■白くまＦＰ　奮戦記

■ドル安が米国を救う

■　ドル安が米国債務を減らすメカニズム米国の対外債務（＄１５兆）は、自国の通貨ドルで借りています。つまり、相手国は＄１５兆相当の米ドル、ドル債券、証券、株、国債を持っていることになります。また、逆に米国の対外資産（海外で保有している資産）は＄１２兆あります。　買ったときの支払いはもちろん米ドルですが、資産が欧州にあればユーロで、日本にあれば日本円で、評価されます。米ドル安は、ユーロ、円、元、ウォン、ルーブルが高くなることです。　つまり、欧州、日本、韓国、ロシア等にある米国の対外資産は、米ドルが下がった分だけ評価は上がります。米国は毎年資金不足のため、海外に債券・証券・株を売って補っていました。この総額が＄１５兆（０７年）になっています。これらはほとんどドルベースです。つまり、米ドルが世界の通貨に対し２０％下げても、債務の＄１５兆は変わりません。なぜならば、ユーロや円で借りていないからです。　・米国の対外資産は、　　　　＄１２兆×１．２倍＝＄１４．４兆　　に増え　　　　　　・負債はドルベースだから、　＄１５．０兆　　のまま変わらない　　・純債務 は　　　　　　　　－＄　０．６兆　　に減少　　　　　米国の海外での資産＄１２兆は、海外の通貨が２０％上昇することによって、＄１２兆が、＄１４．４兆に増えます。　他方、負債の＄１５兆は、ドルベースですから変わらない。ドル安前の純債務の＄３兆（＄１５．０兆－＄１２．０兆）は、その５分の１の＄０．６兆にまで減ります。　米国の行った政策は２０％のドル安だけです。米国は、いくら借金（対外純債務）が増えても、まともな返済は行いません。世界の通貨に対し、２０％のドル安を放置するだけで借金は減ります。　これが基軸通貨のうまみです。米国は１９８５年のプラザ合意以降、増え続ける純債務をドル安で減らして来ました。今回もサブプライム問題を発端にその傾向が顕著に表れています。　しばらくは、ドル安と株安が続くことを前提に資産運用を考えた方が良いと思います。松井信夫