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ソンキン
株式投資HPです。バリュー系投資を中心に行っています。
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2003.11.13
カテゴリ： カテゴリ未分類
しんの２大持ち銘柄の一つコナミ東京の中間決算の発表がありました。
簡単にそれをみたしんの感想を書きます。
前期の１株当たりの中間期の利益は１００．５２円だったのですが今中間期は１１３．２９円、約１２．７％の増益です。
ところが通期で１株あたり１４０円の利益を予想しています。ということはすでに半期で約１１３円稼いでいるのにのこり半年であと１株あたり２７円しか利益をだせないってことですか？
「ありない！」
前期は１０月までに主力のサッカーゲームを日・欧両方で売り出していますが今年後半に欧州でサッカーゲームだすんですよ。しかも予約だけで１００万本いってます。
つまり会社の通期予想は超保守的です。
単純に１５年９月期の１株利益１１３．２９円を倍にすると２２６．５８円ですが保守的に前期の前半後半の比率１．７３６倍しても約１９７円。
ですからしんの予想レンジは１株利益１８０円～２４０円以内に納まる可能性が９０％以上はあるんじゃないかとおもっています。
しんのコナミ東京の平均買い単価は１３２８円ですので１００円の配当金なら約７．５％の利回りですか。悪くないです。だいたいこのコナミ東京は配当を債権投資に見立てた面だけみてもとてもよい投資対象だとおもいます。さらに株式投資の利点であるキャピタルゲインも狙えるわけです。当時こんな銘柄があるのに個人向け国債に投資する人がいるのはなぜだろうとおもいましたよ。
しかしなぜ異常ともいえる通期決算予想を会社側がするのか？
好意的にみれば「よい決算予想をして株の乱上下を招きたくない、安定した株価を保って投機的な動きを抑え長期投資家に不利益を与えたくない。短期投機家は誤解しても長期投資家はわが社の真意を読み取ってくれるだろう」よってわざと低めの決算予想をだしている。
悪意の目でみれば「株価が上がってしまえばストックオプションを発行しても利益はかぎられる。だからなるべく低い株価のまま抑えたい。ストックオプションを多く受け取ったあと思いっきり株価をあげてやろう。」よってわざと低めの決算予想をだしている。
まあどちらにしてもある程度長く持てばそれなりの利益は得られるとおもいますが。
今回の計算ではストックオプションによる希薄化は考慮してません。影響が軽微なためと計算するとメンドクサイからです。
ＰＳ 先日自分で書いておいてＰＥＲのこと書いてないね。今日の終値１６３０円で考えてもしんの予想１株利益の最低レンジである１８０円と考えても余裕でＰＥＲ１０以下ですね。さらに約９０億円のキャッシュのうちかなりの部分が事業に必要の無いキャッシュだと考えると相当実質ＰＥＲは低いといえます。
簡単にそれをみたしんの感想を書きます。
前期の１株当たりの中間期の利益は１００．５２円だったのですが今中間期は１１３．２９円、約１２．７％の増益です。
ところが通期で１株あたり１４０円の利益を予想しています。ということはすでに半期で約１１３円稼いでいるのにのこり半年であと１株あたり２７円しか利益をだせないってことですか？
「ありない！」
前期は１０月までに主力のサッカーゲームを日・欧両方で売り出していますが今年後半に欧州でサッカーゲームだすんですよ。しかも予約だけで１００万本いってます。
つまり会社の通期予想は超保守的です。
単純に１５年９月期の１株利益１１３．２９円を倍にすると２２６．５８円ですが保守的に前期の前半後半の比率１．７３６倍しても約１９７円。
ですからしんの予想レンジは１株利益１８０円～２４０円以内に納まる可能性が９０％以上はあるんじゃないかとおもっています。
しんのコナミ東京の平均買い単価は１３２８円ですので１００円の配当金なら約７．５％の利回りですか。悪くないです。だいたいこのコナミ東京は配当を債権投資に見立てた面だけみてもとてもよい投資対象だとおもいます。さらに株式投資の利点であるキャピタルゲインも狙えるわけです。当時こんな銘柄があるのに個人向け国債に投資する人がいるのはなぜだろうとおもいましたよ。
しかしなぜ異常ともいえる通期決算予想を会社側がするのか？
好意的にみれば「よい決算予想をして株の乱上下を招きたくない、安定した株価を保って投機的な動きを抑え長期投資家に不利益を与えたくない。短期投機家は誤解しても長期投資家はわが社の真意を読み取ってくれるだろう」よってわざと低めの決算予想をだしている。
