今のところ業界他社と違って会社計画並みに推移していますし、いいかげん見直されて
きてもいいんじゃないかと思います。ひたすら放置状態です。
４位は ジップ 。低成長企業と言ってもこの水準は安いでしょう。１１月にライフォートと
です。
５位は セガミメディクス 。ここも既存店が不振です。中間売上の伸び率１０６．４％に
対して４ヶ月累計で１０３％で３．４％下回っており、利益で１．５億前後はマイナス
となる計算。実質予想ＰＥＲ（調整）は１１．５倍前後です。それでも安いです。ＰＢＲ
６位は キリン堂 。昨年は化粧品の構成比率を高めて利益率が大幅に改善しました。
ただ今期は既存店が伸び悩み。中間売上の伸び率１０７．７％に対して６月までで
１０３．５％。利益で１．５億前後マイナスしている計算です。実質ＰＥＲ（調整）は
１３倍前後。１０％成長予想でそこそこ安いでしょうか。他に安い会社がいっぱいなので
無理して買うレベルじゃないですね。
７位は ウエルシア関東 。前期まで数年にわたり既存店が高い伸びを続けてきましたが
今期に入ってその勢いも落ち着きつつあります。それでも４ヶ月累計で１００．４％
となんとか前年をクリアしています。今期は「いいの」が加わり３６．６％成長の計画
ですが、今のところ月次の４ヶ月平均は３４．９％となっており、若干マイナスも
１Ｑ決算の経常利益の中間に対する進捗が４８％であり、ほぼ計画線上でしょう。
来期の成長は鈍化することが予想されますが、中期計画では２００８年度、２００９年度
とも売上は２０％成長を計画しており、これを半分に割り引いても今のＰＥＲ１２倍は
かなり安いのではないかと思います。と思って先週買いました（笑）。
８位は 寺島薬局 。こちらも既存店奮わず中間売上の予想伸び率９８．７％に対して４ヶ月
累計で９４．２％と４．５％マイナス。１Ｑ決算も大幅減益となりました。経常利益
は１億円前後会社計画よりマイナスしている計算で、実質ＰＥＲは１４倍前後。今期は
厳しいですが来期に期待でしょうか。
９位は 薬王堂 。売上高の予想伸び率は２４％とウエルシアに次いで実質２位と高成長
を計画。一方で中間の売上伸び率２２．９％に対して月次４ヶ月累計で１５．３％と
大幅に下回っている状況。１Ｑ決算では＋１６．７％でしたが、中間の経常利益達成
のためには１Ｑと同じ粗利率２３％の場合２１％増が必要となる計算ですが、６月は
１０．８％と厳しい状況です。仮に２Ｑの３ヶ月平均で＋１０％で終わると経常利益
は１．５億円前後マイナスする計算。下期が予想並みとして実質ＰＥＲは１５倍と
なります。１５％前後の成長率と考えれば安い水準ではあると思います。既存店が
伸び悩む状況では買いづらいですね。株価は上場来最安値近辺、長期的にはよい仕込み
時かもしれません。
１０位は クリエイトＳＤ 。前期は既存店がイマイチでしたが、５月以降回復傾向。
６月１ヶ月だけですが、売上伸び率は会社計画を若干上回っています。１０％前後
の成長と考えるとそこそこ安い水準でしょうか。一時期思い切り売り込まれましたが、
売りが出尽くしたのか、株価は７月半ばの１４５０円から１７１５円に一気に戻して
います。ここはＲＯＡが業界２位、在庫効率も２位と実力企業だと思いますので
もっと評価されてもいいと思います。
１１位は クスリのアオキ 。調整ＰＥＲ１４．７倍ですが、今期特損がなく会社予想
ＰＥＲ１１．７倍で評価です。月次では２ヶ月平均で中間の伸び率１４．４％に対して
１５．３％と若干上回る水準であり、１５％成長であることを考えるとかなり安い
水準なのではないかと思います。何でこんなに売り込まれたのか謎です。需給の
問題だけならお買い得でしょう。
１２位は ＣＦＳ 。中間の売上伸び率の予想１．４％に対して５ヶ月平均で９６．３％
と大幅にマイナスしています。経常利益で３．５億前後マイナスする計算で、実質
ＰＥＲは１７倍となり、適正水準でしょうか。
