なぜ市場は思考を裏切るのか（バリュー投資に騙されるな）

ランダムウォーク理論否定２

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さて、それではランダムウォーク理論でいう[適正価格である株価]は企業価値の変動に対して同じような変動をするのでしょうか？

残念ながら、（多くのファンダメンタル投資家がどうしても納得しないとしても）その問いにはＹＥＳと答えざるを得ません。

勿論、読者の皆様がご存知のように株価は１日で大きく変動する事が多く、短期的に２倍以上にも半分以下にもなります。
企業価値は株価で決まるとすると、企業価値が実際に極めて短期間で２倍以上にも半分以下にもなっている事になります。

当然、財務諸表を元に企業価値の分析をする「ファンダメンタル分析」を重要視する投資家には理解し難いのですが、しかし文句を言っていても仕方ありません。
企業は常に株数に応じて株価で切り売りされています。時価総額が、企業の販売価格、ひいては企業価値なのです。

企業価値とはどのように決まるのでしょう？
それは、前回株価の構成要素として挙げた、全ての要素がお互いに影響しあって決まります。株価で企業価値が決まっているので、当たり前です。

それはおかしい、と愛すべき読者様は言われるかもしれません。
毎年安定した収益が見込まれるＰＥＲ５倍のこの企業の価値が、倒産寸前のあの企業の価値よりも低いという事は有り得ない、と言われるかもしれません。
ＰＢＲが０．５倍であるこの黒字企業の価値が、ＰＢＲ１０倍であるあの赤字企業の価値を下回っているという事は有り得ない、と言われるかもしれません。

しかし、それでも僕は断言します。
企業価値は時価総額です。株価に高い安いと文句を言っていても、仕方ないのです。

株価の話ではなく企業価値の話だ、企業価値がその日のうちに２倍になったり半分になったりする訳ではない、と読者様は繰り返し言われるかもしれません。
企業の本質的な価値は株価とは違う、ＴＯＢ価格と大きく違うような株価は企業の本質的な価値を表していない、と。

しかし、神の見えざる手（アダムスミスの言う「見えざる手」）に文句を言っていても仕方が無いのです。
株価だけが企業価値を反映した適正価格で、あとは幾ら尤もらしい理屈をつけても、企業価値にはなりません。

ここが肝の部分です。
株価が企業価値を表しているのであって、企業価値が株価と乖離しているという事ではありません。
現在まで、株価を算出できるような公式は見出されていません。
企業価値の算出式など、幾らでも存在します。未だに計算式によって大きく価値が変わります。

自分で株価と異なる企業価値を算出するような手法は例を欠きませんが、そのような株価と企業価値が違う前提の投資手法は『すべからく欺瞞』です。

理論価格、などというような訳の分からない理屈は、オカルトの類です。
これはランダムウォーク理論も同じ主張をしています。

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