悪意の目でみれば「株価が上がってしまえばストックオプションを発行しても利益はかぎられる。だからなるべく低い株価のまま抑えたい。ストックオプションを多く受け取ったあと思いっきり株価をあげてやろう。」よってわざと低めの決算予想をだしている。
まあどちらにしてもある程度長く持てばそれなりの利益は得られるとおもいますが。
今回の計算ではストックオプションによる希薄化は考慮してません。影響が軽微なためと計算するとメンドクサイからです。
ＰＳ 先日自分で書いておいてＰＥＲのこと書いてないね。今日の終値１６３０円で考えてもしんの予想１株利益の最低レンジである１８０円と考えても余裕でＰＥＲ１０以下ですね。さらに約９０億円のキャッシュのうちかなりの部分が事業に必要の無いキャッシュだと考えると相当実質ＰＥＲは低いといえます。
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Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
mune2385
さん
読み終わって買い増そうかと思いました。（笑）<br><br>それでは、ごきげんよう。
(2003.11.13 23:44:20)
Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(
m(^-^)m さん
初めまして。ただいまバリュー投資を勉強中の初心者です。いつも拝見しております。大変すばらしいHPでいつも紙と鉛筆を用意して（笑）勉強させていただいてます。<br>いきなりですが質問させてください。<br>コナミ東京は利益に着目するとたしかに非常に割安で、なおかつブランド力もある企業だと思うのですが、ヤフーファイナンスのデータでは一株株主資本が797.12円、純資産倍率が1.93倍となっています。この値はさほどのマイナスポイントにはならないのでしょうか？
(2003.11.21 00:33:35)
Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
maku さん
前期ですが、欧州ウイイレ（プロレボ）は下期ですよ。<br><br>↓前期中間資料<br><br>（３）通期の見通し<br>当社では、下期におきましても、引き続き国内外の市場に向けて、当社の資産であるタイトルブランドの展開をより強化してまいります。<br>まず、国内におきましては、上期の業績を牽引いたしました「ウイニングイレブン」シリーズの最新作、「ワールドサッカーウイニングイレブン６ ファイナルエヴォリューション」をプレイステーション２版及びニンテンドーゲームキューブ版でそれぞれ発売する予定であります。<br>また、海外におきましては、「ウイニングイレブン」シリーズの欧州版であるプレイステーション２版「Pro Evolution Soccer２」をリリースする計画であります。本作については、前作のプレイステーション２版「Pro Evolution Soccer」が約90万本の販売を記録しており、上期に国内で発売されたプレイステーション２版「ワールドサッカーウイニングイレブン６」に続くミリオンヒット（100万本）が期待されます。<br>さらには、当社第６番目のタイトルブランドに育成すべく、プレイステーション２版「真魂斗羅」を日本、米国及び欧州に向けて発売する予定であります。
(2003.11.21 13:00:07)
Re:Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
maku さん
ちなみに今期も下期なので条件は同じですね。
(2003.11.21 14:15:10)
Re:Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(
ソンキン
さん
はじめまして。<br><br> PBRが２倍弱としんの保有銘柄にしては高いですが実質的に低いPERと事業素質の良さからかなりの安全域を有した銘柄だと思ってます。今期１株利益２００円だと約８００円の株主資本で考えればROEで２５％さらに株主資本の半分程度は事業に必要のないキャッシュだと考えるととんでもない資本効率のよさだと考えています。<BR><BR>ちなみにバフェットの大成功銘柄コカコーラはPBRは約５倍で買っています。PERも確か１３～１５倍位だったとおもいます。それでも１０年で１０倍になってますからね。<BR><BR><br>m(^-^)mさん<br>＞初めまして。ただいまバリュー投資を勉強中の初心者です。いつも拝見しております。大変すばらしいHPでいつも紙と鉛筆を用意して（笑）勉強させていただいてます。<br>いきなりですが質問させてください。<br>コナミ東京は利益に着目するとたしかに非常に割安で、なおかつブランド力もある企業だと思うのですが、ヤフーファイナンスのデータでは一株株主資本が797.12円、純資産倍率が1.93倍となっています。この値はさほどのマイナスポイントにはならないのでしょうか？<br>-----<br>