ＰＥＲ１５倍以下だとこんな感じでしょうか。ほんと、割安株がたくさんありますね。
これ以上だと既存店好調の ツルハ が面白そうです。会社予想ＰＥＲ１８．３倍ですが
中間の伸び率予想８．９％に対して５ヶ月平均で１２．４％であり、実質ＰＥＲは
もう少し低いと思います。
コスモス薬品 は今期は昨年のように既存店が伸びないと今以上にＰＥＲが評価されるのは
あまり期待できなさそうです。今期から本格的に中四国に進出しますので、事業リスク
が高くなります。（前期７店舗→今期１５店舗）立地で差別化を図っているので必要以上
の競争にさらされる事はないのではないかと考えていますが、売上を確保していけるか
どうか、月次をチェックする必要がありますね。中期計画では２００９年度に経常利益
８０億円を目指しており、来期、来々期と３０％成長の計画です。達成可能性が高いと
判断できれば今の株価水準は安いということになりますね。
サンドラッグ、スギ薬局 は相変わらず高い評価を与えられています。業界を代表する
企業という一定の評価を勝ち取っていますね。
それにしてもこの業界は過度に悲観されている会社が多いですね。まあ今後も既存店
の不振が続けばもっと評価が低くなるのですが。この業界は既存店のチェックが
欠かせません。
一時期はドラッグストア株を９社も持っていたのですが、既存店の悪化から徐々に
売却し、今は業績順調ながら万年低ＰＥＲのサッポロドラッグ、過度に売られた
ゲンキー、こちらも会社計画線上ながら過度に売られているウエルシア関東、そして
アインファーマシーズの４社に減っています。今後は１Ｑ決算前に売った薬王堂の
買戻しを考えたいと思います。
業界平均の予想ＰＥＲ（調整）はなんと１５倍となっており、業界全体が過度に売られて
いる状況ではないかと思います。
ただ既存店の不調でもわかるとおり会社計画を下回って推移している会社も多く、１～２割
程度は割り引いて評価する必要はあると思います。
ゲンキー が最もＰＥＲが低いです。今期は既存店の撤退費用、赤字店舗の減損処理を特損
として見込んでおり、会社予想ＰＥＲは１０．７倍です。ゲンキーは昨年大幅な下方修正、
減益となっており、完全に市場に見放されています。今期は２８％増収とまたもや強気予想
となっていますが、月次で既存店が改善してこない限り株価も反応しないと思います。
前年割れしているので、今期は後半のハードルは低いです。
２位は ミドリ薬品 。ここも減損を見込んでおり会社予想ＰＥＲは１２．６倍です。ただ既存店
の状況から今のところ経常利益は１億円弱は下回っている計算で、実質ＰＥＲ（調整）は
１０倍前後でしょう。
３位は サッポロドラッグ 。今まで何度もブログに書いていますが、万年低ＰＥＲ株ですね。
今期は今のところ業界他社と違って会社計画並みに推移していますし、いいかげん見直されて
きてもいいんじゃないかと思います。ひたすら放置状態です。
４位は ジップ 。低成長企業と言ってもこの水準は安いでしょう。１１月にライフォートと
です。
５位は セガミメディクス 。ここも既存店が不振です。中間売上の伸び率１０６．４％に
対して４ヶ月累計で１０３％で３．４％下回っており、利益で１．５億前後はマイナス
となる計算。実質予想ＰＥＲ（調整）は１１．５倍前後です。それでも安いです。ＰＢＲ
６位は キリン堂 。昨年は化粧品の構成比率を高めて利益率が大幅に改善しました。
ただ今期は既存店が伸び悩み。中間売上の伸び率１０７．７％に対して６月までで
１０３．５％。利益で１．５億前後マイナスしている計算です。実質ＰＥＲ（調整）は
１３倍前後。１０％成長予想でそこそこ安いでしょうか。他に安い会社がいっぱいなので
無理して買うレベルじゃないですね。
７位は ウエルシア関東 。前期まで数年にわたり既存店が高い伸びを続けてきましたが
今期に入ってその勢いも落ち着きつつあります。それでも４ヶ月累計で１００．４％
となんとか前年をクリアしています。今期は「いいの」が加わり３６．６％成長の計画
