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December 12, 2007

為替は投資となりうるか～長期のキウイ円の場合～

テーマ：外貨投資をやってる人集まれ～！！(1338)

カテゴリ：経済談義

（↓続き）

…と、いうのが理論だけど、さて本当にそうなのだろうか？

偶然、スワップ派の野村先生のレポートのバックナンバ（http://www.gaitame.com/gaitame/nomura/report_index.html）を全部読めることに気づいて、最初（２００３年）から全部読むということを最近している。

今のところ３日間を費やして未だ２００３年５月あたりにしか到達していないけれど、気分転換に興味を惹かれたタイトルをクリックして読んだりしていたら、１９７１年からのニューランドと日本の金利動向を載せているのを発見した。

これはかなり貴重なデータで、２００２年や１９９８年くらいからの直近５年１０年くらいの動きはよく見かけても、それ以前は見たことがなかった。

何が言いたいかという、金利差がわかればスワップが算出できる！さらにレートのデータは既にあるから、本当にスワップは為替差損で相殺されるのかを検証することができるのだ。

これは面白いな、と思って、データをエクセルに入力して計算し、グラフを描いた。

まず一枚目が、素直に金利差。
気づくのが円のゼロ金利政策が長期に渡って続いていることだが、もうひとつ大切なのが、１９７０年代前半は円のほうが金利が高かったことだ。これは知らなかった。

二枚目がキウイ円のチャート（ローソク足じゃないから、グラフかな）。

なんと、３０年前は１ＮＺドルが４００円だったのだ。
以後凄まじい円高トレンドが続き、各国当局が過度な為替変動を嫌うようになった近年はほぼ５０円～１００円のレンジといえる。

スワップ年

次が、レートに金利差を掛けて算出したスワップポイント。

本当は日割りでつくけれど、一年間の総額を出している（３６５で割った後に３６５を掛けても同じ）から、一年間ポジションを持ち続けた場合にいくら持値が下がるかを表している。

ここ最近は、ほぼ５円ずつ持値が下がる（プラススワップ）ということがわかる。

累積スワップ

次が、１９７０年からのスワップを足していくとどうなるかを示したグラフ。

序盤は円金利のほうが高いためマイナスのスワップが溜まっているが、徐々に逆転し、近年は一貫して（年５円ペースで）増えるばかり。
えーっともう疲れたぞ［笑］。

加算後資産

最後が、その年のレートに累積スワップを足したもの。

これは簡単に言うと、１９７１年にキウイ円を当時のレート３７５円でロング（買い持ち）したものがその年にいくらになっているかを表している。

そう、だから、３７５円から現在のレート８０円までで為替差損が３００円弱。
ただしスワップが１００円分のプラスで２００円くらいしか損してないことになる、って話。

しかぁし！ちょっと待ってほしい。

忘れてはならないことがひとつ。
それは、序盤に金利差が逆転していたことだ。

低金利通貨売りの高金利通貨買い戦略でスワップを取りにいく手法が為替差損で否定されるのかを調べたいのに、序盤もキウイ円のロングでは、低金利を売っておらず、高金利を買っていない。

すなわち、金利差が逆転する１９７６年まで、キウイ円のショートというプラススワップのポジションを取っていたとすると、３７５円から２７５円までの円高は為替差益になる！

特に意味はないけれど計算すると、金利差逆転によってドテンする（ポジションをひっくり返す）までに為替差益が１００円、ドテン後は為替差損が２００円で、トータル１００円の為替差損。

スワップは全部プラスになり、ドテン前が７０円ほど、ドテン後が１７０円ほどで、トータル２４０円のプラス。

おお、１４０円儲かってるではないか！ちゅうわけだ。

もちろん、過去を検証しただけで今後がわかるわけではないけれど、参考までに知っておくと楽しいかも。

結論としては、１９７０年から円売りしてれば儲かった！っていうのは、（対キウイに関しては）違う。

しかし、プラススワップの方向にポジションを持っていれば為替差損はあるけれど、スワップで相殺どころか多くもらえて利益は出る。

ただ所詮ゼロサムゲームの通貨交換、長期だからと言って投資とは言いがたいし、株より不利だよねぇ…［笑］。

最後に、注としては、単純に足してるだけだから複利になってないとか、長期債を買う場合は利率が良いからもっと儲かるとか…。

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