(2003.11.21 21:00:33)
Re:Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
ソンキン
さん
間違いのご指摘どうもありがとうございます。さっそく訂正しなきゃ。<br><br>係数は前期のを使ったほうが無難そうですね。<br><br>ただ１株利益２００円超えてくるのはまず間違いないところと考えています。あまり書くと某U氏からクレームがくるので差し控えますが中間短信をよーく読めばみえてきます。<br><br>makuさん<br>＞前期ですが、欧州ウイイレ（プロレボ）は下期ですよ。<br><br>↓前期中間資料<br><br>（３）通期の見通し<br>当社では、下期におきましても、引き続き国内外の市場に向けて、当社の資産であるタイトルブランドの展開をより強化してまいります。<br>まず、国内におきましては、上期の業績を牽引いたしました「ウイニングイレブン」シリーズの最新作、「ワールドサッカーウイニングイレブン６ ファイナルエヴォリューション」をプレイステーション２版及びニンテンドーゲームキューブ版でそれぞれ発売する予定であります。<br>また、海外におきましては、「ウイニングイレブン」シリーズの欧州版であるプレイステーション２版「Pro Evolution Soccer２」をリリースする計画であります。本作については、前作のプレイステーション２版「Pro Evolution Soccer」が約90万本の販売を記録しており、上期に国内で発売されたプレイステーション２版「ワールドサッカーウイニングイレブン６」に続くミリオンヒット（100万本）が期待されます。<br>さらには、当社第６番目のタイトルブランドに育成すべく、プレイステーション２版「真魂斗羅」を日本、米国及び欧州に向けて発売する予定であります。<br>-----<br>
(2003.11.21 21:07:26)
Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
某U さん
ソンキンさん<br>＞ 間違いのご指摘どうもありがとうございます。さっそく訂正しなきゃ。<br><br>係数は前期のを使ったほうが無難そうですね。<br><br>ただ１株利益２００円超えてくるのはまず間違いないところと考えています。あまり書くと某U氏からクレームがくるので差し控えますが中間短信をよーく読めばみえてきます。<br><br>makuさん<br>＞前期ですが、欧州ウイイレ（プロレボ）は下期ですよ。<br><br>↓前期中間資料<br><br>（３）通期の見通し<br>当社では、下期におきましても、引き続き国内外の市場に向けて、当社の資産であるタイトルブランドの展開をより強化してまいります。<br>まず、国内におきましては、上期の業績を牽引いたしました「ウイニングイレブン」シリーズの最新作、「ワールドサッカーウイニングイレブン６ ファイナルエヴォリューション」をプレイステーション２版及びニンテンドーゲームキューブ版でそれぞれ発売する予定であります。<br>また、海外におきましては、「ウイニングイレブン」シリーズの欧州版であるプレイステーション２版「Pro Evolution Soccer２」をリリースする計画であります。本作については、前作のプレイステーション２版「Pro Evolution Soccer」が約90万本の販売を記録しており、上期に国内で発売されたプレイステーション２版「ワールドサッカーウイニングイレブン６」に続くミリオンヒット（100万本）が期待されます。<br>さらには、当社第６番目のタイトルブランドに育成すべく、プレイステーション２版「真魂斗羅」を日本、米国及び欧州に向けて発売する予定であります。<br>-----<br><…
(2003.11.21 21:33:33)
Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
某U さん
しんさん<br><br>某Uでございます。あんまりポジィティブな事を書かないで下さい。<br><br>平均取得単価が上がるのは避けたいですから(笑)<br><br>PS<br><br>私は決して「内田」ではありません!!
