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コメント新着
2006年07月07日
カテゴリ： カテゴリ未分類
薬王堂の１Ｑ決算発表は７／１１の予定のようです。（ＩＲ確認）
１Ｑの３ヶ月平均の月次全店伸び率は＋１６．７％とやや低調です。
会社予想の中間売上高の伸び率は＋２２．９％ですので今のところ
かなり下回っている状況です。
会社予想が出た時は出店の進捗によるのものではないかと思っていた
のですが、そうではないのかもしれません。
有価証券報告書を確認すると中間までの出店予定店舗数は３店舗のよう
です。
つまり前期末の店舗数は７５店舗に対して中間時点の店舗数は７８店舗、
７８／６６＝＋１８．２％
となる計算です。
中間の会社予想伸び率は＋２２．９％なので既存店を含む１店舗あたりの
売上を伸ばす必要があるのではないかと思います。
１２２．９％／１１８．２％＝１０４．０％
なので既存店は＋４％となる計算です。
今期３ヶ月累計の既存店は＋１．６％なので２．４％足りてない計算
です。
前期は１Ｑ決算のデータがないので今期の１Ｑはまったく読めませんが、
仮にに１Ｑ：２Ｑが１：１だとすると
前期の中間売上高は１２７９３百万円なので１Ｑは６３９７となります。
つまり１Ｑ時点では会社計画に対して３６百万円の利益が未達と推定できます。
同じ地域に出店するツルハの過去２年の実績を確認すると３月～５月：
６月～８月＝５２：４８となっており、薬王堂も実際は１Ｑの方が売上が多い
のではないかと思うので、仮に５２：４８とすると約３８百万円です。
上記は中間予想から逆算しましたが今度は１Ｑの店舗数から計算してみます。
店舗数だけだと＋２２．５％となります。店舗数の比較から考えても
かなり売上が少ないです。
次に営業日数を比較してみます。
前期１Ｑ延べ営業日数
３月 ６０店舗×３０日＋６日＝１８６６日 （３／２５OPEN）
４月 ６２店舗×３０日＝１９２２日 （４／１OPEN）
５月 ６２店舗×３１日＝１８６０日
合計５６４８日
今期１Ｑ延べ営業日数
３月 ７５店舗×３０日＋６日＝２３３１日 （３／２５OPEN）
４月 ７６店舗×３０日＝２２８０日
５月 ７６店舗×３１日＝２３５６日
合計６９６７日
営業日数の比較だと＋２３．４％となります。
つまり少なくとも販管費は＋２３．４％増加していてもおかしくないんですね。
売上の伸びが＋１６．７％で販管費は＋２３．４％で計算すると下手すると
減益となりますね。と昨日計算して気づきました（笑）。
仮に前期１Ｑの売上・販管費を中間の５２％、粗利率を２３．５％とします。
前期１Ｑ試算 今期１Ｑ試算
売上 ６６５２ ７７６３ ＋１６．７％
粗利 １５６３ １８２４
販管費 １２６４ １５６０ ＋２３．４％
営業利益 ２９９ ２６４
粗利率が改善しないと減益の可能性がありますね。
これはあくまでも全くの机上の空論であり推論であり根拠も何もない計算
ですので絶対に参考にはしないでください。
でも薬王堂も前期の花粉症やコエンザイムの反動があるのでしょうか。
チェックが甘かったですね。５月月次が出た時点で計算しておくべきでした。
とりあえず今日いったん売りました。少し前の私なら少々の低迷くらい気にしな
かったかもしれませんが、ゲンキーで痛い目にあったこともあり、少しシビアに
数字を見ていこうと思います。中間決算あたりまでは様子見ですね。薬王堂は
上場ドラッグストアの中でも今期予想増収率２位の成長企業ですからね。まだ
店舗数も７６店舗しかない、小さな会社ですし、ゲンキーとともに調査し続ける
価値は十分あると思います。
最近の株価の低迷から、１Ｑ決算の内容はある程度織り込んでいるかもしれ
ません。まあ減益まではないかもしれないですしね。でも売ったとたん上げたら
