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2005.01.24
カテゴリ： カテゴリ未分類
理想的な事業を営んでいるエーワン精密を見送ったこなつは、次の資産株を不二電機工業に絞りました。財務が万全で、６４億円の現金同等物を持つ会社が、時価総額６１億円で売り出されているのだから、これをバーゲン品と言わずなんと言おう！ワン。今度は本物です。その証拠に日本のバフェット竹田和平氏が大株主を務めております。キャイーン。
業務は電力関係の電子部品を売っているようですが（制御用開閉器は高シェア）、四季報によると国内電力関連は氷河期だそうで、海外受注に活路を見いだしているとことです。１株利益もようやく回復基調に乗り始めました。
さて分析です。
直近データ
時価総額６１億円（１／２１現在）
売上２６億円
純利益３億円
有利子負債２億円
現金同等物６４億円
負債９．４億円
配当利回り２．１１％
PCFR14.9倍
PER20.3
収益からくるバリューはエーワン精密と同等です。但し資産価値が桁違い。
EV/EBITDA -0.4
PVR 0.6
PBR 0.64倍
これだけで買っても良いかも。ただし資産株は資本政策や配当性向が大事ですから注意しなくてはいけません。でも竹田和平銘柄ですから、悪いようにはしないでしょう（無責任モード）。自社株買いも継続的にしています。
財務は文句ないけど一応乗せます。
負債比率（有利子負債/株主資本）2.3% (<15%)
有利子負債キャッシュフロー比率 0.53 (<2)
ROD（経常利益/負債） 1.31 (>0.5)
収益は以下の通り
ネット・マージン（純利益/売上高）11.62% (>7%)
売上高キャッシュフロー比率（営業ＣＦ/売上高）14.74% (>12%)
運転資金構造分析をしてみました。
在庫保有日数が年々増えています。運転資金回転日数３２０日というのは同業者も調べてみましたが、けっこう高い水準で、経営効率が年々悪くなっているのがわかります。有り余るキャッシュがなければ倒産不安も考えたくなりますが、これだけの余剰資金があれば問題ないでしょう。ここは資産株資産株。ガル～。
収益の柱を海外へシフトしている最中のようで、中国＆東南アジアではまだ需要はありそうです。
ここまで調べて、VIS2004さんの資産株タナベ経営と比べてみました。
不二電機工業
株価：９１５円
１株当たりキャッシュ：８４９円
（現金同等物ー負債）／発行株数
業績：低迷期
PCFR：14.9
タナベ経営
株価：６６０円
１株当たりのキャッシュ：６３５円
業績：好調
PCFR：6.1
資産バリューは同等だと思いますが、企業成長のおまけがついてくるタナベ経営のほうが魅力的に思えました。そこでタナベ経営を買いました。（一同：ドテッ！）
業務は電力関係の電子部品を売っているようですが（制御用開閉器は高シェア）、四季報によると国内電力関連は氷河期だそうで、海外受注に活路を見いだしているとことです。１株利益もようやく回復基調に乗り始めました。
さて分析です。
直近データ
時価総額６１億円（１／２１現在）
売上２６億円
純利益３億円
有利子負債２億円
現金同等物６４億円
負債９．４億円
配当利回り２．１１％
PCFR14.9倍
PER20.3
収益からくるバリューはエーワン精密と同等です。但し資産価値が桁違い。
EV/EBITDA -0.4
PVR 0.6
PBR 0.64倍
これだけで買っても良いかも。ただし資産株は資本政策や配当性向が大事ですから注意しなくてはいけません。でも竹田和平銘柄ですから、悪いようにはしないでしょう（無責任モード）。自社株買いも継続的にしています。
財務は文句ないけど一応乗せます。
負債比率（有利子負債/株主資本）2.3% (<15%)
有利子負債キャッシュフロー比率 0.53 (<2)
ROD（経常利益/負債） 1.31 (>0.5)
収益は以下の通り
ネット・マージン（純利益/売上高）11.62% (>7%)
売上高キャッシュフロー比率（営業ＣＦ/売上高）14.74% (>12%)
運転資金構造分析をしてみました。
在庫保有日数が年々増えています。運転資金回転日数３２０日というのは同業者も調べてみましたが、けっこう高い水準で、経営効率が年々悪くなっているのがわかります。有り余るキャッシュがなければ倒産不安も考えたくなりますが、これだけの余剰資金があれば問題ないでしょう。ここは資産株資産株。ガル～。
収益の柱を海外へシフトしている最中のようで、中国＆東南アジアではまだ需要はありそうです。
ここまで調べて、VIS2004さんの資産株タナベ経営と比べてみました。
不二電機工業
株価：９１５円
１株当たりキャッシュ：８４９円
（現金同等物ー負債）／発行株数
業績：低迷期
PCFR：14.9
タナベ経営
株価：６６０円
１株当たりのキャッシュ：６３５円
業績：好調
PCFR：6.1
資産バリューは同等だと思いますが、企業成長のおまけがついてくるタナベ経営のほうが魅力的に思えました。そこでタナベ経営を買いました。（一同：ドテッ！）
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