inatoraの投資日記

プロフィール

inatora2

フォローする

フリーページ

投資の役に立つリンク集

< 新しい記事

新着記事一覧(全303件)

過去の記事 >

2005年08月21日

前回の「ケーススタディー」で挙げた事例は決して特殊な事例ではなく、年次よりも短い四半期という区切りで決算を実施することによって損益計算書の数字が実態とはかけ離れたものになる可能性を示しています。

前々回は会計数値が歪む要因について大雑把に分類をしましたが、今回はありがちなケースを羅列していきたいと思います。

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊

(1)減損会計の適用時期

＊減損会計に基づいた有形固定資産の評価損を決算期（第４四半期）ではなく第１四半期に認識したために、第１四半期の純利益が大幅に減少した。

(2)季節要因

＊春から夏は売上があまり伸びず、秋から冬にかけて売上を伸ばすという、季節性のある商品を取り扱っている企業について、第１四半期は売上が少なく、そのために大幅赤字という決算になった。

＊期初に設備投資や広告宣伝費などの先行投資を行っている企業について、第１四半期は業務拡大による先行投資負担が増大したために、第１四半期は前期比で大幅減益となった。

(3)収益の持ち越し

＊予定していた大口のシステムの納期がずれ込んだために、収益の認識が次の四半期に持ち越された。

(4)為替ヘッジ関連

＊商品の原材料を海外から輸入しているために、為替予約によって為替変動リスクをヘッジしている輸入企業について、第１四半期は円高になり為替予約に損失が出たが、商品購入代金は安くなるので全体的にはヘッジが効いている。しかし、為替予約での損失は時価評価であり商品の購入・販売に先行して計上する必要があり、そのため為替ヘッジ効果の認識にタイムラグが生じた。

(5)会計基準の変更

＊会計基準の変更により、収益を以前より前倒しで計上することを可能としたために、今回の第１四半期は前回の第１四半期に比べて大幅に増収増益となった。

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊

上記の例のように、四半期決算の導入は必ずしもいいことばかりではなく、市場参加者の誤認を誘いやすい要因が以前よりも多くなると可能性が高くなるということをここでは指摘したいと思います。

通期の決算内容からその企業の実態が分からない投資家が、四半期決算に目を向けると確実に誤認します。また、事業特性をよく把握しておかなければ会計の表面上の数字に騙されてしまいます。

銘柄によっては、その誤認があまりにも激しいために、そのようなノイズを利用して投機的利益を上げるということも十分に考えられます。特に、注目度が低い小型株についてはこの傾向が顕著だと思います。大型株は多くの人が注目しており、そうした誤認が少ないと思いますので効果は期待できません。

しかし、今一度認識しておかなければならないのは、そのような形で投機的利益を稼ごうとするにしても、市場が短期間でどのような反応を示すかを確実に予測するのは困難であり、そこにはイス取りゲーム的な側面があるということを忘れてはなりません。

「利用するにしてもほどほど」にというのがいいと思います。

「ノイズはうまく利用すれば投資リターンを稼ぐための友達になるが、問題はそれを過度に当てにしすぎて投資リターンを妨げる敵としてしまうことに自らが気づかないことである。」

P.S.
追加的リターンの獲得のために四半期決算から生じるノイズを研究する価値はあると思いますが、「四半期決算の誤認ありき」で投資を考えるのはどうかと思います。

自分が注目している銘柄について、たまたまこのような誤認があった場合に限り利用するという程度でいいのではないでしょうか？

あとは、長期保有を志すのであれば、そんなものは一切気にしないとか。

お気に入りの記事を「いいね！」で応援しよう