(2003.11.21 21:36:31)
Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(
m(^-^)m さん
コカ・コーラのPBRは５倍もあったんですか・・・<br>知りませんでした（汗）<br>勉強になります。<br>やはりROEの高さ、消費者独占力の高さはPERやPBRよりも重要なファクターでありコナミ東京はそこを満たしつつなおかつ割安な企業なんですね。株価の伸び悩みは親会社のイメージの悪さでしょうか・・<br>わざわざお返事ありがとうございました。<br><br><br>＞ はじめまして。<br><br> PBRが２倍弱としんの保有銘柄にしては高いですが実質的に低いPERと事業素質の良さからかなりの安全域を有した銘柄だと思ってます。今期１株利益２００円だと約８００円の株主資本で考えればROEで２５％さらに株主資本の半分程度は事業に必要のないキャッシュだと考えるととんでもない資本効率のよさだと考えています。ちなみにバフェットの大成功銘柄コカコーラはPBRは約５倍で買っています。PERも確か１３～１５倍位だったとおもいます。それでも１０年で１０倍になってますからね。<br>m(^-^)mさん<br>＞初めまして。ただいまバリュー投資を勉強中の初心者です。いつも拝見しております。大変すばらしいHPでいつも紙と鉛筆を用意して（笑）勉強させていただいてます。<br>いきなりですが質問させてください。<br>コナミ東京は利益に着目するとたしかに非常に割安で、なおかつブランド力もある企業だと思うのですが、ヤフーファイナンスのデータでは一株株主資本が797.12円、純資産倍率が1.93倍となっています。この値はさほどのマイナスポイントにはならないのでしょうか？<br>-----<br><br>-----<br>
(2003.11.21 23:03:53)
Re:Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(
ソンキン
さん
いやーROEや消費者独占力が一番大事ってわけじゃないとおもいます。しんはなんらかの割安基準を満たしたうえでないと不安ですね。高ROEや消費者独占力の持続性を１００％予見できはしないですから。<br>m(^-^)mさん<br>＞コカ・コーラのPBRは５倍もあったんですか・・・<br>知りませんでした（汗）<br>勉強になります。<br>やはりROEの高さ、消費者独占力の高さはPERやPBRよりも重要なファクターでありコナミ東京はそこを満たしつつなおかつ割安な企業なんですね。株価の伸び悩みは親会社のイメージの悪さでしょうか・・<br>わざわざお返事ありがとうございました。<br><br><br>＞
(2003.11.21 23:49:51)
Re:Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
maku さん
コナミ東京は私も株主なので応援してますよー。<br>個人的には今期「プロレボ３」の売上げが上期にはいっているのではってのが心配だったのですがそれはないみたいなので安心です。ナムコは4/1の熱チュープロ野球の初回出荷分を前期の売上げにれてたりしてたんで不安だったんですけどねぇ。
(2003.11.22 01:05:15)
Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
ソンキン
さん
mukuさんゲーム業界詳しいみたいですね。またいろいろ教えてください。ナムコはやばいことやってますね。<br><br>個別ゲームの出荷がどの期で計上されているかわかるのですね。どこで調べてるのですか？<br><br>makuさん<br>＞コナミ東京は私も株主なので応援してますよー。<br>個人的には今期「プロレボ３」の売上げが上期にはいっているのではってのが心配だったのですがそれはないみたいなので安心です。ナムコは4/1の熱チュープロ野球の初回出荷分を前期の売上げにれてたりしてたんで不安だったんですけどねぇ。<br>-----<br>
(2003.11.22 18:28:08)
Re:Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
maku さん
ナムコの件ですが、<br>http://www.namco.co.jp/an/finance/pdf/2003-3e/summary.pdfにのっていますが<br>抜粋すると<br>国内市場においては、2002 年4 月発売のPS2 向け「熱チュー！プロ野球２００２」が予算20 万本に対して実績で約27 万本の販売。PS2 向け｢熱チュー！プロ野球２００３｣は予算20 万本に対し、21 万本とリアル系野球ゲームの定番シリーズとして定着(発売は2003 年4 月3 日ですが、今期の売上計上となります)。<br><br>ってところを読むとわかります。ここでナムコはやばいことするって思いました。ただ結果今期中間上方しているのでまぁよかったんでしょうが。<br><br><br>でコナミ東京なんですが、まちがいなく下期計上ですよ。<br>konami東京さんからメールの返事ももらいましたので（ｗ。あとウイイレインターナショナルの売上げも今期に見込めますね！以下抜粋<br><br>＞ 欧州では発売予定の「ProEvolutionSoccer3」は下期を予定し<br>＞ ているとのことですが、こちらの売上げ（予約分等）は<br>＞ 上期にいくらか計上しいているのでしょうか？<br>＞ もし計上しているとすれば、どれだけ計上されているのでしょ<br>＞ うか？<br><br><br>回答：当該タイトルにつきましては、全て下期計上となっております。<br><br>＞ また、下期発売予定のソフトの目標本数があれば教えてくださ<br>＞ い。「ウイニングイレブンタクティクス」など。<br><br>回答：恐れ入りますが、個…
