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2025.01.27
テーマ： 円安(26)
カテゴリ： カテゴリ未分類
コラム：「トランプ2.0」でさらなるドル高へ＝熊野英生氏
By 熊野英生 第一生命経済研究所 首席エコノミスト
2025年1月25日午前 7:48 GMT+92日前更新
【写真】２０日、代表📸撮影
（２０２５年 Reuters）
［🗼東京 ２３日］ -
愈々(いよいよ)
『TRUMP２．０』が始まった
為替RATEを何う動かすダロウか⁉️
◆🇺🇸米大統領就任式
行われた２０日からチョッとした驚きが🈶った
金融市場が特に警戒して居る
TRUMP関税に就いての大統領令が
この日は署名され🈚️かったカラダ
◆🇺🇸米国が⚡️
全輸入品に対して
🕑１０％の関税を掛ける⚡️
と云フ📖SCENARIOは
一時的に遠退いた
🇨🇦Canada
🇲🇽Mexico
に対しては
輸入品に
🕒２５％の関税率を
と、発言して居る
◆🇨🇳🀄️国にも💢
🕑１０％の関税と云フ言及も🈶る
とは云え
少しTONE DOWNしたコトは注目に値する
コレは恐らく「DEAL」の一環で在り
何か腹案を持って居るからダロウ
◆HINT⚡️
これを考えるためのヒントの一つは
トランプ氏が初日に
ＴｉｋＴｏｋ（ティックトック）」の
米国内での禁止措置施行を７５日間延長したことだ
本来は、🈂️ービス停止ではなかったのか⁉️
◆筆者は
コレにも驚いた
推測するにTRUMP氏は
ＴｉｋＴｏｋの事業買収を
米ＩＴ企業etc.に
させやうと狙って居て
そのためには無理に
🈂️ービスを停止するよりも
事業を継続して価値を維持した方が
得策だと踏んだのダロウ
◆詰まり
自分たちの利害に➕プラスと考えたから
いとも簡単に前言を引っ繰り返して仕舞ったのだ
同様に、米国が全輸入品に
１０％の関税をかけない対応を
一旦は採った背景には
その方が米国に🉐ダカラ
と云フ判断が
🈶るからに違いない
◆例えば⚡️
一気に全ての国に１０％の関税をかけるよりも
日本やＥＵなどに個々に関税適用を免れるための交換条件を提示して
それに応じさせることを考えているのではないか⁉️
＜🥽潜在的INFLATION圧力＞
◆筆者の事前予想⚡️
TRUMP政権は一直線に
INFLATION📖SCENARIOを突き進み
金利高止まり
💲(ドル)高・円安が進むと考えて居た
TRUMP関税は、米国の輸入物価を押し上げるカラダ
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は追加利下げを続け難く成り、米長期金利は上昇して行く
株式市場は、期待していたＦＲＢの追加利下げが完全に🈚️く成ると、大きな失望が広がると見られて居た
◆然し此の🙄予想💭
多少間違っていたと思う。少し深読みすると、全輸入品に１０％関税を適用する措置を採らないとすれば、ソコでＦＲＢの利下げ余地が生じて来る
１月２８、２９日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）を含めてだ。これは米株価には➕PLUSダロウ。若しかするとTRUMP政権内の誰かが入れ🧠知恵をして
就任当初の株価が上がるような対応を促した可能性もある。若しそうだとすれば、仲々、強(したた)かだと感心して仕舞う
それでは、その先のインフレ圧力はどうなりそうか。トランプ関税が漸進的になったとしても、トランプ政権下での政策運営がインフレ促進的である性格は変わらない
◆２０２５年に切れるトランプ減税
延長は、企業の投資活動を促進する。米国で生産する事業者には１５％という、より低い法人税率を適用するとトランプ氏は言ってきた
それがどう具体化するかは不明だが、現行のトランプ減税にプラスアルファの刺激効果が加わることダロウ
◆大統領は⚡️
就任式に米大手ＩＴ企業の経営者を集め、さらに日本を含めた海外からも有名経営者を招いたようだ。彼らには米国内への投資拡大を呼びかける。減税と投資促進は、景気拡大を後押しして、さらに新しいインフレ圧力にもなる
◆その他
脱炭素化反対、親イスラエル、イランとの敵対、不法移民強制送還などの方針は、いずれも物価上昇、原油需要拡大、労働需給のひっ迫につながる要因と成るダロウ
＜ＦＲＢは何うする＞
◆INFLATION抑圧の為には
🛡️楯としてのＦＲＢの役割が重要である。２４年中は、景気悪化の兆候に対して利下げで応じた
景気不安を上手に払拭したパウエル議長の采配は流石だと思える。だが正念場は🈁からだ。潜在的なINFLATION圧力を制御し乍ら
成る可く利上げをし🈚️くても良い状態を何うヤッて継続して行けるのダロウか⁉️
◆TRUMP大統領
金融引き締めを嫌うダロウ。ＦＲＢに不満を覚えれば、人事を含めて介入してくることも🈶り🉐る。中央銀行の独立性にも挑戦してくると筆者は警戒して居る
こうした摩擦は長期金利をジワジワと上昇させる動きをもたらすと考えている。ドル高も徐々に進んでいくとみる
◆最近のＦＲＢ⚡️
微妙な変化の兆しが見え始めている。銀行規制を主導して来たバー副議長（金融規制担当）は辞任する。これ迄🦅タカ派と見られて居た理事も
🕊️ハト派に変わってきたように見える。ＦＲＢを外側からみていると、見えない変化が内部では起きている可能性がある
◆詰まり⚡️
トランプ政権が発する強力な磁力は、ＦＲＢの政策運営にも何らかの地殻変動を生じさせているのではないか。おそらくそれは利上げよりも、利下げの圧力を強めるものだろう
◆少し見通し辛いのは⚡️
ＦＲＢの変化を受けて米長期金利がどう動くかというシナリオである。１２月のＦＯＭＣで示した２５年末までに2回（マイナス０．５０％ポイント)の利下げは実行されていくのか⁉️
それともトランプ大統領の政策がインフレ圧力を強めていく可能性に対して、利下げが早晩できなくなるとシグナルを送るのか⁉️
筆者は、米長期金利は意図的にコントロールできるものではなく、インフレ圧力が経済データに表われてくれば、金利上昇の方向へと動いて行くと見て居る
💲(ドル)／円レートも、再び１ドル１６０円を超える展開が来ると予想する
編集：宗えりか
◆熊野英生氏
第一生命経済研究所の首席エコノミスト
１９９０年日本銀行入行
調査統計局、情報サービス局を経て
２０００年７月退職
同年８月に
第一生命経済研究所に入社
２０１１年４月より現職
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