落ち込むなー。
売ったキャッシュでダンとパスポートでも買おうかと思います。
１Ｑの３ヶ月平均の月次全店伸び率は＋１６．７％とやや低調です。
会社予想の中間売上高の伸び率は＋２２．９％ですので今のところ
かなり下回っている状況です。
会社予想が出た時は出店の進捗によるのものではないかと思っていた
のですが、そうではないのかもしれません。
有価証券報告書を確認すると中間までの出店予定店舗数は３店舗のよう
です。
つまり前期末の店舗数は７５店舗に対して中間時点の店舗数は７８店舗、
７８／６６＝＋１８．２％
となる計算です。
中間の会社予想伸び率は＋２２．９％なので既存店を含む１店舗あたりの
売上を伸ばす必要があるのではないかと思います。
１２２．９％／１１８．２％＝１０４．０％
なので既存店は＋４％となる計算です。
今期３ヶ月累計の既存店は＋１．６％なので２．４％足りてない計算
です。
前期は１Ｑ決算のデータがないので今期の１Ｑはまったく読めませんが、
仮にに１Ｑ：２Ｑが１：１だとすると
前期の中間売上高は１２７９３百万円なので１Ｑは６３９７となります。
つまり１Ｑ時点では会社計画に対して３６百万円の利益が未達と推定できます。
同じ地域に出店するツルハの過去２年の実績を確認すると３月～５月：
６月～８月＝５２：４８となっており、薬王堂も実際は１Ｑの方が売上が多い
のではないかと思うので、仮に５２：４８とすると約３８百万円です。
上記は中間予想から逆算しましたが今度は１Ｑの店舗数から計算してみます。
店舗数だけだと＋２２．５％となります。店舗数の比較から考えても
かなり売上が少ないです。
次に営業日数を比較してみます。
前期１Ｑ延べ営業日数
３月 ６０店舗×３０日＋６日＝１８６６日 （３／２５OPEN）
４月 ６２店舗×３０日＝１９２２日 （４／１OPEN）
５月 ６２店舗×３１日＝１８６０日
合計５６４８日
今期１Ｑ延べ営業日数
３月 ７５店舗×３０日＋６日＝２３３１日 （３／２５OPEN）
４月 ７６店舗×３０日＝２２８０日
５月 ７６店舗×３１日＝２３５６日
合計６９６７日
営業日数の比較だと＋２３．４％となります。
つまり少なくとも販管費は＋２３．４％増加していてもおかしくないんですね。
売上の伸びが＋１６．７％で販管費は＋２３．４％で計算すると下手すると
減益となりますね。と昨日計算して気づきました（笑）。
仮に前期１Ｑの売上・販管費を中間の５２％、粗利率を２３．５％とします。
前期１Ｑ試算 今期１Ｑ試算
売上 ６６５２ ７７６３ ＋１６．７％
粗利 １５６３ １８２４
販管費 １２６４ １５６０ ＋２３．４％
営業利益 ２９９ ２６４
粗利率が改善しないと減益の可能性がありますね。
これはあくまでも全くの机上の空論であり推論であり根拠も何もない計算
ですので絶対に参考にはしないでください。
でも薬王堂も前期の花粉症やコエンザイムの反動があるのでしょうか。
チェックが甘かったですね。５月月次が出た時点で計算しておくべきでした。
とりあえず今日いったん売りました。少し前の私なら少々の低迷くらい気にしな
かったかもしれませんが、ゲンキーで痛い目にあったこともあり、少しシビアに
数字を見ていこうと思います。中間決算あたりまでは様子見ですね。薬王堂は
上場ドラッグストアの中でも今期予想増収率２位の成長企業ですからね。まだ
店舗数も７６店舗しかない、小さな会社ですし、ゲンキーとともに調査し続ける
価値は十分あると思います。
最近の株価の低迷から、１Ｑ決算の内容はある程度織り込んでいるかもしれ
ません。まあ減益まではないかもしれないですしね。でも売ったとたん上げたら
落ち込むなー。
売ったキャッシュでダンとパスポートでも買おうかと思います。
