OSSANPOWERのバリュー投資

アジア通貨危機の復習

(2)

テーマ：株式投資でお小遣いを増やそう(76106)

カテゴリ：マクロ経済

1996年
5月(マクロ指標はその後も上昇したのに、日経もここがピーク）バンコク商業銀行の不良債権が表面化
9月ムーディーズはタイの短期格付け引き下げ
12月タイでは法人向け債券の14％が不良

1997年
2月ムーディーズはタイの長期格付け引き下げ
3月タイ銀行株暴落
5月バーツ売り攻撃
7月ドルペッグ制を防衛しないと発表、その日のうちにバーツは15％下落

今はまだ1995年12月と思っているですが、、、、
確かに今年の夏に原油高でインドネシアのルピーが問題になったが、、、
1999年にシンガポールから1日だけインドネシアに泳ぎにいったことがあるですが、確かにこの通貨は交換率がとても悪く、入国と出国で交換したときにとても損しました。

1996-01-09
東証発表，1995年12月(4～29日)の投資主体別売買動向(3市場合計)は，外国人投資家の買い越し額(11か月連続)が8241億円と前月比約10倍に膨らむ，個人の信用取引の買い越し額は2751億円と2年7か月ぶりの高水準
東証発表，12月29日現在の株価指数先物との裁定買い残(期近，期先合計)は22日より208億円増加し2兆6174億円と9週連続の増加で，史上最高を更新
このときの日経ピークは1996年6月

ステップ1　たとえばバブル経済、、、例えばドルに転換して資金がその国から引き上げ始める。
ステップ2　資産売却が大量になると、通貨は下がり始める。
ステップ3　今度は外国通貨を借金している企業が恐怖して、自国通貨を売りリスクのヘッジをはじめる
ステップ4　日銀が通貨防衛のため金利を上げる

ステップ6　その結果、経済活動は突然落ち込む。すべての人はいっそう恐怖となり、通貨は売られる。
ステップ7　日銀があきらめるまで、通貨の下落は進行する。
ステップ8　通貨は暴落過程に入るが、依然、外貨返済に迫られる企業を保護するため、日銀は金利を上昇させる
ステップ9　さらに金利は引き上げられ、経済活動は極めて停滞し、税収も落ちる。

こんなふうにはならないでほしいのですが、、、

125円以上は行き過ぎと個人的には考えているのですが、、根拠はあまりないのですが、、多分この125円でもみ合うときがピークでは？？
そのときは2006年3月とか6月？

以下の記事を読むと
個人、投信、事業法人が買い越しに転じた？？

2005年12月
東京証券取引所が１日発表した１１月第４週（２１ー２５日）の投資主体別売買動向（３市場１・２部合計）によると外国人は３２３億円の買い越しだった。買い越しは２４週連続だが、金額は前週の３２３４億円から大幅に縮小した。前週は売り越していた個人も信用取引中心に２週ぶりに８１４億円の買い越しに転じ、投信は４１２億円、事業法人が３３２億円、長・都・地銀も３７億円のそれぞれ買い越しとなった。逆に年金資金を受託している信託銀行が７１７億円、生・損保も１１億円のそれぞれ売り越しだったが、金額はともに前週より大きく減少した。

平成バブルは円安（うすい水色)とともに株価(ピンク)は上昇。
時間外労働対前年比と鉱工業生産出荷在庫モメンタム（黄色とオレンジ）はゼロ付近で調整中、調整が済んでマクロ指標は上昇すると思いきや、結局は下落へ、、、その前に日経は暴落。
ただし米国サイクルは日経ピークと一致している。
今も円安が進行。マクロは調整中。この辺は似ている。
違うのは米国サイクルはこれから上昇する。
世界的に大きな経済事件が生じなければ、大丈夫？
ただ交易条件(濃い水色）が今回はかなり高いのが気にかかる。つまり円安に加えた原油高がこの主な要因である。

まとめると米国金利の上昇と原油高に注目、、、

平成バブルでは円が目先の底から18％上昇でもみ合いをはじめ、その半年後がピークだった。今回は目先の底から18％上昇は ~~124円~~ 122円くらい。この辺でもみ合いを始めてから6ヵ月後がピーク？？今は121円。ならば2006年5，6月ころ

これがステップ3の「今度は外国通貨を借金している企業が恐怖して、自国通貨を売りリスクのヘッジをはじめる」？？？

平成の鬼平は株価が下がっても金利を上げ、総量規制で土地バブルにも止めが刺された。この教訓は今回は生かされると思っている。
しかし、今回は下げるほどの金利がない。日銀は今のうちに下げしろをほしいと思っているのだが、、、政府はまだといっている。
米国は金利をちゃくちゃくと上げ、グリーンスパンは下げしろを準備して次代に渡す。こう考えるとやっぱり準備する余力がない円は安くなるのは道理か、、、、
日銀は122円。この辺でもみ合いを始めてから6ヵ月後の株価ピークまでに金利を上げたいのではなかろうか？？？
いずれにせよ今回の景気を長持ちさせ、その間に金利を上昇させたいのだろう。
冬山で遭難した低体温の患者を急に温めると危険である。突然心停止を起こすことがある。表面から加温すると危険。ゆっくりと体の中から暖めないといけない。日本経済もそんな感じなのかもしれない。冷え切ったからだが芯から暖まるのにはやはり時間がかかる。

奥田発言は株価の急上昇を緩和させ、景気を長持ちさせるのには有効かもしれない。
うまくいけばかつてのバブルのようにならず、また去年のように調整を挟みながら、長期上昇に向かうのかもしれない。そのエネルギーは2007年のベビーブーマー世代の大量退職によって、企業が一気に若返ることでバトンタッチされる。これならば日銀にも金利上昇を行う余裕が生じるのではなかろうか？

あとはかつてのアジア通貨危機のような変な横槍が入らなければよいのだが、、、
イチケン、ヒューザー問題も丸く収まってくれればよいが、外国人はこれを懸念して、買いを一気に減らして、政府の対応をみているのだろうか？？これが全国に飛び火すればちょっと怖い。

グリースパンが新任した、その秋にブラックマンデー（1987年10月）は生じた。うまく来年5，6月を乗り切っても、来年の秋も鬼門か！
チャートでわかるように、そのとき円は円高に振れてきていた、、