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2005年06月26日

アマルティア・センの論文が語源となった「合理的な愚か者」というのは、新古典派経済学が想定する「ホモ・エコノミクス（合理的経済人）」やそれを作り出した経済学者へ向けての批判でした。

ホモ・エコノミクスについては、経済学が定義するところの金銭的合理性に関する判断には長けているが、人として生きていく上で必要な協調性や思いやりなどは全く持ち合わせておらず、そのために社会的合理性という観点から見れば非常に問題のあるエージェントであると指摘しています。

結局のところ、ホモ・エコノミクスは演繹的な論理体系に終始した経済学の教科書の中でしか生きられず、仮に現実の社会でホモ・エコノミクスに限りなく近い性質を持つ人間がいたとすれば、その人は間違いなく殆どの人から嫌われるでしょうから、そのためにビジネスチャンスを失い、長い目でみれば逆に淘汰されかねないということは容易に想像できます。

このホモ・エコノミクスの問題は、以前の日記で取り上げた「ゲーム理論」にも端的に表れていますので、そちらも御参照下さい。

ゲーム理論批判（前編：仮定の問題）
ゲーム理論批判（後編：最後通牒ゲームでの事例）

そもそも、ホモ・エコノミクスは新古典派経済学から生み出された概念ですから、それを作り出した経済学者への批判は必然の流れです。経済学者は、自らの理論構築のために、現実の人間像と大きくかけ離れたエージェント、すなわち、（金銭面では）合理的かもしれないが（社会的には）愚か者なエージェントを作り出したことになります。

さて、ここで話は変わります。アマルティア・センが定義する「合理的な愚か者」という概念からは少し離れますが、私は投資の世界においても「合理的な愚か者」が存在すると考えています。

具体的には「自分は投資について一番良く知っている」とか「自分は賢い」と考えがちなタイプの人間のことを指します。この手のタイプの人間は「私が考えているやり方が一番完璧でそれ以外のやり方は邪道である」と考えがちな、「ステレオタイプ」の人間だったりします。

典型的には、俗に言う「偏差値エリート」にこの傾向は強いと考えられるのですが、私は、投資の世界でこのようなタイプの人間といやいやながらもよく関わっていましたし、投資の世界では決して珍しくないタイプの人間であるとさえ考えています。

確かに世間一般が認めるところの賢さ（教科書的な勉強ができるという意味であり、それ以上のものではない）は持ち合わせているかもしれないですが、このようなタイプの人間が投資の世界に踏み込んだとき「投資で成功するために求められる賢さと、自分が考えている賢さに大きなズレがあることに気づいていない」という、投資家としては取り返しのつかない「致命的な欠陥」を持ち合わせている可能性があることをまず指摘できます。

＊ピーター・リンチ
「投資の世界では上下３％に入らない程度に賢明であれば成功できる。上位３％の人たちは相場を難しく考えすぎて、あまりにも単純な市場の動きにかえって翻弄されるからだ。」（「株で勝つ」より）

＜余談ですが、学校のテストでよく用いられている「偏差値」という概念では、上位３％というのは偏差値６８．８に相当します。＞

＊ウオーレン・バフェット
「投資はIQ１６０の人間がIQ１３０の人間を負かすゲームではない。投資で勝つために必要な合理的な意思決定とそれを蝕む感情的規律をコントロールできるかどうかにかかっている。」（「自分を信じるものが勝つ」より）

偉大な投資家の事例を挙げるまでもなく、私は投資というのは実績を上げれば上げるほど自分に対して謙虚になるものであると考えています。

間違っても、「自分は投資について一番良く知っている」とか「自分は賢い」といった類の発言が出てくるとは思えないですし、そのような発言をしている時点で「合理的な愚か者」であると判断するには十分だとさえ感じます。

「合理的な愚か者」タイプの投資家は、「財務諸表の見方」や「事業素質の見極め方」や「チャートの見方」といった投資に対する知識をどんなに貯えても、「自分自身」という最大の敵に阻まれてしまい、致命傷を喰らって退場するか、そうはならないまでも、自分自身が自負する知識量の割には満足のいかない成果しか上げられないで終わる可能性が高いということだけは言えそうです。

今日の言葉：
「実るほど頭の垂れる稲穂かな。」

P.S.

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