ですが、今のところ月次の４ヶ月平均は３４．９％となっており、若干マイナスも
１Ｑ決算の経常利益の中間に対する進捗が４８％であり、ほぼ計画線上でしょう。
来期の成長は鈍化することが予想されますが、中期計画では２００８年度、２００９年度
とも売上は２０％成長を計画しており、これを半分に割り引いても今のＰＥＲ１２倍は
かなり安いのではないかと思います。と思って先週買いました（笑）。
８位は 寺島薬局 。こちらも既存店奮わず中間売上の予想伸び率９８．７％に対して４ヶ月
累計で９４．２％と４．５％マイナス。１Ｑ決算も大幅減益となりました。経常利益
は１億円前後会社計画よりマイナスしている計算で、実質ＰＥＲは１４倍前後。今期は
厳しいですが来期に期待でしょうか。
９位は 薬王堂 。売上高の予想伸び率は２４％とウエルシアに次いで実質２位と高成長
を計画。一方で中間の売上伸び率２２．９％に対して月次４ヶ月累計で１５．３％と
大幅に下回っている状況。１Ｑ決算では＋１６．７％でしたが、中間の経常利益達成
のためには１Ｑと同じ粗利率２３％の場合２１％増が必要となる計算ですが、６月は
１０．８％と厳しい状況です。仮に２Ｑの３ヶ月平均で＋１０％で終わると経常利益
は１．５億円前後マイナスする計算。下期が予想並みとして実質ＰＥＲは１５倍と
なります。１５％前後の成長率と考えれば安い水準ではあると思います。既存店が
伸び悩む状況では買いづらいですね。株価は上場来最安値近辺、長期的にはよい仕込み
時かもしれません。
１０位は クリエイトＳＤ 。前期は既存店がイマイチでしたが、５月以降回復傾向。
６月１ヶ月だけですが、売上伸び率は会社計画を若干上回っています。１０％前後
の成長と考えるとそこそこ安い水準でしょうか。一時期思い切り売り込まれましたが、
売りが出尽くしたのか、株価は７月半ばの１４５０円から１７１５円に一気に戻して
います。ここはＲＯＡが業界２位、在庫効率も２位と実力企業だと思いますので
もっと評価されてもいいと思います。
１１位は クスリのアオキ 。調整ＰＥＲ１４．７倍ですが、今期特損がなく会社予想
ＰＥＲ１１．７倍で評価です。月次では２ヶ月平均で中間の伸び率１４．４％に対して
１５．３％と若干上回る水準であり、１５％成長であることを考えるとかなり安い
水準なのではないかと思います。何でこんなに売り込まれたのか謎です。需給の
問題だけならお買い得でしょう。
１２位は ＣＦＳ 。中間の売上伸び率の予想１．４％に対して５ヶ月平均で９６．３％
と大幅にマイナスしています。経常利益で３．５億前後マイナスする計算で、実質
ＰＥＲは１７倍となり、適正水準でしょうか。
ＰＥＲ１５倍以下だとこんな感じでしょうか。ほんと、割安株がたくさんありますね。
これ以上だと既存店好調の ツルハ が面白そうです。会社予想ＰＥＲ１８．３倍ですが
中間の伸び率予想８．９％に対して５ヶ月平均で１２．４％であり、実質ＰＥＲは
もう少し低いと思います。
コスモス薬品 は今期は昨年のように既存店が伸びないと今以上にＰＥＲが評価されるのは
あまり期待できなさそうです。今期から本格的に中四国に進出しますので、事業リスク
が高くなります。（前期７店舗→今期１５店舗）立地で差別化を図っているので必要以上
の競争にさらされる事はないのではないかと考えていますが、売上を確保していけるか
どうか、月次をチェックする必要がありますね。中期計画では２００９年度に経常利益
８０億円を目指しており、来期、来々期と３０％成長の計画です。達成可能性が高いと
判断できれば今の株価水準は安いということになりますね。
サンドラッグ、スギ薬局 は相変わらず高い評価を与えられています。業界を代表する
企業という一定の評価を勝ち取っていますね。
それにしてもこの業界は過度に悲観されている会社が多いですね。まあ今後も既存店
の不振が続けばもっと評価が低くなるのですが。この業界は既存店のチェックが
欠かせません。
