投資家Ｍの防備録（記録メモ）

ゲオホールディングス決算書流し読み

投稿者　株式トレーダーＭ

さて今日の数多くある決算発表から選んだ会社は２６８１ゲオです

お亡くなりになった創業者の息子が経営権を奪回しましたが、その後の経営力を注目

していましたが、残念ながら卓越した経営力をお持ちの方とは現時点ではお世辞にも

いえそうもありません。

まず決算内容を見てみましょう

平成２４年３月期　売上　２５８２億円（+2％）　　　営業利益　１８３億円（+29.9％）

平成２５年３月期　売上　２５９３億円（+0.4％）　　営業利益　１５９億円（-12.8％）

平成２６年３月期　売上　２６３０億円（+1.4％）　　営業利益　１０７億円（-33％）（注１）

（注１）平成２６年３月期は会社予想

さてまずは一番大事な 営業キャッシュフローを見てみましょう。

２４年３月期２５２億円
２５年３月期１１４億円

１３８億円の営業キャッシュフローの減少になります。

いつものように原因を探るためキャッシュフロー計算書に目を通してみます。

一番営業キャッシュフロー低下で大きいのは法人税等の支払いによる減少なので、

その上の小計に目を移します。

ずーと上から順番に目を通していきますと・・・

気になるのは棚卸し資産の増加によって２８．８億円、キャッシュフローが低下して

います。あとは問題ありません。

売上げがほぼ横ばいなのに、在庫を２８．８億円も増やしているようでは、厳しいいい

方かもしれませんが、マネージメント能力を・・・・・とこれ以上はいいません。

まだ若い経営者なのでもう少し時間をかけてみてあげましょう！

さて今度はバランスシートと損益計算書を見てみましょう。

バランスシートをみると資産は在庫以外は問題なし。バランスシートの右側に目

を移すと毎年コツコツ借金を返済していますね。これはすばらしいです。

そのおかげで自己資本比率が３９．６％から４６．９％に跳ね上がりました。

それ以外は問題なし

さて今度は損益計算書ですが、売上総利益はあまりかわらないのに、販売費及び

一般管理費が２９億円も増えています。これでは当然利益が減るはずです。

販売費及び一般管理費増加の原因ですが、決算短信には私は見つけることができ

ませんでした。しばらく後に出る有価証券報告書による詳細分析が必要かもしれま

せん。その他損益計算書は気になる点はなし。

以上まとめてみると、前期（平成２５年３月期）は約２３億円営業利益が減少し、原因

は販売費及び一般管理費増加による影響がほとんどであり、在庫の増加による営業

キャッシュフロー減少も今後注意深く見ていく必要がある。

さてそれ以上に深刻な問題がゲオには迫っていると思います。それはなにか

というと消費税が８％になったときの対応です。

ゲオは旧作１００円（地域によっては８０円・５０円のところもあるそうです）が売りですが

いままで消費税５％分は１００円に含まれていました。

３％上がった時どうするのか？３％分だけお客様に負担してもらって旧作１０３円

にするのか、それとも旧作１００円のまま据え置き消費税増加分はゲオが負担す

るのか？それによってゲオの利益が変わってきます。

もっとはやく１００円ショップのように外税にしておくべきでしたね。

今回の消費税増税にあわせてすべて外税にして旧作108円にすることもできます。

売り上げは落ちるとは思いますが、長い目でみればわかりやすいですね。

その後すぐに消費税１０％が控えていますから、外税にいておいたほうがその後

値上げがしやすいとは思います。

いまゲオの株主ではありませんが応援したい会社ではあります。

やっぱり２代目は・・・

といわれないように、卓越したマネージメント力を見せ付けてもらいたいものです。

参考資料
平成２５年３月期ゲオホールディングス決算短信（平成２５年５月９日発表）

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