(2003.11.23 14:07:35)
Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
maku さん
あれ途中できれてる。<br>コナミ東京さんのところだけもう一回のせます<br><br>補足なのですが・・<br>konami東京さんから今日メールの返事ももらいましたよー。どうやらウイイレインターナショナルの売上げも今期に見込めますね！<br><br><br>いつもお世話になり、有り難うございます。<br>いただきましたご質問につきまして、以下の通りご案内申し上げます。<BR><BR>＞ 欧州では発売予定の「ProEvolutionSoccer3」は下期を予定し<br>＞ ているとのことですが、こちらの売上げ（予約分等）は<br>＞ 上期にいくらか計上しいているのでしょうか？<br>＞ もし計上しているとすれば、どれだけ計上されているのでしょ<br>＞ うか？<br><br><br>回答：当該タイトルにつきましては、全て下期計上となっております。<BR><BR>＞ また、下期発売予定のソフトの目標本数があれば教えてくださ<br>＞ い。「ウイニングイレブンタクティクス」など。<br><br>回答：恐れ入りますが、個別タイトルの計画本数につきましては、競合等の関係から<br>開示しておりません。<br> なお、下期につきましては、キャッスルヴァニア（ＰＳ２）、プロエボ３，<br>ウイニングイレブンタクティクス、ウイニングイレブンインターナショナル等を中心<br>としてグローバルに展開してまいります。<BR><BR>＞ 親会社のコナミの中間決算資料で「ウイニングイレブンインタ<br>＞ ーナショナル」についての記載がありました…
(2003.11.23 14:09:59)
Re:Re:コナミ東京（４７８０）中間決算の感想(11/13)
maku さん
まてきれてるヽ(`Д´)ﾉﾌﾟﾝﾌﾟﾝ<br>すいません。アラシみたいになってしまった<br><br>最後の部分のみ掲載<br><br><br>＞ 親会社のコナミの中間決算資料で「ウイニングイレブンインタ<br>＞ ーナショナル」についての記載がありましたが、このタイトル<br>＞ についての情報をいただきたけないでしょうか。<br><br>回答：当該タイトルは、第４四半期に発売を想定しております。昨年の下期につきま<br>しては、ウイニングイレブン６ファイナルをリリースいたしましたが、今下期にはウ<br>イニングシリーズの新たな展開として当該タイトルの発売を計画しております。<br> 詳細な内容につきましては、市場の状況を見ながら適切な時期にＷＥＢ等で<br>露出してまいります。<br><br>
(2003.11.23 14:11:24)
makuさんへ
ソンキン
さん
わざわざコナミ東京への取材ご苦労さまです。すばらしい活動ですね。ウイイレインターナショナルが下期に計上されるのなら間違いなく前期の利益上回ってきますね。<br><br><br>コナミ東京のすごいところは波の激しいゲーム業界にあって毎年増収増益を続けてるところですよね。今期も達成できれば確か９期連続のはず。<BR><BR><br>＞まてきれてるヽ(`Д´)ﾉﾌﾟﾝﾌﾟﾝ<br>すいません。アラシみたいになってしまった<br><br>最後の部分のみ掲載<br><br><br>＞ 親会社のコナミの中間決算資料で「ウイニングイレブンインタ<br>＞ ーナショナル」についての記載がありましたが、このタイトル<br>＞ についての情報をいただきたけないでしょうか。<br><br>回答：当該タイトルは、第４四半期に発売を想定しております。昨年の下期につきま<br>しては、ウイニングイレブン６ファイナルをリリースいたしましたが、今下期にはウ<br>イニングシリーズの新たな展開として当該タイトルの発売を計画しております。<br> 詳細な内容につきましては、市場の状況を見ながら適切な時期にＷＥＢ等で<br>露出してまいります。<br><br><br>-----<br>
(2003.11.23 18:04:14)
【毎日開催】
15記事にいいね！で1ポイント
クマの効果
slowlysheepさん
【４月運用成績】＋3… かぶ１０００さん
2026年4月の運用結果 snoozer8888さん
スローな株にしてくれ あうぃんさん
名古屋市緑区の加藤… 相続に強い税理士さん
水ブロ アトムカンフーさん
www9945の公開プロフ… kitakujinさん
株日記 N（管理人）さん
元商社マンの回想録 libra929さん
思い込んだら武揚 武揚さん
【４月運用成績】＋3… かぶ１０００さん
2026年4月の運用結果 snoozer8888さん
スローな株にしてくれ あうぃんさん
名古屋市緑区の加藤… 相続に強い税理士さん
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株日記 N（管理人）さん
元商社マンの回想録 libra929さん
思い込んだら武揚 武揚さん
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