一時期はドラッグストア株を９社も持っていたのですが、既存店の悪化から徐々に
売却し、今は業績順調ながら万年低ＰＥＲのサッポロドラッグ、過度に売られた
ゲンキー、こちらも会社計画線上ながら過度に売られているウエルシア関東、そして
アインファーマシーズの４社に減っています。今後は１Ｑ決算前に売った薬王堂の
買戻しを考えたいと思います。
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ゲンキー
sturf417
さん
ヤスイノさんこんばんわ。
株価の低迷でブログを書くのも億劫になっているなか、ヤスイノさんは相変わらずの業界比較分析すごいですね。頭が下がります。
ヤスイノさんがおっしゃるようにゲンキーの今期後半の前年クリアーのハードルは低いですね。2005年の12月からの既存店前年割れは、自社の売上の食い合いや、他社の出店の影響ももちろんあると思いますが、ドラッグ全体に悪かったという事から、風邪薬鼻炎薬の低迷、雪などの影響も大だと思います。
来年雪が少なく、風邪がはやり鼻炎がはやれば、既存店前年アップもあり株価も上がるかもですね。
私も少しゲンキーを買いました。アインとアオキも少し買い増ししました。毎日仕事でドラッグと接していますが、業界全体が株価の示すほど悪いと思わないのです。
ドラッグ業界是非復活して欲しいですね。
(2006年08月06日 22時00分21秒)
株価の低迷でブログを書くのも億劫になっているなか、ヤスイノさんは相変わらずの業界比較分析すごいですね。頭が下がります。
ヤスイノさんがおっしゃるようにゲンキーの今期後半の前年クリアーのハードルは低いですね。2005年の12月からの既存店前年割れは、自社の売上の食い合いや、他社の出店の影響ももちろんあると思いますが、ドラッグ全体に悪かったという事から、風邪薬鼻炎薬の低迷、雪などの影響も大だと思います。
来年雪が少なく、風邪がはやり鼻炎がはやれば、既存店前年アップもあり株価も上がるかもですね。
私も少しゲンキーを買いました。アインとアオキも少し買い増ししました。毎日仕事でドラッグと接していますが、業界全体が株価の示すほど悪いと思わないのです。
ドラッグ業界是非復活して欲しいですね。
(2006年08月06日 22時00分21秒)
セイジョーについて
ひい さん
セイジョーの中間決算を見たら経常利益率8.2％で業界ナンバー１の利益率となったが、売上高の伸び率ほうはは今ひとつ・・・・
(2006年08月06日 22時37分26秒)
Re:ゲンキー(08/06)
ヤスイノ2005
さん
sturfさん、こんばんは。書き込みありがとうございます。
＞株価の低迷でブログを書くのも億劫になっているなか、ヤスイノさんは相変わらずの業界比較分析すごいですね。頭が下がります。
まあ、趣味ですから（笑）
＞ヤスイノさんがおっしゃるようにゲンキーの今期後半の前年クリアーのハードルは低いですね。2005年の12月からの既存店前年割れは、自社の売上の食い合いや、他社の出店の影響ももちろんあると思いますが、ドラッグ全体に悪かったという事から、風邪薬鼻炎薬の低迷、雪などの影響も大だと思います。
＞
＞来年雪が少なく、風邪がはやり鼻炎がはやれば、既存店前年アップもあり株価も上がるかもですね。
仰るとおり、今期、例年通りの風邪、花粉症の発生であれば前期よりは業績も良くなるのではないかと思います。
＞私も少しゲンキーを買いました。アインとアオキも少し買い増ししました。毎日仕事でドラッグと接していますが、業界全体が株価の示すほど悪いと思わないのです。
その通りだと思います。たった数ヶ月で業界全体が２割、３割も落ち込むことはないですよね。過剰反応だと思います。
(2006年08月07日 01時26分31秒)
＞株価の低迷でブログを書くのも億劫になっているなか、ヤスイノさんは相変わらずの業界比較分析すごいですね。頭が下がります。
まあ、趣味ですから（笑）