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薬王堂
夢千本 さん
ヤスイノさん、初めまして。
薬王堂の分析ありがとうございます。
昨年は5月から8月まで不振が続いていましたので、僕は中間までには少し盛り返してくるかなと思っていますが、秋からはオープンラッシュはあるものの、昨年業績が良かった期間でもあって、通期では計画未達かもしれないなと思っています。
ヤスイノさんは通期ではどうなると思われていますか？？ (2006年07月08日 11時25分41秒)
薬王堂の分析ありがとうございます。
昨年は5月から8月まで不振が続いていましたので、僕は中間までには少し盛り返してくるかなと思っていますが、秋からはオープンラッシュはあるものの、昨年業績が良かった期間でもあって、通期では計画未達かもしれないなと思っています。
ヤスイノさんは通期ではどうなると思われていますか？？ (2006年07月08日 11時25分41秒)
薬王堂について
ひい さん
こんばんわ。
キリン堂は今年決算の前に下方修正を予測して売って結局は上方修正発表されましたね。二度失敗はないでしょうね（笑）今期のキリン堂はあんまりよくないようですね。ついでにコスモス薬品もそろそろ売ったほうがいいと思います。6月の既存店は前年割れでそのままずーっと保有したら第二の９９プラスになってしまうよ。 (2006年07月08日 20時06分45秒)
キリン堂は今年決算の前に下方修正を予測して売って結局は上方修正発表されましたね。二度失敗はないでしょうね（笑）今期のキリン堂はあんまりよくないようですね。ついでにコスモス薬品もそろそろ売ったほうがいいと思います。6月の既存店は前年割れでそのままずーっと保有したら第二の９９プラスになってしまうよ。 (2006年07月08日 20時06分45秒)
Re:薬王堂について(07/07)
ヤスイノ2005
さん
ひいさん、こんばんは。
＞こんばんわ。
＞キリン堂は今年決算の前に下方修正を予測して売って結局は上方修正発表されましたね。二度失敗はないでしょうね（笑）
よく覚えてますね（笑）。キリン堂の場合は粗利率が劇的に改善しました。薬王堂も粗利率がよくなれば増益になります。ただ売上自体は苦戦していることに変わりないと思います。
今期のキリン堂はあんまりよくないようですね。ついでにコスモス薬品もそろそろ売ったほうがいいと思います。6月の既存店は前年割れでそのままずーっと保有したら第二の９９プラスになってしまうよ。
キリン堂は１Ｑが減益でしたからね。コスモスは今かなり微妙なところだと思います。このまま前年割れが続くと増益はかなり苦しくなりますね。コスモスはかなり売って今は１単元だけしか持っていませんが、売るかどうか検討中です。
(2006年07月08日 22時11分57秒)
＞こんばんわ。
＞キリン堂は今年決算の前に下方修正を予測して売って結局は上方修正発表されましたね。二度失敗はないでしょうね（笑）
よく覚えてますね（笑）。キリン堂の場合は粗利率が劇的に改善しました。薬王堂も粗利率がよくなれば増益になります。ただ売上自体は苦戦していることに変わりないと思います。
今期のキリン堂はあんまりよくないようですね。ついでにコスモス薬品もそろそろ売ったほうがいいと思います。6月の既存店は前年割れでそのままずーっと保有したら第二の９９プラスになってしまうよ。
キリン堂は１Ｑが減益でしたからね。コスモスは今かなり微妙なところだと思います。このまま前年割れが続くと増益はかなり苦しくなりますね。コスモスはかなり売って今は１単元だけしか持っていませんが、売るかどうか検討中です。
(2006年07月08日 22時11分57秒)
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