＞ヤスイノさんがおっしゃるようにゲンキーの今期後半の前年クリアーのハードルは低いですね。2005年の12月からの既存店前年割れは、自社の売上の食い合いや、他社の出店の影響ももちろんあると思いますが、ドラッグ全体に悪かったという事から、風邪薬鼻炎薬の低迷、雪などの影響も大だと思います。
＞
＞来年雪が少なく、風邪がはやり鼻炎がはやれば、既存店前年アップもあり株価も上がるかもですね。
仰るとおり、今期、例年通りの風邪、花粉症の発生であれば前期よりは業績も良くなるのではないかと思います。
＞私も少しゲンキーを買いました。アインとアオキも少し買い増ししました。毎日仕事でドラッグと接していますが、業界全体が株価の示すほど悪いと思わないのです。
その通りだと思います。たった数ヶ月で業界全体が２割、３割も落ち込むことはないですよね。過剰反応だと思います。
(2006年08月07日 01時26分31秒)
Re:セイジョーについて(08/06)
ヤスイノ2005
さん
ひいさん、こんばんは。
＞セイジョーの中間決算を見たら経常利益率8.2％で業界ナンバー１の利益率となったが、売上高の伸び率ほうはは今ひとつ・・・・
セイジョーは上期が冬なので利益率高くなりますよね。それでもこのビジネスで８％は驚異的だとは思います。売上の伸びが悪いのは既存店が伸びてないからだと思います。 (2006年08月07日 01時28分36秒)
＞セイジョーの中間決算を見たら経常利益率8.2％で業界ナンバー１の利益率となったが、売上高の伸び率ほうはは今ひとつ・・・・
セイジョーは上期が冬なので利益率高くなりますよね。それでもこのビジネスで８％は驚異的だとは思います。売上の伸びが悪いのは既存店が伸びてないからだと思います。 (2006年08月07日 01時28分36秒)
薬王堂
あきひめ＋
さん
私は１Q前に薬王堂を売却できなかったので、-６万の含み損です・・・。
２５万より下がったら買い増ししようと思っていたのですが、そう甘くはなかったです。
薬王堂は店舗数が多くて、決算予想のエクセルシートが未だ完成してません。もし、私が２Q予想してなかったら、ヤスノイさん頼みますm(＿＿)m (2006年08月08日 23時50分07秒)
２５万より下がったら買い増ししようと思っていたのですが、そう甘くはなかったです。
薬王堂は店舗数が多くて、決算予想のエクセルシートが未だ完成してません。もし、私が２Q予想してなかったら、ヤスノイさん頼みますm(＿＿)m (2006年08月08日 23時50分07秒)
Re:薬王堂(08/06)
ヤスイノ2005
さん
あきひめ＋さん、こんにちは。
＞私は１Q前に薬王堂を売却できなかったので、-６万の含み損です・・・。
＞２５万より下がったら買い増ししようと思っていたのですが、そう甘くはなかったです。
＞薬王堂は店舗数が多くて、決算予想のエクセルシートが未だ完成してません。もし、私が２Q予想してなかったら、ヤスノイさん頼みますm(＿＿)m
トップカルチャーに比べれば店舗数は多いですね。地道に作業するしかないです。薬王堂極端に下がっちゃいましたね。しばらく我慢ですね。２Ｑは気が向けばＵＰしようと思います。
(2006年08月10日 00時29分41秒)
＞私は１Q前に薬王堂を売却できなかったので、-６万の含み損です・・・。
＞２５万より下がったら買い増ししようと思っていたのですが、そう甘くはなかったです。
＞薬王堂は店舗数が多くて、決算予想のエクセルシートが未だ完成してません。もし、私が２Q予想してなかったら、ヤスノイさん頼みますm(＿＿)m
トップカルチャーに比べれば店舗数は多いですね。地道に作業するしかないです。薬王堂極端に下がっちゃいましたね。しばらく我慢ですね。２Ｑは気が向けばＵＰしようと思います。
(2006年08月10日 00時29分41秒)
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